傾聽Starman

收聽一個訪問Starman兄的電台節目，這個已經是已知的第二個電台訪問了，應該還有一個在新城財經台，還未有完整的重播連結，所以未有機會完整地聽其內容。



這個訪問內容很有條理，由讀書時代一直談下去，整個人生轉變都略略討論。當談到讀書時，原來Starman也試過失敗，由於當年他學業成績不好，因而需要重考會考，被他感受到有機會無書讀的可怕。這令我想起曹仁超先生都講過「千金難買少年窮」的道理，受過錯敗的人很多時會開竅，更懂珍惜與更成熟，讓往後的路走得更好。

本身為文科人的Starman，到大學時特別喜歡讀經濟，主因它的一套思維模式。他認為經濟學的思維集中研究一些事件發生時的情形、背景，著重思考因果多於背誦定義，對他日後獨立思考有重要影響。他平日會看報章，但重點在於閱讀當中的客觀資訊，作為個人思考的內容，絕不會人云亦云，而是會作獨立思考，演化出自己的一套睇法，他未必太著重結果是否與大眾不同，反而著重思考過程是否合理。他相信，與眾不同，某程度上是致富必須的，因為成功只會是少數人。

在訪問中，他再次談及他的現金流引擎，即「債券/房託倉」，借節目再好好解釋當中的投資理念與風險控制。常言道，投資並非單看個股升跌，需要明白投資者整套資產配置的邏輯。

例如，他於2010年時，以中信泰富債券製造出槓桿後達30%的年回報，而他所著眼的是如何好好管理當中風險，包括如何考慮資產價格的波幅水平如何令孖展額被吃掉，安排足夠的房託倉作緩衝等。時間的推移讓現金流一直增加，他就利用現金流買入更多的房託基金作緩衝，把風險水平慢慢調低。

這操作理念就正如他早前一篇文章所言，見《槓桿的意義》，當中寫道「今天的槓桿，是為了他日的去槓桿」。訪問中提到一個比喻很形象化，運用槓桿就如運用一根棒子去撥動一塊大石，當大石起動了而滾下山，它便會自動越滾越快，我們就不需要再運用槓桿了。

話題又被帶到一個rebalancing的操作，Starman直言他不常做這動作，這與槓桿的考慮相似，因為投資起始時與上軌道後，在槓桿運用上是有所不同的。如果每隔一段時間做一次rebalancing，把資產配置回復到起點時一樣，那槓桿比率就不斷被重複地保持著起初的高水平，做不到慢慢地「去槓桿」的效果。

另外，訪問時他提及了一個投資門檻的問題，他觀察到這是投資世界中的一個規則，不同投資門檻有不同的投資工具，而投資門檻越高的產品就越著數，這是計及風險後所得回報的不公平。

舉例，同樣運用一些工具去取得5厘的年回報，投資門檻高的產品所承受的風險，一定低於投資門檻低的產品。單是證券市場都有這個現象，莫再講一些工廈、地皮、生意買賣等。因此，他建議投資者由百萬上千萬時，應該轉變一下投資思維，了解不同投資門檻的產品。

近期Starman出版個人處女作《現金流為王》，他直言用這個書名，主要想帶出一個核心理念，就是不要以銀紙做本位，而是資產，再產生現金流，這是致富的中心思想。

若銀紙沒有背靠資產，只是廢紙一張，因此他努力找優質資產，產生現金流，有現金流後又會再買入資產。他並不建議為賺價而沽出資產套現，因為把資產換回現金，拿著現金沒有用處，只為賺而賺，一時的資金進帳，很快就會後悔。

他舉例，領展在$30時買入，今天升到$50，他沽出就賺了$20的差價，賺到了又如何？如果領展是優質資產，而沽出套現後又找不到更好的資產買入，就只能賺這$20而已，賺了這$20並不會令你持續地富有。

當中更分享了一個有趣邏輯，資產價格升，某程度上是因為它的優質，例如該資產是有盈利、有增長、有前景，因而令其價格水漲船高。而不少人見價升便想賺價，於此時去沽出這件優質資產，把它讓給別人，自己卻變成手持現金，是否有點奇怪呢？

因此，在沽出資產時，他多會先考慮有否更好資產可以「換貨」，否則還是一動不如一靜。這個概念很類似財叔，記得他在其著作《獅子山精神投資法》也有提及。看來投資了得的高手，無論投資工具與背景如何，總有一些共通的理念。