尋人 - 遇過投資瓶頸的人

大家還記得渣打大跌事件，都三四年前了。當時曾經收到一位blog友的電郵，感到blog友們慢慢「升呢」，到一定處境，可能遇到樽頸位，大家有沒有試過？

止凡兄，

近來好嗎？最近你和Blogger友之間討論得比較多的應該是買渣打的問題，應以甚麼價錢去買？不知你有否加入渣打同鄉(香)會，哈哈。我自己也買了一些渣打。

再次給你寫郵件，是最近學習投資開始遇到瓶頸。在許許多多的理財、投資理論和方法中，我已經有一個相對明確的方向﹕ Benjamin Graham和華倫巴菲特，應該是此生所鍾情的投資巨人，股票是今生最喜愛的投資，做股東，是我達到財務自由的方法之一。Intelligent Investor看了幾次，有關巴菲特的書也是看了不少，他們提倡的投資理念，不可以說已完全明白，但是基本理念已經吸收了大部分。數十本書看了下來，許多投資的理念，被許多作者重覆、用不同方法闡述了無數次。現在的問題不是這些理念的可行性，而如何執行、如何應用？

我現在買的股票，大都是我認為其經常性收入不錯，過往有相當的盈利記錄，ROE長年不錯，股價近期受壓，或近年盈利不好，現在股價和公司賬面有相當折讓，相對有安全空間。但是，老實說，我不認為自己做了好的投資。我只可以說，在防止投資的下行風險，我做了一些功夫，只此而已。但投資的回報如何，長期而言，我投資的公司，可否為我帶來理想的回報，我無從估計，或者說，我沒有判斷的基礎。情況和我當初買入領展時一樣。我現在的問題，是花時間，更深入了解自己投資的公司，而且，或重要的是，建立起完理的公司財務分析、行業分析等能力。瓶頸在哪裡？時間啊！

我每天下班後就把頭埋在一本本投資書裏，平日或許有三小時，星期六日有兩天，請年假也用來學了，但是學習的進度還是不理想啊！舉一個例子，我最近學習分析銀行這行業，發現這行業真的是比我想像的複雜太多了，不只是賺息差而已，單是去客觀判斷銀行在一個業務，哪間銀行有相對優勢？哪一間銀行成本效率好一些？管理如何更難以量化？規管的長遠影響如何？更難的是沒有一本書可以解答我這些問題。讀幾本書，提供了一些判斷方法，但是應用這些方法，更因難。隨便找5家銀行來應用這些方法，就可以花上幾個月的時間，也可能沒有一個結論。

或者說，銀行不在我的能力圈內。巴菲特太聰明了，時間是有限的，我們只可以用自己有限的時間，去了解簡單的行業或公司，然後只在這些行業和公司裏，應用價值投資。或者像張化橋所說，分析不需要做得太細，只做一個粗獷的長期預測，就足夠了。

我現在的問題，不是太忙而沒時間研究投資，而是可供研投資的時間太少，無法做到專精。這難道是業餘投資者不可突破的局限嗎？你有類似的經驗嗎？本以為只要學得越多，越專精，可以把到達財務自由的時間縮短，但是今天看來，真的不是一件容易的事！

如果有空，分享一下你的經驗，感激不盡。

謝謝


止凡回應：

多謝Mike的問題與分享，我看到你很努力地增長財務知識，這是非常好的。

你的困擾是開始發現自己難以讀懂一些行業，其實換個角度想，這是好事情，想想看，如果一直學習都沒有發現自己的不足，這不是很有問題嗎？如今發現按股神一套作股票投資也會遇到問題，這是好事情。

我相信你也清楚，投資不一定要找七米高的欄，只要找一米高的欄來跨就可以了。若你發現銀行股的數字讓你感到不容易，為何定要找銀行股來讀呢？上市的行業多的是，公司多的是，總有你閱起來有信心的，由這些開始也不錯吧。

另外，如果你對銀行股有興趣，應該深入看看市場先生過往的blog文，他對銀行股不時有頗深入的分析及評論，尤其他持有的大部份都是銀行股。從了解銀行如何賺錢開始，假若你是銀行大班，你會如何營運一家銀行？巴菲特喜歡富國銀行，它的帳目又是否真的很特別？

我也對張化橋所言有點認同，雖說分析個股可以很深入，發掘未來爆升股也是十分過癮，但個人投資理財最重要的未必在於此。試想想，到下一次大升浪，後續一次大股災，你會做什麼？很深入地分析個股是否有必要？當恒指大跌一半時，你可能簡單買入盈富基金也可以有很好的成績，不是嗎？對個股了解是需要的，至少你要知道自己在買什麼，它是否一家好公司？有多好？但作為時間有限的散戶，請不要讓個股分析太困擾自己的生活。

加油，你會成功的。

謝謝


後記：

我十分喜歡收到這類電郵，長長的電郵，內裡全是分享自己學習投資時的體會，希望找到一個突破位，最重要是能看出筆者的努力。這比起很多把自己的組合發給我然後直接問投資意見的好得多，遇到後者的電郵，我多會禮貌地告知他找錯人了。

突然想起這篇電郵，只因近日與一些身邊較年青的朋友談論投資，以前都有所誘導他們好好認真學習投資。慢慢長路，心想，若他們真的用心學習，過程中總會遇到不同的瓶頸位，到時又可以大家分享一下吧。

等了又等，他們沒有主動找我，當然，不少香港人都習慣收收埋埋，學習進度如何不一定與我分享吧。於是由於我太多事，想採取主動了解一下，於是發了小弟的分享會到whatsapp group處。可惜所收到的回覆，不是冷待，就是指過去這時期沒有再看投資的東西了。

有時，能激勵到身邊的年青朋友，影響到他們，這會是一件令人很興奮的事情。可惜，這不容易做到，即使他們跟我頭幾次討論時是多麼的明白、了解、坐言起行也好，最後還是輕視。

日常生活中，有緣人不是容易遇到的，反而於網上世界則遇到很多。你跟我說於學習投資時遇到不同的苦惱、瓶頸位，希望互相分享，這代表你真的在進步之路上。