2015年6月10日，凱立德實施了每10股轉增20股，總股本擴張至3.44億股。其中張文星、彭曉紅夫婦及蔡友良三人共同構成公司控股股東，合計持有49.42%股份。2014年12月，凱立德交易方式改為做市轉讓後市場迅速超過30億。其後小有回落，2015年9月11日收盤價為8.4元，市值28.9億（摺合4.6億美元），遠遠低於高德和四維圖新。
在電子地圖玩家中，只有凱立德在公開市場掛牌（2014年1月24日登陸新三板，代碼430618），有公開財務數據可查，讓人們可以窺見作為「基礎設施」的電子地圖企業的生存狀態，順道探究一下雷軍為何參股這樣一家變現之路越來越窄的公司。
「汽車導航第一品牌」
1997年12月，張文星、彭曉紅、彭學章共同投資設立了深圳凱立德計算機系統技術有限公司，註冊資本為50萬元。2010年6月改製為股份有限公司，股份總數為9171萬。
1999年，凱立德著手開發擁有自主知識產權的導航引擎；2000年，開始研製中國導航地圖；2004年，開始全力拓展導航業務；2005年，獲得導航電子地圖製作（甲級測繪）資質；2006年，發布全國第一張「全覆蓋」導航電子地圖；2010年基本奠定了在車載導航、便攜導航及手機導航市場的領先地位；2013年進入2C的導航終端市場，形成「地圖+軟件+硬體+服務」的垂直一體化商業模式。
在2014年1月披露的《公開轉讓說明書》中，凱立德引用賽迪顧問的數據稱：2012年凱立德在車載嵌入式導航軟件市場的佔有率為60.31%。
在PND導航軟件領域，根據賽迪的統計，2012年公司的市場佔有率為68.6%， 遠高於其他競爭對手。
不論是嵌入式還是便攜式，使用場景都是駕車途中，區別是嵌入式「高大上」一些。
凱立德的確是「汽車導航第一品牌」，但智慧手機導航應用的興起讓這個「第一」的含金量大打折扣。更不幸的是，凱立德在新興的手機導航領域並無優勢。易觀、艾瑞的數據就不引用了（以免口水仗），相互打架不說，各家還自相矛盾。根據筆者主觀體驗，手機地圖應用市場份額排名應當是百度、高德、凱立德。
變現之路越走越窄
凱立德的商業模式是「地圖+軟件+硬體+服務」的產業鏈垂直一體化。主要收入來源有三個：
軟件產品銷售及服務
凱立德主要收入模式為：通過將衛星導航軟件產品及服務對外授權並收取「軟件許可授權費」。
2011年此項收入占比86.64%。此項服務的主要客戶是汽車製造廠、嵌入式車載導航設備廠商、便攜導航設備（PND）製造廠及具有導航功能的手機生產廠。2011年此項收入為1.46億元，2012年~2014年，分別為1.17億、1.35億和1.35億。#增長乏力#
2015年上半年起，「許可授權「收入與不」與「互聯網及服務收入」並稱為「軟件產品銷售及服務」，合併後為7300萬元。
硬體銷售
PND等智慧硬體的銷售。在線上通過天貓、京東商城等管道銷售；線下通過4S店、汽車用品店銷售。凱立德沒有硬體基因，2013年才開始獲得硬體銷售收入，2014年收入6000萬元，2015年上半年3300萬元。與軟件產品銷售及服務一樣，硬體銷售亦現疲態。而且這項業務毛利潤率只有18%，基本無利可圖。
行業應用
凱立德基於電子地圖、導航技術方面的技術，推出了面向行業應用的通用定位監控管理平臺等產品及技術。該平臺依託公司自主知識產權的電子地圖數據、移動通信技術、LBS 技術，為政府機關、交通運輸、物流、煙草、電力、旅遊、零售、分銷等行業客戶提供各種基於位置資訊的服務。
