虎嗅注：特斯拉將我們帶入了電動汽車時代，儘管它也遭遇了許多現實問題。它的創始人埃隆·馬斯克（Elon Musk）無疑是個這個時代極具爭議性和話題性的人物，不僅僅是因為他創辦的幾家公司都取了成功，還在於他在構想未來方面的雄心，比如前段時間傳出的連接洛杉磯和舊金山的超級高鐵項目。回歸到特斯拉身上，這個品牌無疑讓很多老牌汽車廠商羡慕和痛恨，它吸引了太多原本屬於傳統汽車廠商的鎂光燈，並且在高估值上不遺餘力。那麼，Musk是如何在特斯拉大量燒錢、去年虧損了3億美金的情況下還能讓他的股東乖乖掏錢的呢？或許這篇福布斯中文網的文章能解釋一二，原標題為《特斯拉的華爾街資本術：馬斯克如何跟矽谷劃清界限》，虎嗅有刪節。
「我們將在資本支出上花費驚人數量的錢。」
這是埃隆·馬斯克（Elon Musk）在2015年伊始的財報電話會議上對投資者所說的話，當時特斯拉（Tesla）的股價處於低位，因為這家電動汽車公司的業績令人失望，受到了中國市場銷售業績疲軟以及美國市場交付量不及預期的影響。
「錢到底要從哪裡來？」CNBC（美國全國廣播公司財經頻道）的吉姆·克萊默（Jim Cramer）在聽了馬斯克的話後向投資者疾呼。他抨擊穆斯克的言論是「極大的」失敗，並稱特斯拉的這位億萬富豪創始人兼首席執行官主持了「一場《動物屋》（Animal House）式的財報電話會議。」
對於一家在2014年虧損近3億美元並燒掉數千萬美元現金的公司，這可不是什麼好的輿論評價。
然而，半年之後，特斯拉的股價逆市上漲了20%，而且該公司正在完成自己最成功的股權融資：特斯拉以每股242美元的價格增發了260萬股股票，籌集到6.425億美元的現金。
特斯拉擁有長長的虧損記錄，公司戰略時常調整，並且對現金有著巨大的胃口——只有該公司不斷攀升的股價能夠予以填補。特斯拉目前的市值達到了330億美元，令菲亞特-克萊斯勒汽車公司（Fiat Chrysler Automotive）相形見絀，而且正在逼近通用汽車公司（General Motors）和福特（Ford）的高度，這遭到了股市專家和做空者的嚴格審視。
很多人預測，華爾街將最終拋棄馬斯克，讓他發展特斯拉電動汽車的雄心壯志功虧一簣。隨著特斯拉繼續蓬勃發展，懷疑論者把該公司在高市盈率水準下籌集大量現金的能力視為投資泡沫的證據。
馬斯克要比很多互聯網巨頭厚道
如果投資者把特斯拉定義為一家科技公司——目前它在科技板塊得到了令人目眩的高估值——並把該公司在股市的表現跟知名互聯網和社交媒體公司進行比較，那麼他們就會看到，馬斯克對華爾街和資本的利用方式跟同儕有著根本性的不同，而且效率要高得多。
雖然對很多投資者來說，特斯拉在8月份進行的融資可能顯得太過「昂貴」，但跟其他科技公司首席執行官擠牙膏式的股票套現方式比起來（他們往往不會受到投資者的嚴格審視），這已經是厚道了太多。
想想看：自從特斯拉在2010年6月上市以來，該公司的流通股本已經從9,230萬股增加至1.266億股，增幅達到了37%。考慮到特斯拉數次融資為製造工廠、電池生產以及汽車資本支出等提供資金支援，這並不讓人感到奇怪。
然而，在對公開數據進行梳理之後，我們可以清楚看到，特斯拉攤薄股權主要是為了募集資金來支持運營。通過增發股票的形式，特斯拉的股本增加了將近2,400萬股，這佔到其新增股本整體的將近70%。還有30%是該公司上市五年來4億美元股權激勵計劃的結果。
相比LinkedIn的做法，這已經厚道了很多，後者是另一家股價飆升以及總體運營良好的科技公司，在金融危機結束IPO市場解凍後不久上市。
自從LinkedIn的股票開始在納斯達克進行交易以來，該公司的股本已經從9,630萬股增長至1.255億股，增幅達到了30%。但在新增股本當中，只有大約50%是以投資和收購為目的股權融資，另外50%則被用來為該公司自2011年年中上市以來的近9億美元股權激勵提供支援。
埃隆·馬斯克（Elon Musk）通過增發股票為建設千兆工廠和推出Model 3提供支援，與此同時，LinkedIn的傑夫·韋納（Jeff Weiner）攤薄股權主要是為了給員工發獎金。但我在這裡並不是要批評韋納，就公司利潤和為股東創造價值而論，為人低調的他堪稱矽谷表現很不錯的首席執行官之一。
Facebook的流通股本從21億股增加到了29億股，增幅為35%，其中超過90%的新增股本是用來獎勵公司員工。自從在2012年春季上市以來，Facebook已經發放了價值約50億美元的股權激勵，而這還僅僅是剛剛開始。
自從在2013年年末上市以來，Twitter的流通股本幾乎翻了一倍，新增股本全部用於獎勵員工。在上市的短暫時間裡，該公司的股權激勵規模已經超過了15億美元。
你想不想知道Zynga和Groupon這些在股市表現不佳的公司是什麼情況？……你還是自行腦補吧。
特斯拉需要大量現金
每次馬斯克到資本市場為特斯拉的資本支出籌集現金時——該公司2014年的資本支出達到了將近10億美元，今年的這個數字預計將增長50%——華爾街都會跳出持懷疑態度的人來。投資者沒有看到，科技行業的其他公司每個季度都在「擠出」類似數量（如果不是更多的話）的股票，目的只是為了給員工發獎金（有人可能會說那是他們的資本支出，但特斯拉的員工可沒有因此垂頭喪氣）。
誰在更好地使用財務杠桿呢？Facebook和LinkedIn，還是特斯拉？顯而易見是後者。馬斯克能不能像自己的矽谷同儕一樣，以相似的速率從資本市場攫取資金和發放股票呢？答案很可能是否定的，這種妥協是擁有雄心壯志的馬斯克所願意做出的。
儘管人們對電動汽車的可行性一直存在疑慮（還記得Solyndra和Fisker等電動汽車初創公司難堪的下場嗎），或者是特斯拉自上市以來已經遭遇了多次市場恐慌，但該公司還從來沒有以低於以往的估值進行融資。
8月初，特斯拉以每股242美元的價格進行了融資，這大幅領先於該公司上一次來到資本市場時的估值，即2013年5月，融資的每股價格為92.24美元。再往前，上一輪融資的估值又比2012年9月的上上一輪高出了兩倍。
馬斯克公開向特斯拉股東坦承，該公司將需要「驚人數量」的資本投入，其含義就是他可能需要股東拿出更多的錢來。
「我希望，我們可以在不顯著攤薄公司股權的情況下做到這一點。因此，可能會有一點點攤薄，但不會太嚴重。」在今年2月那場讓吉姆·克萊默大為惱火的投資者電話會議上，馬斯克如是說。
From 福布斯中文網
一年虧損3億美元，馬斯克為何還能讓華爾街乖乖掏錢？
