樂視再融資48億「無條件」獲批，最黑暗的時期已經過去

2014年8月8日，樂視網發布《非公開發行A股股票預案》。參與非公開發行的五家機構將出資45億認購1.295億樂視新股。它們是：樂視控股、寧波久元分別出資10億認購2877萬股；藍巨投資出資15億認購4315萬股；中信證券、金泰眾和分別出資5億認購1438萬股。發行價為34.76元，依據為基準日前20個交易日均價的90%。

由於眾所周知的原因，這筆對樂視發展至關重要的再融資沒有實現。

5月26日凌晨，樂視網發布《2015年度非公開發行A股股票預案》。除了融資額上調到75億元之外，與2014版方案有三點不同：

一是不確定性大增。2014年預案的數量、單價、對象都是確定的，2015年預案則表述為：發行數量不超過2億股，金額不超過75億，對象不超過5名，價格不低於基準日前20日均價的90%。有可能發行了2億股，融到75億，則認購均價為32.5元（5月25日收盤價為76.34元）；也可能發行1億股就融到75億；還有可能發行2億股只融到50億！

二是限售政策大幅放寬。2014年預案規定了36個月限售期，2015年預案理論上給了認購者做「超級短線」的可能性：假如5家機構聯手，以不低於發行期前一個交易日的價格閃電認購75億，非公開發行即可宣告結束，被認購股票即可上市交易！2014年預案面向的是做長線的投資機構，2015年預案則對遊資敞開了大門。

三是募集資金投向發行很大變化，但更明確了。2014年募集資金將投入樂視致新、樂視體育、樂視雲計算等方向。2015年則列明：視頻內容資源庫建設項目（44億元）；平台應用技術研發項目（9.91億元）；品牌營銷體系建設項目（5.18億元）；償還銀行借款（6億元）；補充流動資金（10億元）。

昨天（9月23日）下午17點15日，樂視終於公布喜訊：《關於非公開發行股票申請獲得中國證券監督管理委員會發行審核委員會審核無條件通過的公告》。樂視再融資，蹉跎兩年終見曙光。

不過樂視對再融資方案再次進行了修訂:發行股票數量從2億股減至1.55億股，募集金額從不超過75億降至不超過48億。縮水36%、少融27億。原計劃中的償還銀行貸款（6億）、補充流動資金（10億）等項目只好作罷，平台應用技術研發投資從9.9億減至4億，視頻內容投入從44億減到40億。

在大盤仍然低迷的情況下，監管當局對再融資持謹慎態度，特別是50億以上的大額融資。樂視75億再融資方案縮水至50億以下，是一種妥協。「無條件通過」的提法十分有趣。但不管怎樣，在股市敏感時期獲准大額融資說明樂視面臨的「政策風險」大幅降低。這一點的意義不亞於48億資金到賬。

儘管樂視網市值一度飆升至1400億，但上市公司卻無法通過增發從高股價中受益。再融資一拖再拖，融資價格也大打折扣（樂視復權後峰值價格81元，現在只能按30元出頭再融資）。

48億中的40億將用於內容庫建設，但遠遠滿足不了超級電視、超級手機、超級汽車、「超級體育」、「超級影業」所需的巨額投入。再融資是「及時雨」不假，但「樂視生態獲得最強資金保障」之說則言過其實了。

想要一勞永逸地扭轉再融資靠天吃飯（高度依賴行政審批）的局面，只有到海外資本市場建立融資平台，在香港主板上市的酷派集團就是樂視相中的殼（詳細見虎嗅9月10日文）。估計今年第四季度將會有「大動作」。

截至發稿，樂視封於漲停價42.72元。