阿里股價會反彈至100美元以上嗎？馬雲倒是想呢

虎嗅注：當前阿里巴巴的股價深陷泥淖，在75美元左右徘徊，距離其最高120美元的股價相去甚遠，所以此時無疑是最好的買入時機。但是目前阿里巴巴的股價是否已經觸底了呢？以及該公司的股價能夠重新衝破100美元嗎？從阿里巴巴和馬雲在市場上最近一系列的組合拳，尤其8月17日晚間阿里宣佈馬雲和蔡崇信會聯合以個人名義回購阿里巴巴的股票，似乎對市場信心有所幫助，也或許能幫助阿里巴巴的股價觸底反彈。帶著這些不確定和疑問，來看看本文。

阿里巴巴集團控股有限公司（簡稱阿里巴巴）股價今年無疑已經遭受重創，年初至今下跌了27.5%左右。但投資者想知道，該股股價是否會反彈回升至100 美元——甚至100美元上方。這與該股去年9月在紐約進行的首次公開募股（IPO）相比可謂是命運大逆轉，當時該股在上市首日的收盤價與發行價68美元相比大漲了38%。

那次IPO募集到218億美元，按照上市首日收盤價計算，這家中國最大電子商務公司的市值高達2,310億美元。它是美國股市有史以來募資規模最大的IPO，讓該公司的市值排名位居摩根大通之前、雪佛龍（Chevron）之後，其業由此躋身於巨頭之列。

而到8月13日，該股在紐約證券交易所（NYSE）報收于75.11美元，當日上漲了1.73美元（漲幅為2.36%）。這意味著其市值為1,844億美元。如果你在2014年11月10日該股創出120美元最高價位之後投資買入該股，那麼8月13日的表現根本談不上出色。

當然，倘若你在該公司備受期待的IPO中分配到股票並且在或接近52周高位處拋售，那麼你的收益相當不錯——在短短不到兩個月之內就斬獲大約76%的收益。但另一方面是，事後聰明不是件壞事，但市場時機選擇絕不那麼簡單。

去年下半年，該公司在紐約進行上市前路演期間，有人甚至問阿里巴巴是否可能會很快超越亞馬遜而成為世界上最大的科技公司之一。嗯，亞馬遜的市值本周徘徊在2,500億美元大關附近，其股價今年迄今上漲了70%，如今市值遠遠超過阿里巴巴。

在阿里巴巴上週三（8月12日）開盤前發布的2016財年第一季度盈利報告顯示，其業績未能達到市場預期，同時營收增速放緩至三年新低之後，情勢對於該公司而言看起來並不是太好。

市場對此作出反應，該股一度下跌8%至71.03美元，當日最終報收于73.38美元。在財報發布前，華爾街預期該公司報告當季實現營收33.9億美元，每股收益0.58美元。結果當季實際營收數字是202.45億元（合32.65億美元）——同比增長28%。但是市場顯然希望看到更大的數字。

分析師建議

分析師們已經開始下調他們給予該股設定的目標價格。接受湯森路透（Thomson Reuters）調查的46位股票分析師將該股的平均目標價格從這份季度（截至6月底）財報發布前的106美元左右調低至上週四的99.09美元。

其中有41位分析師給予該股「買入」的建議，其餘分析師都沒有給予該股「賣出」的評級。如果你重視這些分析師給予的大多數樂觀評級，那麼現在或許是在他們的目標價格證明正確之前買入的時機。

在此份財報發布之前，摩根大通曾在2015年6月16日維持對該股「增持」的評級，目標價格為104美元，加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital）維持其「跑贏大盤（Outperform）」的評級，目標價格為105美元。而且，2015年8月10日，投資銀行Cantor Fitzgerald分析師尤瑟夫·斯誇利（Youssef Squali）依然看好該股，維持該股「買入」建議，目標價格為110美元。

中國經濟形勢的背景、市場對中國宏觀經濟的擔憂以及中國經濟放緩是關鍵問題。而且，或許並不意外的是，在阿里巴巴發布財報之前投資者情緒偏向負面。

而且，這一切適逢中國央行讓人民幣貶值——人民幣兌美元匯率降至多年來新低，市場因擔憂中國經濟背景而神經緊張。

再加上該公司在進行了一些投資之後在利潤率方面面臨一定程度的壓力。利潤率承受的壓力主要來自於圍繞該公司移動業務推進而展開的激進市場營銷和品牌推廣活動。

阿里巴巴各電子商務平臺的商品成交總額（GMV，即包括其兩個主要平臺淘寶和天貓）當季同比增長34%，達到6,730億元（約合1050億美元）。

然而，當季業績是該公司三年來最低迷的。不過，或許有一些好消息，阿里巴巴披露將在未來兩年內啟動40億美元股票回購計劃。

而且，阿里巴巴還宣佈，為了吸引美國零售商，該公司已經達成協議，梅西百貨集團（Macy）與香港馮氏零售集團有限公司在香港組建的合資公司計劃在品牌商城——天貓國際開設一家在線商店。梅西成為第一家加入天貓國際的美國百貨商店。諸如阿迪達斯、亞馬遜、耐克等知名品牌都已經簽署了在天貓商城銷售商品的獨家協議。

