直播越來越精彩

剛過去的星期日，巴黎兄直播請了股壇老兵鐘記作嘉賓，兩位在直播中的討論內容很豐富，節目不知不覺亦超過了一小時，仍然有意猶未盡之感。

正如巴黎兄於直播中所提及他看淡無線電視的前途，其中一個原因是今天觀眾實在有太多選擇，好像這些直播節目也是其中之一，一部手機就可以作這些精彩的節目出來。

直播中止凡也提出了即時問題，問及鐘兄的背景。原來鐘兄是投資界的專業，前身為分析員、買手、上市公司資產管理人員，有二十多年投資經驗，近年有退休打算，閒時把一些投資心得與大家分享，我們有幸能看見鐘兄的分享，實在感恩。

看完鐘兄與巴黎兄的直播，其中一個感覺是兩位同是價值投資，但選股策略很不一樣。他們也有討論這話題，鐘兄較近似Philip Fisher或Charlie Munger的一套，即巴菲特後來的理念，傾向發掘與買入一些增長股。而巴黎兄較近似巴菲特早期的理念，或其師傅的價值投資理念，即買入價格低於價值的「煙蒂屁股」，亦較著重其財務的穩健性。投資沒有對錯，而兩種想法，所選出來的股票可謂南轅北轍，甚至相反，很有趣。

鐘兄給我的感覺，與專業操盤人有點不同。專業操盤人給我的感覺是冷冰冰的，看數字作決定，不太理會公司是怎樣一回事，最重要是數據決定一切。而鐘兄則不同，他會了解公司的商業模式、公司管治、遠景發展等，不是單看數字，甚至數字不太好的公司，他也會給予時間空間讓它改進，不是冷冰冰，而是有點「情意結」，每支持股都說得很有故事性。

鐘兄也有在其blog內分享過他的持股，當中有一部份比例是科技股、電動車類股等較「新潮」的行業，他持有每支股票都有其背後原因。例如金蝶軟件，他指已經追蹤這股票好多年，亦知道它在做什麼，所以很有信心地持有。金山軟件則看好其主席雷軍的實力，加上其小米手機，以前已經賣出8000多萬至一億部，小米用戶可能像iphone一樣一代手機換一代手機也是用相同品牌的手機，未來的銷售不會太有問題。

當巴黎兄與鐘兄在討論比亞迪時，正是不同價值投資學派有不同考慮的極致。鐘兄指如果大家聽過比亞迪主席王傳福的演說，會了解到未來電動車將會是革命性的，加上今時今日內地的污染問題，配合國家政策，對他很吸引。但近年油價大跌，之前公司又蝕本，近景不多好，但遠景絕對不錯。當談到這公司的債務時，巴黎兄指他最不喜歡高債務的公司，而鐘兄坦言比亞迪的確債務水平頗高，亦不停在「債冚債」，但強調前景不俗。

單看比亞迪，兩者的意見都頗分歧，鐘兄會為未來、增長、前景，作多點風險的承擔，巴黎兄則完全不會沾手這些股票。而當談到另外的一些例子，包括匯控、渣打、內銀與領展，兩者的立場仍是分歧，例如鐘兄似乎對內銀帳目沒有信心，亦對領展的未來發展部署不太看好，差不多與巴黎兄的看法反過來。

這兩者在討論中完全能做到和而不同，理性討論，而這也為我帶來很多思潮。我嘗試盡量理解兩者背後的理念，其中一大原因是兩者的能力圈，與投資取態的關係。

如果你跟我說金蝶與金山，我可以話完全不清楚它們在做什麼，我沒有追蹤過金蝶，亦不知道金山有小米手機這個「搖錢樹」，亦不太清楚小米手機的銷售是如此厲害。可能巴黎兄大概也是差不多吧，但鐘兄對它們的業務前景似乎掌握非常。

相反，鐘兄重覆了很多次他沒有研究過渣打，對匯控的投資也是以簡單的股息折現法，而對內銀的評論主要也是不相信其數字，是擔心其off balance sheet的數字問題。而對這些大銀行厚厚的年報，巴黎兄反而嘗試用心用力去看及理解那幾百頁的文件，這未必是一般投資者會做的事情。

看見兩位高手過招，雙方所下的苦功都在不同的地方，對能力圈以外的地方都不想花太多時間。而投資取態亦各有不同，是穩陣買入折讓股？還是買入增長股？是買「物超所值」的？還是買前景未來？每個投資者都有其性格與想法，演化出適合自己的操作，所以常說「問股票號碼」實在沒多大用途的。

本來在直播中還發了一條問題，可惜文字顯示的時間不太長，兩者在直播時沒有留意到。這問題是:「除股票外，有否其他投資，例如債券、物業、商品等」。我希望藉這問題了解鐘兄的投資部署及理念，這些資產的部署，亦會影響到我們如何理解他的投資理念，希望鐘兄有機會可以補充一下就好了。

好像施永青的資產佔比，物業、股票、債券或現金、黃金，分別為4成、3成、2成、1成，他的3成股票的持股選擇，可能因為有4成物業的資產而有所不同。又例如，曾淵倉博士的身家財產主力在物業之上，其股票投資其實佔比不多，所以他在文章中所談及的抽抽IPO也好，買賣細價股也好，可能只是抱著考考眼光的心態，輸了無妨。

看這些直播，其實都有點私心，就是很想看到其內容更豐富，從而吸取養份。我自己則始終喜歡寫作多於這些露面的交流方式，但又要對巴黎兄表示支持，所以也曾經親身上去作一次嘉賓，更建議更多blogger上去作嘉賓。今天看到這樣的效果，激發出不少好點子，獲益良多。

其實，還有很多方法，例如多位嘉賓以座談會形式討論，或者邀請的不一定要是blogger或高手，可以邀請一些願意分享的blog友或讀者，分享一下他們的個人投資理財故事甚至一些人生經驗，這將會很有趣。再大膽亂想一下，巴黎兄直播可能會變成另一個Ted Talks，這就更好玩。