散戶沽期指做對沖

早前收到fb message有blog友留言討論一些對沖問題，我一向都贊成散戶的投資操作可以從簡，然而不少散戶的確會參考基金操盤的一些技巧。

今天把這個討論分享一下，說不定又有高手指教，集思廣益。


阿明（需要隱藏姓名及資料）：

止凡兄你好，本人經朋友介紹，最近開始看你的blog及書，學了很多，您有關收股息達致財務自由的文章，更大大啟發了我。 謹此致謝。

本人希望分享一下我的理財故事，希望您給點意見。

本人自若干年前起在開始月供恒生H股，並不時有在低位時增持。選擇恒生H股主因是當時看好內地國企的爆發潛力，因其正值成長期，增長會比恒指更大。

直至在兩年前，本人見累積的股數已不少，又見國內不時傳出經濟崩潰，國企出現大量壞帳等消息，為了防止血本無歸，本人開始同時沽出國企指數的期指作對沖恒生H股之用。但當然並非100%對沖，只是60%，這背後的理念，時一旦國企指數大升，我亦不會虧蝕，只是賺少一些，但如果大跌，我就可以蝕少一些（因有期指對沖），而且亦有股息補償部份損失。

本人亦在不久前開始改為月供一支內銀，因喜歡其高息，股價超值及穩定，而且其走勢與恒生H股類似，我沽出的期指對這支內銀亦有對沖之效果，而息率亦比恒生H股更佳。

本人的策略是，在經濟能力許可下，繼續月供內銀計劃，並同時維持以期指作整體金額60%的長期對沖，如遇上內銀或恒生H股暴跌，則把期貨分段平倉獲利（e.g.每跌10%平一張，等升回10%又沽出一張），而內銀及恒生H股則一股不賣，全力收息，除非國企或建行的基本因素有重大變動。

未知止凡兄對我的策略有何想法？這個方法究竟是好是壞？十分期待您的回覆！

抱歉由於我不希望把我的做法公開，因此不想在您的blog公開留言，如果您希望把我的做法當成反面教材，在您文章中分享，請隱去股票名稱，年份等就可以了。

期待你指教，謝謝！


止凡回應：

多謝你分享的故事。

你所採用的方法，是月供指數，又沽出期指作出對沖，我沒有試過買賣期指，只是大概知道它的操作或方向，所以不太能作出很深入的意見。

依我認為，利用衍生工具作對沖，就如買保險一樣，總需要點點成本的。如資產規模很大，甚至如大股東一樣，買入賣出股票的數量太龐大，因而需要就下跌可能作點對沖，衍生工具是很好的。

一般散戶，多會以控制現金水平來平衡風險，市高賣點貨、市低買點貨，其實這效果可能差不多，只看你如何看待風險對沖的效果。

簡單的想法是，假如你有100元，全買了股票，即100貨與0現金，這大概是你的情況。一般散戶來說，怕後市跌的話，可能會減持3成貨，即變成70貨與30現金。而要有差不多的效果，你的做法大概是選擇保留100貨，另外沽出可對沖3成下跌壓力的期指，這需要若干額外金錢與費用。

單單看這兩種方法，沽出期指作對沖對大戶來說可能是好方法，但對散戶來說可能是較高成本的方法。

不過每人都有其能力圈，活用衍生工具暫不是我能力圈內的事情，所以只是給點意見而已。

很高興得知你有朋友向你推介小弟的blog，如果你喜歡，也不妨向其他朋友推介，多多交流。


後記：

記得曾經有blog友問過我，期指算不算是衍生工具？我不清楚衍生工具的定義如何，因為從來沒有接受正統的財務相關教育。

這個期指對沖問題，令我想起近期在看一些有關財技派的影片，除了把股票當成一家公司來看之餘，在股票市場還有很多財技可以運用。看過之後，自問還未有這個智慧，亦沒多大興趣追求這方面的投資知識，不過看看也頗有趣。