互聯網股票配資：誰來管管這場賭博？

虎嗅注：監管部門早先時候嚴查場外配資的現象，但監管盲區中互聯網股票配資則依舊火熱。股市場潛在暴富機會讓其相應的管理費與利息顯得無足掛齒。但在前面兩周的斷崖式下跌中，無數股民被強制平倉、血本無歸，這個配置工具看上去越來越像賭場裡面的大耳窿。

線上股票配資規模收窄

楊明（化名）是一家民企的小老闆，拿出手中的1000萬元炒股，在股市不斷走牛之時，楊明希望賺取更多的利潤，通過一家互聯網配資平臺進行了4倍杠桿的配資，拿著4000萬元入市，在股指衝上5000點之時，已經賺了1000多萬元，但是誰曾想，近期股指一瀉千里不僅賺的1000多萬元成了一場空，還遭到了配資平臺的強制平倉，導致反而虧損了上百萬元，一時間楊明給職工發工資的資金都拿不出來，這是配資平臺的誘惑，更是配資難以承受之風險。

數據顯示，自6月12日以來，滬指下跌29%，創業板指數更是暴跌了33%。短短的三周時間，按照中登公司（截至6月26日）的期末持倉人數（5076.6萬）計算，人均虧損近41.3萬元。按照2014年全國人口年平均工資49969元計算，每人近三周約虧掉八年工資。這對於在「刀尖跳舞」的股票配資業務而言更是重磅一擊。連續的暴跌讓不少配資者跌至平倉線以及警衛線。在這種狀態下，平臺開始降低股票配資杠桿。

杭州一家線上股票配資平臺米牛網在今年將最高配資杠桿由最初的5倍調整至4倍；5月25日，再將4倍降至3倍；將創業板的持倉比例由50%降至20%；對持股集中度進行限制，持倉三個月以上的股票要求均勻分佈；同時，將警戒線和平倉線上提到118%和112%。深圳綜合金融理財平臺金斧子在3月將最高杠桿降至3倍，4月調降至2倍，5月再調降至1倍。金斧子CEO張開興表示，因應A股的變化，金斧子在股票配資業務方面已提前進行預備，把杠桿的桿位調低。配資杠桿規模已經縮小了一半。

還有P2P平臺發布公告稱，要追加保證金，防止爆倉。PPmoney日前發布公告稱，為避免操盤賬戶觸及風控條件被強行平倉，需預先補充保證金或自行平倉處理；請已經處於預警線以下的客戶立即補足保證金至預警線以上，否則風控將嚴格按照風控條款處置。

股市連續暴跌，讓配資人群也出現下滑。為此還有配資平臺打出7月抄底免管理費的廣告。不過，不管是配資人群還是募集股票配資的P2P項目都鮮有人參加。北京商報記者注意到，上海一家股票配資平臺迅銀網目前股票配資的融資項目投資進度均未突破4%，部分項目投資進度甚至沒到1%。

杠桿遠高於券商

其實，互聯網股票配資在牛市時得以興起，但其高額的杠桿率，霸道的清倉政策，都讓投資者風險驟增。如果在網上搜一下股票配資，能見到「我出錢，你炒股，盈利全歸你！」「股票配資2-8倍杠桿，漲停就賺100%」……諸如此類的廣告。

相比融資融券，線上的股票配資平臺門檻更低，杠桿更高。所謂股票配資，本質上就是「借錢」炒股。當自有資金無法滿足股市投資需求時，通過其他管道獲得有償資金，是最常見的一種投資方式。

以線上股票配資業務為例，它的大致原理是:首先配資人向平臺繳納一部分保證金，同時以同等市值的股票作為抵押。之後平臺通過一定的杠桿比例將資金打入指定的配資賬戶內，賬戶的管理權由平臺所有，用戶只能進行操作，不能提現。虧損和盈利完全由其個人承擔，同時投資者還需要按月向平臺支付一定的利息及管理費。

和券商融資融券的差別在於，股票配資機構杠桿更高，遠遠超過融資融券的1倍杠桿，並且利率較高，門檻也較低。據瞭解，以P2P配資為例，平臺一般2000元即可申請，杠桿放大1-5倍，有的甚至高達8倍或是10倍。月利率在1.2%-1.9%之間。

股票配資的資金來源主要是銀行、散型信託計劃以及P2P平臺項目募集資金。北京商報記者注意到股票配資的操作流程，以北京某家線上配資平臺為例，客戶首先需要和配資平臺簽訂一個合同。該家配資公司最高3倍杠桿。如果是5萬元本金，最多可以融到15萬元，賬戶資金為20萬元，月利息1.2%。

該平臺表示，只要本金虧損40%，就要追加保證金，保證金要當天到賬，也就是說，只要賬戶虧損2萬元，就要追加保證金。如果虧損50%，也就是虧損2.5萬元，就被強制平倉。

但是在殘忍的現實情況下，不少遭遇平倉的客戶並沒有追加保證金的機會，資金還沒到賬，股指已經到了預警線直接爆倉。

叫停後的監管盲區

其實，互聯網配資的風險經常被平臺五花八門的營銷活動所掩蓋，而北京商報記者在採訪多位互聯網配資平臺CEO時，得到的答覆經常是風險比較低。

據瞭解，雖然配資平臺會設置風險警戒線，達到一定程度便會強行平倉，但很難保證在同一時刻沒有其他人平倉，一旦平倉失敗，同樣威脅投資人的資金安全。而在股票配資中因強行平倉帶來的糾紛也不在少數，這也是平臺及投資人都要關注的風險。對於配資人來說，將資金過多的放大倍數，無疑是一種賭博行為，或許在短期能帶來較高收益，但要仔細衡量自己能承受的風險度，適可而止。

愛錢進創始合夥人張輝認為，股票配資面臨最大的風險是系統性風險。在一般的市況下，股票配資的投資者都能持續地掙錢，但是如果遇到一些股市整個劇烈下跌的時刻，配資賬戶可能由於所持股票大面積快速跌停，而不能做到及時平倉。這時系統性風險就會爆發，從而給投資者產生難以估量的損失。而且由於平倉都是系統自動設置的，如果整個股票市場配資賬戶比例較高，那麼在下跌時會觸發大面積的平倉行為，進而導致整個市場的下跌系統性風險加大。

而做高比例杠桿配資的人爆倉是大概率事件，具有很高的風險。P2P股票配資業務火熱並非完全由於股市行情，而是源於中國金融市場較低的滲透度。

值得一提的是，雖然最近幾年監管層陸續放開了券商的融資融券業務，但傳統股票配資服務的對象基本還局限於大戶，即股票資產額在數百萬或幾千萬以上級別的客戶，而那些想做幾十萬及以下配資業務的散戶需求，一直沒有被發掘和滿足。互聯網股票配資業務讓原本渴望獲得融資業務的小個體終於有了獲得服務的機會。

而在國外並不存在股票配資網站，因為投行開設的證券賬戶融資業務已經覆蓋了散戶。此外，在海外市場上，投資者可以通過買入看空或看多股票期權的方式，實現在某隻股票上配資做杠桿的目的，因此股票配資網站也就沒有存在的必要了。

張輝認為，監管層禁止股票配資、傘型信託等操作並不能真正解決市場供需問題，不如採取措施用一些更規範的方式來滿足散戶的融資業務需求，比如進一步允許券商放開對融資融券客戶資質的要求、設立股票期貨期權產品等。因為從市場機制的角度來看，只要散戶融資業務的市場需求一直存在，監管層對配資業務的嚴防死守並不能使合理需求消失，只會鼓勵市場參與者想出其他形式來繞過監管

From 北京商報