連匯豐也不看好匯豐？

之前拍了一條影片提到一個有關匯豐(00005)的消息，引來不少討論，這裏也分享一下。

話說小弟於匯豐有個孖展戶口，雖然甚少運用孖展，但久不久會收到匯豐信件有關更新戶口政策或狀態之類。近日收到一封信，關於匯豐調整一些股票的孖展比例，實在嚇一跳。

過往，銀行或股票行不時會對個別股票的孖展比例作出調整，例如以前也收過匯豐調整思捷環球(00330)與莎莎國際(00178)，記得調整思捷環球時是因為高層「跳船」，調整莎莎時是因為零售業出事，事後這些股票的股價非常波動，反覆尋底。

這個舉動相當合理，因為銀行或股票行需要作出風險管理，有如樓揭成數，若造太高成數，樓價一跌便成負資產，賣樓也不夠付按揭還款，債仔再破產，就成壞帳。所以不斷評估，對前景不明朗的股票需要更加「手緊」，減低可以借出的孖展比率，從而降低借貸風險。

這類調整不常有，而且有足夠時間讓投資者「換馬」，作為投資者也沒有甚麼hard feeling。加上，這樣間接地匯豐證券風險相關部門似乎幫助投資者檢視股票，被它們調低孖展比率的股票，未來不被看好，投資者也可迴避。

近年我沒有運用孖展，這次收到匯豐又再對一些股票調低孖展比率，其實關我甚麼事呢？何解又嚇一跳呢？主因是今次收到匯豐信件，被調低孖展比率的股票有兩隻，匯豐與恒生(00011)。孖展比率被調低至零，即代表匯豐銀行不會替這兩支股票提供孖展。

第一個感覺是這代表連匯豐也不看好自己前景，對其股價無信心。這是一個表面一點的看法，即使是一般散戶也能看到匯豐近年與未來的麻煩事，早前也討論過不少。

深層一點，匯豐自己分析自己的風險，作出一個令自己尷尬的決定，是否從內部看到一些一般投資者也看不見的情況呢？還有一點，恒生也被調整，匯豐銀行是恒生銀行的大股東，但它們於市場上是兩家獨立公司、兩隻獨立股票，而恒生的業績表現也不錯，何解依然被調低孖展比率呢？

影片發出後，有意見認為匯豐這一舉動與金管局的指引有關，即銀行本身不應替其公司股票提供孖展，有助避免風險。例如當匯豐出事，贖回孖展借貸可能是一個方法去保持資本，孖展抵押品的價值是一個關鍵，倘若此刻匯控股票又急跌，即孖展戶的抵押品又價跌，情況將不理想。所以指引出來，理應各銀行或股票行也跟隨吧。

這代表純政策考慮，與匯豐是否看好自己並無關係。問題是這個最新指引應該於2019年1月1日已經生效，最多有12個月的彈性，代表2020年1月1日應該跟隨，何解匯豐來到今天才突然執行呢？當然，銀行政策何其複雜，推出一個政策亦需時，普通投資者未必能透徹理解。銀行一方最好多點溝通，否則這個「自閹」行為實在令人有感不安。

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