阿里巴巴控股銀泰：一場不意外不完美的結合

財經

2015-05-19 |

虎嗅網

2003

港交所總是一個未卜先知的地方。從今年3月初開始，銀泰商業的股價如同坐了火箭一般飛速提升。

5月18日，這個利好消息終於被銀泰商業的一紙公告公佈了出來，阿里巴巴CEO張勇出任銀泰商業的董事會主席兼戰略位委員會主席，自股東周年大會（6月5日）結束後生效。

在人事任命的背後，資本解讀為阿里巴巴將全面接盤銀泰商業，成為控股股東的同時，銀泰商業將全面接入阿里系資源，成為阿里O2O乃至本地生活不可或缺的一部分。

美銀美林旋即就發表報告，決定維持對銀泰「買入」的投資評級，目標價由12.5元上調至16.8元。同時分析稱，銀泰商業將會優化其資產組合，增強核心零售業，進一步拓展O2O、電商的合作，也不排除會進行行業整合。

基本上投行給的分析也都是目前資本市場給予這場人事調整後可能直接引發的未來期待。但是，千萬不要這麼樂觀，這場投資的背後至少還有這三點值得我們去考量。

沈國軍的算盤

之所以沒有寫銀泰算盤，還是直接用沈國軍的算盤為題，是因為他是這盤棋的關鍵人物。

沈國軍掌控下的中國銀泰投資有限公司涉及五大板塊業務，分別是商業零售、地產開發與經營、礦產資源、智能物流（菜鳥網絡）、投資與金融。這裡面公開披露的有四家上市公司，一家是是商業零售相關的銀泰商業，一家是礦產資源的銀泰資源股份有限公司，還有京投銀泰股份有限公司和武漢商業集團股份有限公司。

毋庸置疑，沈國軍和馬雲的關係甚篤。無論是馬雲個人社交圈，還是公司層面的合作，沈國軍都或多或少參與其中。銀泰商業、菜鳥網絡、雲峰基金、湖畔大學，沈國軍都是馬雲和阿里的堅定同盟者。

不過，沈國軍亦有自己的算盤。銀泰系內部人士透露，沈國軍近年關注的重點開始轉向投資和金融，和銀泰商業的CEO陳曉東有著戰略上的分歧。後者相比較而言更加關注零售業的未來。

在沈國軍的投資金融版圖裡，已經有6塊產業佈局：全國最大的互聯網售貨公司友寶在線，在全國71個城市布點超過18000多台自動售貨機；專註於投融資的雲峰基金；為精英人群提供健康管理服務的公司生命涯；北京銀泰鴻業高爾夫俱樂部；三亞東鑼島休閑旅遊風景區；中國雜技團有限公司。

這六塊看似不相關的產業又和銀泰系其他產業骨肉相連。沈國軍的投資邏輯和其零售商出身有著密不可分的關係。

不得不說的是，沈國軍還下了一步絕妙的棋。在銀泰的商業零售佈局裡，還有一塊核心的資產In，沒有在出現在阿里投資的銀泰商業裡。在銀泰的官網上，In的介紹是2014年開始運營的高端商業品牌，目前有北京銀泰中心in01、杭州湖濱銀泰in77、北京王府井銀泰in88、成都銀泰中心in99。這也意味著，阿里投資的銀泰商業裡，只包含銀泰百貨、銀泰購物中心及銀泰網。

阿里全面接盤的開始

先回顧下銀泰商業獲阿里巴巴投資的公告。

2014年的3月31日，銀泰商業公告稱，阿里集團將以53.7億元港幣對銀泰商業進行戰略投資。雙方將打通線上線下的未來商業基礎設施體系，並將組建合資公司。雙方還約定在未來三年內，阿里集團可將可轉換債券轉換為銀泰商業的普通股股份，從而使得阿里集團最終在銀泰商業的持股比例不低於25%。

當然，公告裡還傳遞了很多諸如會員體系打通，商品體系對接、支付體系打通的細節。並將這套體系向全社會開放，為所有的線下各大商業集團、零售品牌及零售商服務。

事實上，阿里投資的一年，雙方在三個層面上有了實質性的結果。

首先，會員體系的打通。截止目前，銀泰商業已經開業的共有35家百貨商場，9家購物中心，以及電子商務平臺銀泰網。經過銀泰商業近17年的經營積累，擁有數千萬件商品數據庫體系，百萬名會員構成的會員體系。在視數據為新能源的阿里，銀泰商業為阿里的大數據化提供了寶貴的試驗田。

其次，支付體系的打通。還記得銀泰寶這個產品嗎？銀泰寶是銀泰商業和支付寶聯合打造的虛擬會員卡，可以享受促銷折扣、能夠充值和快捷支付。上線一個月內積累了170萬註冊用戶。不過，雷聲大、雨點小。如今銀泰寶處於一個雞肋的狀態。

第三，移動O2O產品喵街。雙方在線上線下商品體系打通上自然已經做了多次嘗試，只要和線下商城打通的O2O服務，銀泰基本少不了成為阿里的試驗田。但雙方真正在移動O2O領域的成果，要算前不久阿里巴巴上線的「喵街」，一款能幫助消費者實現免費上網、店鋪實時導航、停車自動繳費、餐廳遠程排隊、移動支付等吃喝玩樂功能的移動APP。

在這三者之外，雙方更多的是活動促銷方面的協作，僅此而已。

然而，此次人事變動後，從投行和當事雙方的情形來看，阿里很可能將提前履行公告的內容。按照公告的說法，未來三年，阿里可將可轉換債券轉換為銀泰商業的普通股股份，那也就意味著阿里從最初的9.9%的股份，至少可以提升到26%，成為名副其實的大股東。

當張勇正式成為銀泰商業的董事長、阿里控股銀泰商業後，那麼全面接盤也將正式來開序幕。

未來兩家如何更深入

事實上，如上述所寫，兩家公司已經開始整合。不過，在阿里新任CEO張勇成為銀泰商業董事長後，兩家可能還會在如下進入更深入的合作。

1、喵街的行業化

阿里巴巴一直是平臺化運營的公司。喵街也是阿里系不多的移動O2O的產品，覆蓋了「吃喝玩樂」一條龍式的本地生活服務。

但是這個產品，如果放在銀泰商業、或者阿里內部，都不能很好地行業化。最有可能交給銀泰商業和阿里巴巴合資成立的公司來做。這個公司就是去年銀泰獲阿里投資的公告裡提到的，銀泰和阿里巴巴分別占股19.9%和80.1%的合資公司，要打通線上線下，作未來商業基礎設施體系的「水電煤」。

阿里巴巴CFO武衛在Q1答分析師會上提到，持續投資的領域，有雲計算、數字娛樂、本地生活服務和移動互聯網服務。今年還將繼續加大這些領域的投入，持續擴張這些新業務。

這也意味著，為喵街的行業化，阿里很有可能做行業的整合，那麼投資併購是少不了的手段之一。

2、電商升級的試驗田

張勇做CEO後，特彆強調要做電商的升級，以客戶為中心，以數據為中心。恰好，這兩者都是銀泰商業最豐富的資源：商家（客戶）和大量的數據。