國外 SaaS 服務已遇到這些挑戰，中國市場的未來會怎樣？

財經

2016-07-06 |

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國外 SaaS 服務的火爆，讓國內備受鼓舞，認為 SaaS 市場是傳統軟件轉型最短路徑，寄望於獲得更持久的收益和更高的估值。但卻不知國外的 SaaS 市場並不像想象中的那般完美。這其中也不乏有一些現象顯露，例如：投資速度遠超退出速度，導致擱淺資產越來越多；SaaS 市場擁擠，即使大公司效益也會下降。對於 SaaS 市場還處於「發展中國家」的中國，這一現象是否能給予我們啟示？

原文來源 CBInsights，作者：風險投資公司 Sapphire Ventures 的麥克斯威爾·威塞爾和希夫·薩奇迪夫，又微信公號FellowData 編譯整理。本文頭圖由海洛創意授權，未經許可，不得轉載

現在創建 SaaS 公司的成本越來越高，但成功退出的案例卻為數不多。下面講得就是創業者和投資者所要面臨的問題。

科技生態系統的發展總是跌宕起伏。最近幾年，隨着 Salesforce、Success Factors 和 Workday 發展的成功，SaaS 公司的地位也顯得尤為重要。這種情況下，很多投資者都想要了解「SaaS 投資者」的成功秘訣。

作為風險投資者，我們在過去 20 年一直專註于企業軟件行業，現在仍然非常看好雲計算給軟件所帶來的變革。然而，不得不承認 SaaS 就像是一個日益擁擠的市場，即使再小的機遇，創業者們也絕不放過。

大量資本湧入 SaaS 市場，從本質上說並非壞事。風投「泡沫」的一大優勢就是，人才可以快速地聚集到一個行業。而由此帶來的後果也是我們所要面臨的一大挑戰。

具體來說，在 Sapphire，我們擔心以下兩件事：軟件市場的「擱淺資產」越來越多，以及這些資產對市場上最佳企業的效率所造成的影響。

我們自然要借助數據來判斷我們的擔心是否合理。

擱淺資產越來越多，退出越來越困難

直覺告訴我們，為了判定「擱淺」的軟件資產在市場上是否有回升的空間，我們需要參考以下三條關鍵信息：

1、有多少家軟件公司正在獲得融資？

2、這些公司中有多少家可以找到公開上市的道路？

3、在獲得融資的私營軟件公司中，有多少家會被收購？

按絕對值計算，如果後期融資的數量增長速度，超過了退出企業的數量增長速度，那麼市場上「擱淺資產」的數量就會增多；如果後期融資數量的增長速度超過了退出的增長速度，那麼投資者和企業家獲益的可能性也會下降。

這就可以理解我們前面提到的為什麼那些創業者，為何連很小的機遇都絕不放過。

Pitchbook 數據中的信息反映了軟件市場上一些公司融資或收購的情況，而這些公司都是收到過 C 輪投資或晚期風險投資的公司。結果證實了我們的直覺：在軟件市場，投資的速度遠超退出的速度。

上圖反應了我們分析所得的結果。在過去 10 年間，軟件公司後期融資的數量急劇增加。IPO 和戰略收購的現象也越來越多，但是仍舊跟不上風險投資對這些 SaaS 公司的支持力度。

一些公司不再是想方設法滿足甲骨文、IBM 和 SAP 等知名公司的需要，而是越來越多地去尋找特殊的消費群體。事實上，當我們分析 Crunchbase 的數據庫時，會發現自從經濟大蕭條以來即使擁有再多資金，最可能收購 SaaS 公司的企業現在越來越不可能收購風投支持的公司了。

SaaS 市場擁擠，大型公司資本收入日益減少

在獲得我們投資的公司當中，一家上市公司的 CEO 指出了這個問題令人困惑的原因。每位 CEO 必須相信自己的公司未來是光明的。就如同每家風投公司也要堅信這一點。因此，無論一家公司的目標市場有多小，競爭有多激烈，它的員工仍會費力拼搏。

事實上，情況相當複雜，因為越來越多的公司在爭奪 IT 預算。我們投資的一家公司的 CEO 指出，隨着對 IT 預算爭奪的日益激烈，招聘和留住優秀人才變得越來越難，向 IT 服務購買者推銷 SaaS 產品的成本越來越高，想使產品的設計別出心裁也越來越難。為了增加收入、留住人才以及實現差異化，公司之間競爭也愈演愈烈。

哈佛商學院著名戰略學教授邁克爾·波特長期以來都認為，市場上供應商的數量不斷增加會削弱自己的議價能力。這也意味着 SaaS 公司的收益將會降低。為了證明這一說法的真實性，我們借助縱向基準數據庫進行了調查。結果證明，即使是一些大型的 SaaS 公司，在市場上的資本收益也是在日益減少的。

這種影響不容小覷。很多規模相似的公司投入相同的資金後，發展的速度變得越來越慢。下面的表格則說明了這一情況：