近半月股價一直於$5.5上下的俄鋁(0486)，因為受美國制裁，這幾天股價急插，最低見$1.32，由高位計大跌近八成，股息率一度超過10厘。今天收市股價$1.79，市盈率只剩2.86。這些數字，會否引來一批投資者買入博反彈，甚至食股派，別人貪婪時恐慌。
事源是俄鋁被美國制裁，第一個想法，這可能是一個好機會。合理地想一想，要判斷這次是否買入機會，需要估算影響範圍。美國制裁，俄鋁只做美國生意的嗎？不如看看美國佔俄鋁生意額多少，最多把這部分都當成壞帳處理，再看看這影響有多少。
上網看了看資料，有以下的發現。
原來美國只佔俄鋁收益15%左右，就算賺少15%，也不應該跌至這個樣，這不是跌過了頭嗎？
再看看制裁內容，發現美國要求美國公司沽掉俄鋁，只可以沽出，不可以買入，於是大量沽盤不問價沽貨，大家都不想做最後沽貨的一員。有報導指一些國際銀行如渣打也立即只准客戶沽俄鋁，而不可以買入。
對價值投資者來說，這是好機會，因為政治考慮而沽貨，這理由與價值關係不大，實質影響又不是這麼大，是錯價吧。如果基於以上原因作買入，看似合理，但其實有更大的風險，甚至違約、清盤。
制裁內容中，有幾點問題相對大。首先，美國不單停止與俄鋁做生意，亦限制美國人或企業與俄鋁交易，否則被制裁。而且若非美國人或企業促成了俄鋁和其他人交易，也會被制裁。按此情況，其他美國的友好國家，未必再與俄鋁做生意。這個收益的影響就不再只是15%了，問題可以比想像中大得多。
另外，一切俄鋁的資產進入美國管轄的範圍內，即被凍結。俄鋁有多少美國資產呢？全部變零，凍結資產令流動性大減，還要計算很多與這家母公司有關連的子公司資產，問題到底有多大呢？很難猜測。
而且，債務違約問題，俄鋁曾發了不少歐債作融資，約11億美元。這些債券有機會受到制裁影響，要解決，可能要俄羅斯銀行提供融資才能保持流動性。
近日有多個交易所立即保守地斷絕讓俄鋁進行商品交易，這包括港交所早年買入的倫敦金屬交易所。交易所指，除非它可証明自己不會構成違反美國制裁的行為，否則不能恢復交易，這會導致俄鋁商品交易合約出現一些技術性違約。
我認為最最最大的風險，是美國，是Trump Trump，他的玩法可以朝令夕改。例如一時話會盡快打敍利亞，過一天又話未會太快，之後一早起床就發現已發射火箭。對於俄國企業的制裁，還有多少招會出呢？誰也猜不到(除了twitter，哈哈)。
一個資本主義地方，不是最保護私人財產的嗎？要對付俄國，就找個該國一間大企業來開刀，話制裁就制裁，說了算。之前，美國對多家國際銀行罰款都是這樣，說了算，實在說不過去。還可以有什麼後著？實在很難估。
以上數項制裁實在令人卻步，能於別人恐懼時貪婪，不只是一個口號，而是需要比別人知道得更多。若要做到所謂的「撈底」，至少要看見有機會令俄鋁約違、清盤等風險都明確地消失。否則，單單看市盈率，低見2.xx，看股息有10厘，就買入，隨時出事，小心。
今次這個制裁事件，是危是機？我覺得算得上精明的買入，有兩個情況。第一是看見其價值，透徹估計到它絕不可能破產，買入一段時間後雨過天晴，這就算是好操作。
要做到這點，除了財務數字資料上要看很準，更要對國際政治有所洞悉，這個實不容易。雖然，我總覺得Trump Trump只是說說，有人話這制裁只是做戲，為的是解脫他的「通俄門」事件，向美國人證明他對付俄國絕不手軟。不過，要我肯定俄鋁今次一定無事，我又做不到。
第二個精明買入的情況是做好風險管理，對這個投資項目有明確認知，知道自己的無知，知道這個最壞情況，可能是「吐吐螺絲」(total loss)，認定這是賭一賭運氣，控制好注碼，並無不可吧。
最壞操作就是以為自己好清楚，人棄我取，一注獨贏買入博反彈，贏就英雄，輸就狗熊，依這概念走下去，就算今次贏……上得山多終遇虎。
