回顧港拒阿里上市的短視

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杭州G20峰會落幕，阿里巴巴馬雲意外地成為峰會焦點人物，皆因峰會公報把其eWTP計劃（Electronic World Trade Platform）納入其中，中國媒體吹捧為「打破美國自二戰後主導全球貿易規則的局面」。

今年3月，馬雲在博鰲亞洲論壇上宣佈「我呼籲大家共同建立這個平台（eWTP），不管你願意不願意，你同意不同意，我們必須去改變，必須去創造一個新的平台。」親身演繹了甚麼叫霸氣凌人。然而包括泰國、印尼等國家領導人，在G20上卻都爭相巴結這位中國網絡巨頭，或邀請他為當地中小企發展電子商務系統，或邀其擔任電子商務顧問。

阿里巴巴2014年在美國上市後，話題不斷，交投活躍。每天成交金額高達50億美元（約380億港元），在某些日子，接近港股一半成交額，這不得不令人想起，香港兩年前按本子辦事謝絕了阿里的上市申請，把阿里拱手讓給紐交所。難怪事隔兩年，還有不少證券行家批評監管當局，「斷人衣食猶如殺人父母」是也。

證監會與港交所聯合向業界推出上市監管架構諮詢，身兼香港上市公司商會主席的「紅籌之父」梁伯韜，召開記者會時，也忍不住炮轟本港證券監管機構不思進取，窒礙新股來港上市，認為必須檢討，發展多層次資本市場。對於引入包括合夥人制的同股不同權制度，其實亦可建議設下限制來管理風險，作通盤可行性討論──此舉是明顯針對港交所兩年前否決了阿里來港上市的申請，當年港交所以阿里巴巴「同股不同權」的合夥人制度，以不為單一企業開先例為由，拒絕研究改制。

梁伯韜認為，監管機構未有汲取教訓。直言「我們（銀行）不會找風險管理部門或合規部門，去負責市場發展及產品，如果這樣，投資銀行一定會倒閉，沒有生意。阿里上市差不多兩年，我們採取了甚麼行動和檢討，未有，如果我們還這麼固化的一個架構，會影響市場發展，這是我最擔心的事。」

「紅籌之父」的批評有其道理。畢竟他在九十年代把紅籌公司帶來香港上市，包括上海石化、上海實業等，在當時來講也可謂創風氣之先。若沒有梁伯韜有點「走後門」的開通紅籌這個海外集資渠道，後來的國企、民企IPO海外上市潮也會有變數。港交所2004年讓騰訊上市時，誰能想到騰訊有一天會成為中國市值最高公司，甚至帶旺恒指交投？我們不能旨意監管當局只放好公司來港上市，樹大自然多枯枝，紅籌民企上市多了，爆煲事件自然也不會少。但難道做sales的可以因為怕「揹鑊」為理由就揀客嗎？回頭來看，如果當年交易所也因規矩不符或並無先例為由就拒絕紅籌、國企來港上市，現在的香港金融中心地位會是怎樣，大家敢想像嗎？

港交所及證監認為堅守規則重要，這不是錯，但有時為了打開一番局面，敢於改祖制，力開新河才是王道。墨守成規，全不變通，落伍是必然的。如果以守業為名，實則抱殘守缺，與現實脫節，則恐怕香港金融中心地位有朝一日會遭淘汰。

無謂君
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