我看機場管理局的賬 – 誰會借錢？不可借錢！

機場管理局硬要建第三條跑道，道理說不過公眾，選擇了走歪路，繞過立法會向外「融資」，即是舉債借錢。

我忠告全球財團，貸款給機管局，除了得罪香港人和承受連鎖反應，還要冒機管局扮希臘的風險。

機管局大概會游說財團，聲稱業績良好，每年可分配盈利最新數字超過70億元，償還1400億元債務「只不過20年」，而且背後「其實」有香港政府庫房撐腰。

要了解70億元這個數字，必須詳細看機管局十多年來的財政狀況。



2007/08年度開始，可分配盈餘每年都超20億元，又逐步上升2014/15年度72.5億元，表面看很風光，不過內裏隱藏了一個大秘密：早應按計劃隨着乘客和航班增加而興建的中場X形候機大樓沒有建成，估計300至400億元的基建投資沒有執行。

X形候機大樓沒建成的後果在以前的文章談過（註1，2），不再詳述，總之赤鱲角機場如今失去世界第一，一場雷暴就可以搞到近40架飛機無處停泊，令千計乘客困在滑行道數小時，成為令香港人丟臉的豆腐渣機場（註2），加上愈來愈多對旅客的種種不便，香港的形象損失遠超機管局「省下」（實質是怠隋沒有用好）的幾百億元。

回頭看上面的圖，從2007/08年度起有八年的可分配盈餘超過20億元水平，把八年的差額加起來總數約265億元，比X形候機大樓的造價少一大截。從我的角度看，十年來機管局的賬面盈餘是犧牲機場必需的基礎建設堆砌出來的，正常地營運赤鱲角機場，它的真正平均盈利能力在每年20億元以下，如果X形大樓的造價靠近400億元，則這個數字甚至應視為低於10億元。

動心貸款給機管局的機構注意：機管局是一個以壓縮必要硬件投資營造賬面盈餘的債仔，不投資硬件和無心經營航空本業將嚴重影響其營運能力，現在一打雷機場就全面癱瘓是例子之一，最近輕易失去巨額錢袋是其二，冰山一角啊！在服務變差變壞的背景下，赤鱲角競爭力必然下降，加上希臘觸動的金融動蕩、中國旅客外遊目的地的變化等不肯定因素，機管局的70億元盈利數字恐怕是不能持久的幻像，「20億」甚至

「10億」恐怕是研究負面危機downside risk時必須採納的參考數字。

根據高鐵工程的現狀看，將來機管局無力償儇債務時，政府是不會輕易出手的，立法會則肯定袖手旁觀，所以「庫房撐腰」的說法也是不可靠的。
面對這個境況，誰會借錢給機管局？

註1  失去競爭力的赤鱲角機場 – 不是輸在「跑道」，是輸在「橋」（更新版）  http://tiandiyouqing.blogspot.hk/2015/02/blog-post_5.html
註2  赤鱲角機場 – 望向樟宜和仁川的思考 http://tiandiyouqing.blogspot.hk/2015/04/blog-post_14.html   註3  一場雷雨也敵不過的豆腐渣機場  http://tiandiyouqing.blogspot.hk/2015/06/blog-post.html