油價有乜理會大升（Liquidity Provider）

好多人見到巴菲特購入煉油企業菲力浦斯66，就係到亂噏話巴菲特睇好油價云云。我們恕難苟同：

（1）油價低才是對煉油行業有利嘅因素

對煉油行業而言，低油價代表低成本。油價升，開採石油嘅公司自然賺到笑，而被逼用貴油嘅煉油廠就死比你睇。呢個正正係上個年代嘅商品牛市中，中海油、中石油跑贏中石化嘅原因。因為相比起來，中石化有較多的煉油業務。有乜理由倒返轉，話成本高咗有利煉油廠賺錢㗎？

（2）地緣政治因素亦限制了石油價格的潛在升幅

因為受經濟制裁嘅緣故，伊朗一直以來嘅石油出口都受到限制。然而，當伊朗和P5+1國家達成核協議之後，屬什葉派的伊朗將有機會受惠於開採石油所得到嘅收入。相信很大程度上，這是屬遜尼派的沙地阿拉伯（伊朗在中東世界的最大死敵）為甚麼不再如往日般就石油價格下跌而減產。減產的話，油價保持高企，從而令伊朗受惠於更高嘅石油價格，咪即係替他人作嫁衣裳？

（3）頁岩氣及頁岩油技術日趨成熟

自頁岩氣及頁岩油技術成熟之後，石油以至其他化石原料的價格彈性應該會大幅增加。對比傳統油氣開採，頁岩油的投資門檻很低，且回報可以很快。每個油井壽命很短，一個井用完再鑽下一個就是了。油價下跌時更可以直接停工，從而令石油供應彈性大幅增加。

由以上三點，我哋相信石油價格在接下來幾年多數會窄幅上落，不會有太大變化，亦即是不會大升。相信巴菲特亦是看準穩定於低位嘅石油價格將有利煉油行業，才購入菲力浦斯66。

後補一句，我沒有詳細研究菲力浦斯66的生意背景。如果它的背景居然如斯獨特，作為煉油企業，於原材料價格高企時，反能夠賺取更多收入，請不吝指正。

作者：Liquidity Provider（本文章由聚言時報授權提供）