值得注意的是，當季阿里巴巴的移動業務營收占比首次超過50%——在該公司的中國零售市場營收總額中佔到51%。在此之前，最高占比是前一季度（截至2015年3月）的40%，移動業務的營收占比已經從（截至2013年9月的那個季度的）僅僅4%開始，每個季度都實現增長。

近來該公司進行了一系列收購交易。但該公司也從IPO中獲得了巨額資金。憑借這樣的財力，阿里巴巴在2015年8月10日宣佈，它將向蘇寧雲商集團股份有限公司（這家陷入困境的中國家電零售商在今年第一季度虧損3.32億元）投資283億元（約合46.3億美元）。阿里巴巴由此成為蘇寧雲商的第二大股東。

阿里巴巴在與蘇寧雲商結盟之前，還曾投資了一系列公司，其中包括幾家視頻服務公司、印度電子商務公司以及中國最成功的俱樂部之一——廣州恆大足球俱樂部。

然而，該公司並不是一帆風順。今年6月，阿里巴巴宣佈將僅在一年前上線的在線購物網站11 Main出售給美國紐約電商公司OpenSky，這表明該公司在美國市場上舉步維艱。在此項交易中，這家中國巨頭收購了OpenSky 37.6%的股份。

德豪國際（BDO）設在倫敦的英國會計師事務所估值團隊合夥人托馬斯·弗雷曼（Tomas Freyman）評論說：「對於阿里巴巴特意選擇上市的美國市場而言，退出美國無疑是一項重要的聲明。此舉促使人們開始懷疑，阿里巴巴僅僅依靠中國市場可以發展到多大的規模。」

在一年前上市時，該公司曾經提到計劃讓中國以外地區的營收占比達到40%——如今這個占比只有2%。不過，鑒於該公司投資了閃購網站Zulily、移動信使服務Snapchat、打車應用Lyft，並且在OpenSky持有股份，它將在美國保有一個較小的市場份額。

弗雷曼爭辯說，投資者需要「保持耐心」，因為阿里巴巴的股價已經反映了第三季度的糟糕業績，加上該公司與中國當局之間的意見不合（中國當局指責阿里巴巴允許仿冒商品的銷售）是一個令人擔憂的問題。

經營模式：阿里巴巴vs亞馬遜

弗雷曼補充說：「不過，阿里巴巴的經營模式與亞馬遜的經營模式完全不同。阿里巴巴的經營模式是通過在每一項交易中分成來實現營收，而亞馬遜仍在以一種更接近於『傳統』零售商的模式經營——通過世界各地的50家物流中心來服務客戶。」

正是這種不同而且盈利的經營模式，使得阿里巴巴能夠保持靈活性，適應瞬息萬變的市場。但他認為：「然而，投資者需要捫心自問，僅憑中國市場以及更廣泛的亞洲市場，是否能夠促使阿里巴巴實現其高估值所表明的業績增長目標。」

阿里巴巴向互聯網銀行領域的推進

此外，阿里巴巴及其附屬機構螞蟻金融（Ant Financial）還在中國金融服務領域設有遠大的目標，該領域傳統上一直偏重於規模較大的國有企業，而忽視個人和中小型企業。為此螞蟻金融透露網商銀行在今年6月上線。

弗雷曼對此加以思考後說：「阿里巴巴旗下金融機構螞蟻金融最近的估值達到450億美元，這表明市場對這個中國巨頭持有相當高的樂觀情緒。這個數字略低於阿里巴巴去年9月按照上市首日收盤價計算的初始市值的20%，這凸顯出了該公司的金融實力。」

螞蟻金融已經經營有中國最受歡迎的在線支付系統。據德豪國際（BDO）英國會計師事務所的這位高管稱，這個組合使得網商銀行佔據「獨一無二的地位」，並且使得網商銀行有機會獲得有關消費者和小型企業財務狀況的非常有用的數據。這將使得網商銀行能夠在策略上儘力吸引新客戶，向他們提供符合其個人需求的產品。

弗雷曼進一步指出：「螞蟻金融的突出因素是它運營著阿里巴巴電子商務中的重要資產——支付寶，中國的付款處理環境原本還沒有達到現代化水準，但支付寶讓購物者和商家能夠在這個環境中很容易地進行網上交易。」

雖然阿里巴巴的最新季度業績令人失望，但該股目前的價格至少提供了第二次買入的機會——如果投資者錯過了其上市時第一次買入機會並且渴望擁有該公司股票的話。而且，如果你可以應對短期波動並寄望於長期基本面，那麼現在可能是一個買入的時機。但利潤率的增長以及業績達到市場預期將是關鍵。即便如此，你不會為了股息而買入該股。

From 福布斯中文網

原文載於福布斯中文網，原標題為《阿里巴巴股價會反彈至100美元上方嗎》。