巴菲特2016致股東信中 8條最重要的觀點

財經

2016-03-02 |

虎嗅網

1843

虎嗅注：本文綜合了華爾街見聞《備受關注的年度巴菲特致股東信亮點都在這裡》、一財網《巴菲特致股東信稱實業為「發動機」》以及新浪美股《今年巴菲特致股東信十大看點》三篇報道。

知名投資人巴菲特一年一度的致股東公開信，向來被華爾街人士視為必讀。回應過去一年市場對伯克希爾的投資質疑，以及伯克希爾日後投資方向是首要關注焦點。

最新的「致投資者信」於當地時間2月27日發布，巴菲特在信中保持其一貫的幽默和樂觀風格，他表示，在過去240年中，看空美國始終是最大錯誤，現在亦無從談起。美國的商業和創新作為兩隻金鵝，會生出更多、更大的金蛋。

他還用伍迪艾倫「雙性獵艷」和基督教辨惑哲學中的「帕斯卡賭注」妙喻投資彈性的優勢和對保險業務的信心。並一如既往說說「那些年犯下的錯誤」。

美國基礎設施破舊，但伯克希爾一直在努力

鐵路運輸公司BNSF通過運送原油及其他大宗商品賺取可觀利潤，2014年伯克希爾哈撒韋利潤的約五分之一是由該公司貢獻。油價下跌為伯克希爾哈撒韋旗下的很多製造業和工業業務帶來提振，但對BNSF等重要公司來說卻是一個日益嚴峻的問題。不過，巴菲特對BNSF在2015年的表現看起來非常滿意。

巴菲特稱，2015年伯克希爾最重要的發展亮點不是金融相關，而是鐵路運輸公司BNSF的收益增長。巴菲特稱，其對BNSF高達58億美元投資非常有效地幫助了該公司提升客戶服務，令BNSF稅前收入增長至68億美元。

巴菲特去年在工廠、設備、地產方面的投資總額達到160億美元。他說，「當你們聽聞有關美國基礎建設行業的不利消息時，放心，他們說的肯定不是伯克希爾。」

永遠不惡意收購

巴菲特重申，伯克希爾對惡意收購沒有興趣，儘管有時候伯克希爾難免會被市場這樣定位。

「有一些CEO會忘記他們應該和股東一起共事，而其他經理人有非常無能。不論是哪種情況，公司董事都有可能對這些問題視而不見或難以做出改變。這時候，公司就需要一些『新面孔』。儘管如此，我們會將這些機會留給其他人。伯克希爾只去到歡迎我們的地方。」

期待和Jorge Paulo更多合作

對投資人來說，接下來巴菲特與合作夥伴如巴西私募股權公司3G Capital有何動作也是觀察重點。三年前伯克希爾與3G Capital合作收購番茄醬製造商亨氏食品，隨後併購卡夫食品成為卡夫亨氏（Kraft Heinz），後者躍升為全球第五大食品公司，日後更收購漢堡王（Burger King）母公司Tim Hortons。

伯克希爾和3G Capital的合作受到部分股東的反對。他們認為3G Capital在削減成本和裁員上的激進態度和伯克希爾的價值觀不符。

但巴菲特此次表示，伯克希爾將繼續維持做權力分散化的企業集團，但我們也會繼續尋找和3G資本聯合創始人Jorge Paulo的合作機會，不論是以融資夥伴的關係，還是結合股權投資和融資合作的夥伴關係。（在此過程中）我們也不排除和其他公司的合作。

「彈性」是個好東西

巴菲特認為伯克希爾熱衷於被動投資這一點，相較一些公司喜歡收購后自己管理，始終是一個優勢。

伍迪艾倫曾說，如果你是個雙性戀，那麼周末晚上獵艷成功的機會就能增加一倍。類似的，伯克希爾不排斥被動投資，也不排斥經營性收購，這令我們把大量現金花出去的機會也增加了一倍。另外，手握大量可交易證券的組合投資，也讓我們在遇到超大型收購的時候，有充足彈藥。

帕斯卡賭注和環境變化

針對外界就氣候變化對保險業務產生負面影響的擔憂，巴菲特以基督教辨惑學哲學中的「帕斯卡賭注」來回應。

帕斯卡假定所有人類對上帝存在或不存在下注。由於上帝可能確實存在，並假設這情況下信者和不信者會分別得無限的收益或損失，一個理性的人應該相信上帝存在。如果上帝實際上不存在，這樣信者將只會有限的損失（一些樂趣，享受等）

類似地，巴菲特認為，氣候變化可能帶來的危害，我們寧可信其有，不可信其無。就算只有1%的可能性，氣候變化會導致這個星球陷入災難，如果不相信且不作為，最終將導致一無所有（毫無收益）。在巴菲特看來，晴空萬里之時建造諾亞方舟，恰恰是合理的時間。

MarketWatch認為，巴菲特看起來並未十分擔心其保險業務，歷史證明保費的上升速度會迅速跟上成本上升速度。

華爾街分析師與財報字迷

在討論伯克希爾財報時，巴菲特稱投資者可以忽略一些攤銷費用，但這麼做讓他害怕。因為很多上市公司的管理層會讓股東忽視一些真實存在的開銷，比如天文數字的高管薪酬。巴菲特對此一直耿耿於懷。