裁員、暴跌、停牌，樂視真的要樓塌了嗎？

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2016-12-08 |

虎嗅網

1983

文 / 秋源俊二

今天一大早，樂視網緊急停牌，公告擬披露重大事項。相關信息大家都知道，這裡就不廢話了。

在評論今天樂視緊急停牌前，先給大家講一個小故事。

想像你一下，你和一個素未謀面的男孩子第一次，先前沒和他打過交道，聽你朋友介紹，他是一個放蕩不羈、生性開朗的男孩。

為了驗證你朋友的介紹是否正確，你是否會在約會時，假裝無意的問這樣一個問題：「你曾在別人面前，做過很瘋狂的事情嗎？」

事實上，不管這個男孩子是否真的放蕩不羈，他一定會給你講，他做過哪些瘋狂的事情。然後你們繼續開心的約會下去。

這究竟是為什麼呢？事實上，人們在認知時候，容易出現一個心理學現象——自我證實（self-justification）的診斷。

我們經常給某些人、某些事做一些假設，然後我們會尋找某一特質的信息來做驗證。你腦子裡想的是什麼，你就會去尋找什麼，繼而你得到你期盼的答案。

有時候，這是對的；但更多時候，它是錯的。

一、投資人對樂視的自我證實過程

回到樂視今天的緊急停牌，在這之前，你是否有這樣的假設：

√、樂視資金鏈已斷，樂視藥丸；

√、樂視就是一個超級的龐氏騙局，樂視藥丸；

√、賈躍亭就是個PPT騙子，假藥停了；

然後，再依據最新信息：

1、樂視體育傳出裁員近60%的傳聞（事後官方稱「優化10%人員」）；

2、樂視網昨日股價大跌7.85%；

3、樂視網今天緊急停牌，因為賈躍亭質押的股票快要爆倉了。

於是，你得出的結論，更加支持你假設：樂視藥丸。

其實這個分析過程，可以說有問題，也可以說沒問題。

二、樂視危機問題在哪裡

在思考這個問題前，我已經寫過了好幾篇關於樂視的稿子，有一定的分析和調查：

樂視是龐氏騙局嗎？樂視是洗錢嗎？樂視的真正困境是什麼？

賈躍亭親任「糧草官」背後：是借汝一物、找錢續命還是斷臂求生？

樂視VS蒙牛：同樣是被商幫救，姿勢有何不同？

由於前面有很多思考，沒必要一一論證贅述了（想去看分析的過程的，點擊標題就可以閱讀）。

用大家熟悉的話來說，目前樂視有兩個問題：

1、樂視步子邁大了，戰略太快，資金、人力、能力跟不上，脫節了；

2、資金鏈太緊張了，風險有傳染跡象。

市場對於樂視看法：商業信用，已經破產了。

當樂視體育被媒體曝光，說裁員近60%，大家會認為，賈躍亭慫了，樂視藥丸。

實際上呢，樂視正在自救。它在削減成本，尋求活下去的辦法。

媒體的曝光，更會加重人們預期的傾向。

那麼樂視什麼時候玩完，什麼時候到最危險那天呢？賈躍亭正式爆倉那一天（說不定明天開盤就來了），就是樂視危機最大的那一天。

三、錯誤預期，導致今天的停牌

但是賈躍亭或者樂視的高管，對樂視的估計是有問題的。

或許他們認為，因為早前發生的兩件事情：

1、樂視控股旗下樂視網信息技術（香港）有限公司（簡稱：樂視香港）于10月份剛剛完成了一筆1.5億美元（約合10.14億元）的借款，該筆借款的利息為倫敦銀行同業拆借利率向上浮動300個點。

2、賈躍亭在長江商學院的「中國好同學」們集資6億美金；

得出目前樂視的商業信譽，已經有了改觀，認為可以通過裁員自救，稍微調整一下。

但是卻高估了市場對於樂視看法，前面兩起融資，投資人看到的不是資金，看到的是賈躍亭黔驢技窮，看到是融資時的低三下四，看到是企業深陷危機。

而沒有看到的是企業轉機，不是企業資金鏈好轉，不是企業的健康運營。

自己一折騰，今天的緊急停牌，就是註定的事情。自救沒錯，但操作有問題。

四、打破投資人預期，破壞掉自我驗證過程

從開頭講了那個小故事，我們也知道了市場對於樂視的心理假設。

投資者都有自我證實的思維，說白了，他們現在認為：樂視網一折騰，無論是裁員、減薪、停工等等，其實反而成了「樂視負面、藥丸」跡象的證據。

所以，樂視若真想自救，必須突破大家的心理預期，打破這個自我證實（self-justification）的過程。

唯有這樣，樂視才能活下去。

這一次，停牌是假，是緩兵之計；如果出來的方案，僅僅是不疼不癢的「事項」，樂視危機還會繼續蔓延。

來思考一下，例如這樣的:

√、樂視把樂視影業注入樂視網；

√、樂視把樂視體育注入；

√、樂視又融了（或借款了）幾個億美金；

等等，諸如此類，樂視這樣做，完全在投資人的預期裡面，股價還會繼續下跌。

打破投資人的既定預期、既定假設，才是關鍵。否則，這樣自我調整一下，大家就會認為樂視離藥丸又就近了一步。

這一次，以裁員為例，即便是確實你在削減成本，進行自救；但投資人認為，賈躍亭是慫了，是要破產了。

這更加證實了這些投資人先前的結論，然後得出：「風險已經傳染到樂視體育，預期將傳染到上市主體樂視網」結論。（先前是手機供應鏈，現在傳染到了樂視體育）

五、如何打破預期？

所以回到樂視當下的停牌，問題的本質一定要圍繞打破投資人預期進行。否則每多折騰一次，就離墳墓近一步。

具體什麼方案，我目前比較傾向於兩種：

1、賣掉某塊業務，斷臂求生。

不要剜肉補瘡，把一些不盈利的業務，注入上市公司，沒用，還是自己折騰；它的核心思路是：我不折騰了，我賣了行不？換點錢，給公司恢復元氣。

2、直接低價讓BAT入股。