2011年，凱立德行業應用業務營收為8500萬元，2012年只有3100萬元，2015年上半年只有微不足道的126萬元。
營收增長乏力，凈利潤則是大幅下滑。2011年8200萬，2014年5000萬，2015年上半年2000萬。
變現之路越來越窄，單純從財務上看，凱立德是一家日薄西山的公司。
智能機急速普及，而地圖應用是智能機的必備應用。借助衛星信號和基站信號，智能機能夠為駕車、騎車、步行提供高品質的導航及位置服務，如實時交通資訊、周邊餐飲娛樂及公共設施位置等。高德、百度包括凱立德自己，通過APP提供的免費服務顛覆了舊的變現模式。
在移動互聯網時代，可以說一切服務都與位置相關，地圖服務已經成為移動互聯網的「基礎設施」。客戶需求是剛性的，競爭對手免費滿足，誰想收錢、收大錢，准死無疑，將地圖服務直接變現這條路註定走不通。
「錢途暗淡」，卻仍是寵兒
當今，互聯網巨頭對LBS（基於地理位置的服務）入口的重視程度日益提高，電子地圖的作用早已從單純導航上升為移動O2O入口。2014年4月，阿裡宣佈將對高德地圖進行私有化（私有化價格對應估值約為14億美元）；2014年5月，騰訊注資11.73億成為四維圖新第二大股東（持股11.28%對應市值約為17億美元）；百度則在自行研發的基礎上收購了長地萬方並且擁有數十家數據合作夥伴（包括四維圖新）。
在這種情況下，儘管凱立德變現之路越來越窄，「錢途」十分暗淡，卻仍然是資本市場的寵兒。
2014年10月8日，凱立德宣佈向天津金星投資有限公司（小米的全資子公司）定向發行700萬股，募集資金8400萬元，單價12元/股。值得注意的是，這700萬新股沒有限售條件，2014年10月25日即可掛牌轉讓。定增完成後，小米持有凱立德7.09%，對應估值為11.85億。
11月14日，凱立德向自己的主辦券商華融證券發行400萬股，單價13.5元/股，募集資金5400萬元，股比3.9%，對應估值13.87億元。
12月11日，凱立德以同樣的單價向杭州海富恆翔（中國平安旗下）發行700萬新股股，募集9450萬元。投資方占比6.38%，對應估值14.8億元。
12月12日，以單價15元股/元向廣東國科創業和海通開元發行500萬股，募集7500萬元。投資方占比4.36%，估值攀升至17.2億元。
就這樣，凱立德在2014年四季度密集地進行了四輪定向增發，融資總額逾3億元，引入小米科技、華融證券、中國平安、海通開元投資、國科創投五家重量級戰略投資者。比3億元更有價值的是「凱立德+小米」、「凱立德+中國平安」這兩個「強強聯合」的概念。
凱立德是雷軍佈局電子地圖市場的重要棋子。有意思的是BAT分別全資控制百度地圖、高德地圖和四維圖新，小米在凱立德的股比僅為6.1%(截止2015年6月30日)。外界無從知曉高德、四維圖新的收支情況，但可以肯定它們的KPI是花錢的效率而不是賺錢的多少。
與BAT的不惜重金相比，小米僅投入8400萬元（目前獲得110%的投資收益）。別的大佬「金屋藏嬌」，把地圖公司養起來，只花錢不用賺錢。凱立德沒人養，只好「拋頭露面」到新三板掛融資，披露業績，接受投資人質詢。
作為曾經的汽車導航第一品牌，凱立德原有商業模式被顛覆而日漸蕭條，市場份額與競爭的差距日益擴大。小米要成為與BAT比肩的巨頭，似乎有必要全資吃下凱立德，目前的參股至多確保地圖數據來源。是凱立德拒絕成為小米戰車的一個部件(或許因為自己的車聯網之夢)，還是雷軍對電子地圖的重要性有獨到的見解？
凱立德：小米居然會參股這樣一家變現之路越來越窄的地圖公司
