上一篇文章《澳門遊與分享會》在談澳門之旅，今天再分享工作坊問題中有關澳門的討論。還記得這字條是在現場抽出來了，而且算是我不太熟識的題目，即場已經談了一些回應，今天分享一下。

Jacky：

想講一下澳門賭股前景，買入蝕左50%點處置？


止凡回應：

澳門賭業股我沒多研究，亦沒多大興趣，現場就只能分享一些見解。

還記得以前有看過某澳門賭業股的年報，商業模式並不複雜，主要收入來自賭博娛樂，這部份的收入有很大比重拿來付稅，應該達35%之多。可見澳門政府收取的博彩稅是多麼暴利，澳門人少，基建支出相對不多，更能年年派錢，如果澳門政府化成一支股票，應該比香港政府的股票更有價值。

至於商業模式，賭場最賺錢的始終是賭博娛樂，而賭博娛樂最主要看有多少張賭枱，這是澳門政府仍能控制的一個數字。要看其增長，最主要看兩點，第一是訪澳旅客及人均消費的數字，找出這個趨勢，看看內地放寬自由行及打貪的影響，大概能預計賭場之間的盈利數字。第二是賭枱的增長能力，如果有心研究澳門賭博業的朋友，一定要有這些數據在手，今天每一家的賭枱數量如何？每一家未來的賭枱數目增長如何？從而推斷出誰是大贏家。這些數字，花點時間google一下，應該不難找到。

當然，正在氹仔發展的賭場都不只集中於賭場發展，更花很多資金在發展酒店及商場，成為一個渡假區。澳門過去只有35000間酒店房間，未來數年會多發展出35000間，每一家都是世界級的。而商場又是世界級的，大得可以讓你逛一整天都逛不完，所以未來澳門賭業的公司盈利未必只集中在賭博娛樂，又或者說，誰能把賭博娛樂跟酒店及商場配套得最好的才算最成功。

常說內地打貪，令澳門賭博業的收入下跌超過一半，在工作坊現場分享了一位朋友的體會，朋友在打貪前後都曾在澳門工作，以他的角度看問題，能看得出實況的對比。當年還未有打貪，賭業好景時，無論閒日還是周末，每一張賭枱都是人頭湧湧的，內地客賭的注碼大得嚇壞人，數萬、數十萬一注，完全是平常事。

朋友還記得當時每一家金舖、名錶店開幕之前，賭場集團高層都會親自到來檢查一番。當時我們好奇問過究竟，朋友指高層特別要好好監控「銀聯機」的操作，不能讓賭客可以透過銀聯買黃金、名錶，轉頭到當鋪舉押，變相拿銀聯卡套現。我們都奇怪，多點這些行為，多些資金到來，這不是更有利賭場嗎？為何賭場集團高層要嚴控呢？朋友就話，賭場根本不愁無生意，反而不想增長過籠，加上如果做得太過份，反而得罪「阿爺」，所以取態是嚴守自律。

當打貪開始了之後，朋友話看到賭場的確沒有從前般旺場，我們問他如何形容「差的景象」，是下跌了三成？五成？朋友都說不清，只能說平日真的少了很多人，大概沒有一半以上吧。與這位朋友的對話已經是兩年多前的了，如果有這樣的親身體驗，散戶所擁有的資料未必比大行遲的。

由於上星期親身到過澳門，我非常建議有興趣投資澳門賭業股的朋友親身到澳門走走，尤其要逛逛氹仔的新賭場與澳門本區的舊賭場，走入去看看環境，看看賭客的面容，感受一下不同酒店與商場的氣氛。心中算是有個譜了，之後再回看一下各公司的年報，分析其未來發展，自然對不同公司有個估值。

不同氣氛的賭場，每張賭枱賺多少呢？不同氣氛的商場，又賺多少呢？不同級數的酒店，又賺多少呢？未來氹仔的發展版圖又如何分佈呢？不同觀感下的建築，成本比率的數字又是多少呢？其實，要研究一間公司，一個行業，可以有很多範疇，做足功課，有自己的想法，知道自己在買什麼，又何需再問人如何看澳門賭業股前景呢？