恐慌氣氛依舊籠罩矽谷，寒冬下的投資人正作著什麼打算？

由中國觸發的全球經濟下滑，直接引發了矽谷的一陣恐慌，每個人的腦海中都盤旋著這樣一個問題：「這股可怕的颶風會持續席捲科技創投市場嗎？」

我跟不少投資人、創業者們聊了聊，他們給的答案都是，yes。他們表示，即使是在這次股市還沒有震蕩前，投資人們的動作意向便已經趨於保守了。不管股票市場的光景如何，一場科技市場的修正勢在必行，這些人說道。

「矽谷有兩種模式，恐懼模式與貪婪模式。」Khosla 基金的投資人，同時也是 PayPal 和 Square的前負責人的Keith Rabois如是說道，「我們已經在很長一段時間處於貪婪模式，現在，正切換至恐懼模式，」他指出，最近一次的科技低潮還是發生在2008年，而就連那次，也並未持續太長時間。

但這一次，情況不同了。沒人能找到這次震蕩的導火索，但他們提到，能成功在企業被收購或IPO時退出的投資者越來越少，企業的估值被不斷吹高，股票市場下行趨勢緩慢。Homejoy關門了，Quirky融資步履艱難，而這兩家公司背後都有財力雄厚、受人尊敬的風險投資人在支持。這些因素匯聚在一起，最終導致此次席捲整個科技行業的市場震蕩。

一家近期獲得融資的公司告訴我，Uber投資人Bill Gurley警告曾投資人，要重視企業的盈利能力，而非只看它的預期成長。「在過去幾個月，很明顯的是，投資人對你公司的單位經濟效益，以及你將如何在經濟低谷期轉變支出策略這些事情產生了更為強烈的興趣。」一位創業公司的創始人這樣跟我說。他的公司在最近獲得了1億美元的融資。

Homejoy和Quirky面臨的困難是，「你得讓人們想明白一個問題，『如果我給你們投資了，那麼在我之後誰會給你們投資？』」投資人Smeil Shah說道，他正運作著自己的投資基金。

風險投資其實是一場心理戰，特別是對於那些處於早期發展階段的公司而言。獲得投資只要都是憑投資人的直覺，以及對創始人能力的信任，對收益和商業模式則缺少關注。一位投資人對「拍腦袋決策」很是不滿，因為他最近已經為這傷透了心。

「投資人是會互相交流的，」Shah說道。「恐懼和興奮很快就能在這個圈子裡傳播開來。」

在我對話的投資人和創業者中，這種情緒普遍存在，即便是在公開市場穩定後，也看不到改善的跡象。

Greylock投資公司的合夥人，在Meerkat和Medium擔任董事的Josh Elman說，儘管他不會放慢投資的腳步，但他仍建議創業者要比以往更加深入地思考他們的模式。「對公司而言，沒有什麼比這更重要的事，特別是在當下這個充滿不確定因素的時期，創業者要找到讓他們的生意可持續發展的關鍵點，不應總是幻想著撞大運。」他說道。

包括Elman在內的三位投資人指出，那些增長能力強的公司仍會繼續被風投追捧。然而，其他公司則要面對更艱難的談判，特別是在公司估值的問題上。

「公開估值和私募估值總會有巨大的落差，」來自Sequoia投資公司的Alfred Lin說道，他現在是Airbnb董事會的一員。

其他人都同意他的說法。一位風險投資者告訴我，這次公開市場的震蕩，給了投資人一個「理由」，他們現在可以更謹慎地為公司估值了。一些人相信，私募市場的估值也將隨之降低。

這也是我們向共有基金和對沖基金的「玩票」投資人，以及那些被市場泡沫吸引而來的公司創始人說再見的好機會。投資人們普遍認為，隨著情況越來越糟，只有堅守承諾的玩家才能堅持到這場遊戲最後。

「市場低迷，可能恰恰是開公司的最佳時機，」Lin說。「在所有的『玩票』投資人離開後，你會看到一批真正的創業者，踏實的員工，務實的投資人，他們希望在這場遊戲中走得更遠。」

From 虎嗅