迅雷CEO鄒勝龍告訴你，如何做「私有化」的正確決策

虎嗅注：相信大家都已感受到中概股私有化熱潮了，繼奇虎360宣佈在上週三（6月17日）宣佈私有化後，昨日（6月23日），陌陌也對外宣佈收到私有化要約，值得注意是，這距離陌陌在納斯達克上市僅僅過去半年。也就在5月份，虎嗅Eastland撰文《A股回歸潮，22家「海歸」企盼萬億市值》提到，回顧市值低於10億美元，疑似被低估，而同類公司在A股「雞犬升天」的中概公司亦達10餘家。而當前這個數量正在擴大，他們共同的理由是被海外投資者低估。

然而，中概股私有化，回歸A股還需拆VIE架構其中間又面臨哪些挑戰？在《國內知名投資者們的忠告：回歸A股，當心竹籃打水一場空》中提到，並不是所有公司都適合回歸A股，華興資本創始人兼CEO包凡也指出：

第一，如果你的生意在美國有完美的參照系，例如搜索，百度是中國的穀歌，投資人看得懂，估值又高；第二是規模要大，二三十億美金是個坎；第三是要有這個概念的板塊，那麼你最好留在美國上市。

經緯中國人民幣基金負責人曹國熊則認為，這類企業是一定要私有化回歸的：

第一，那些敏感性的行業企業得回來，比如說互聯網金融、隱含中國消費大數據的公司們，是沒有選擇的；第二，明顯的、美國市場不再看好這個行業的公司，比如說遊戲、傳媒、電影，估值都很低，那就回來，還可能獲得一個好估值。

看完投資者對中概股回私有化之後，再來看下海外上市公司的態度。今天（6月24日），迅雷CEO鄒勝龍發出《讓我們來談談「私有化」》，時間節點正好踩在迅雷在美上市一周年之際，但有關幾天前迅雷私有化的問題，鄒勝龍並未做正面回應。

以下是鄒勝龍原文內容：

今天是迅雷成功IPO一周年的日子，結合最近一段時間中概股們爭前恐後的宣佈私有化，我想談談這個與IPO一周年很不相稱的話題——私有化。

對每一家中概股來說，是否要私有化，各有各的情況，各有各的考慮，不能一概而論，由於這個話題太熱門，我從個人角度談談我對這個問題的思考。

一家中概股到底要不要私有化？我認為，站在企業業務發展的角度，只要想清楚了兩個問題就可以做決策。一，如果回歸A股，能得到什麼？二，如果不回歸A股，可能失去什麼？

對於前一個問題，我相信很多人的第一反應就是高估值，如果對比中美兩個資本市場，這個問題幾乎是顯而易見的，那麼，高估值能給企業帶來什麼？牛市下的高估值又能持續多久？

其實，受限於多種因素，高估值在短期內並不能給企業帶來巨大現金。而當牛市轉為熊市，能否享受到高估值的溢價，最根本的，還是要取決於企業經營。

必須要冷靜認識的是，企業在享受到一定溢價的同時，必須付出的成本和代價也是不菲的。首先是財務成本，一家公司退市以及拆VIE結構的財務成本不低於當時IPO的成本，其次是時間成本，即使一家公司成功退市，能否在A股上市，以及何時上市都帶有很大的不確定性，此外還包括退市以及重新上市過程中，無窮盡的股東溝通、利益分配和一關又一關的流程。

因此我認為，一定要站在企業業務發展的角度來思考這個問題：如果一家公司的主要產品面向國內市場，主要用戶都在國內，那麼讓用戶同時成為投資人並分享企業成長的紅利所帶來的能量是巨大的；此外我相信，不同市值的企業對人才的吸引力度也是不同的，對於互聯網企業來說，人才是最寶貴的資產，也是決定未來勝負的關鍵。

對於第二個問題，放在不同的企業身上更是千差萬別。從一個角度來說，回歸A股能得到的，就是不回歸A股可能失去的，但又不限於此。

此輪中概股回歸的一個重大時代背景是在中國經濟轉型中，政府對於互聯網+的殷切期望和重大扶植，資本市場已經成為重要推手。

當互聯網與傳統產業緊密集合，並開始重構中國的產業格局，成為一家「中國」企業，而非VIE結構下的「外資」企業，也成為某類與中國經濟緊密相關企業的不二之選。比如，涉及到政府和企業安全的行業，再比如受到政府大力鼓勵的電商行業等等。

只有考慮清楚了以上兩個問題，才能對「私有化」做出正確決策，既要順應大勢，又不能盲目跟風，其他都只是操作層面的問題而已。

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