資金大舉湧入股市，彭博說中國這泡沫比美國不知高到哪裡去

在總市值6.9萬億美元的中國股市中，科技成為領漲板塊，平均靜態市盈率高達220倍，在全球同行中傲居首位。2000年3月，彼時的納斯達克綜合指數處在巔峰狀態，但即便如此，那時的美國科技公司平均市盈率也只有156倍。

與20年前的互聯網泡沫類似，中國的科技股上漲背後同樣有一個引人入勝的故事：中國計劃推動該行業的發展，以此降低對重工業和房地產行業的依賴。與1990年末相同，中國股市也受到利率降低、IPO市場繁榮和投資新手大舉入市的共同推動。

好消息是，科技板塊在中國股市的佔比低於15年前的美國，降低了潛在的下跌風險。但壞消息是，該行業的任何一點逆轉都會給散戶造成損失，而已經創下7年新高的上證綜指可能就此滯漲。

「中國科技股的確很像.com泡沫。」瑞士信貸中國研究主管文森特•陳(Vincent Chan)在4月2日接受媒體採訪時說，「由於2000年的泡沫破滅導致股市暴跌50%至70%，所以這些小市值中國股票可能在泡沫破滅後面臨大幅回調。」

互聯網+

由於疲軟的工業領域拖累經濟增速創下25年新低，中國政府正在加大科技投入。今年3月，李克強總理提出了「互聯網+」計劃，希望將互聯網公司與製造企業聯繫起來。政府還計劃允許境外投資者通過香港股市進入深圳股市，而深圳股市恰好聚集了大批科技公司。

在市值超過10億美元的全球科技公司中，今年以來股價表現排名前50的全部來自中國。截至昨天，滬深300科技指數2015年以來的漲幅高達69%，達到大盤漲幅的3倍。受此影響，科技板塊的市值位居中國大陸股票市場10大行業板塊之首。

截至上午10:06，滬深300科技指數微跌0.6%，成為6天內首次下跌，滬深300指數上漲0.3%。

股價過高

無論如何評價，中國科技股的估值都超過美國.com時期的科技股。根據彭博社匯總的數據，中國科技股平均市盈率較2000年時的美國科技股高出41%，估值中值則高出兩倍，市值加權平均數高出12%。

「泡沫正在形成。」長江商學院歐洲校區副院長滕斌聖說，「估值確實過高。」

由於中國監管機構要求企業必須實現盈利才能上市交易，所以中國並沒有出現美國.com泡沫時期的上市公司過剩情況。

規模較小

「高估值未必意味著不合理。」申萬宏源市場研究總監桂浩明4月3日說，「有些估值可以被高速的利潤增長消化。」

由於中國科技板塊的規模較小，因此該板塊的掉頭向下不太可能引發整個股市的暴跌。在中國股市的整體市值中，科技行業佔比約為13%，而2000年時美國的這一比例約為31%。標準普爾500指數用了7年時間才修復了.com泡沫帶來的影響，納斯達克綜合指數至今沒有突破當年的高點。

雖然海通證券分析師陳瑞明表示，很難預計中國的股市上漲何時結束，但他認為投機信號正在越發明顯。

資金流入

中國股市的融資餘額已經創下歷史新高，而投資者的開戶速度也刷新了歷史記錄。根據西南財經大學的調查，新投資者中有超過三分之二沒有高中文憑。

資金之所以大舉湧入中國股市，部分原因是央行降低利率促進增長所致。美聯儲也曾在1998年採取類似的措施，以此恢復因為俄羅斯主權債務違約和對沖基金Long-Term Capital Management失敗導致的信心缺失。

與.com泡沫類似，中國的高科技行業繁榮同樣創造了一批新富階層——至少紙面財富如此。根據彭博億萬富豪指數，中國今年已經產生了至少12名科技億萬富豪，包括無線天利董事長錢永耀和銀之傑聯合創始人何曄。後者的股價今年1月以來已經暴漲274%，市盈率高達2628倍。

「很多科技公司的估值都有泡沫，原因是投機者利用流行的概念推高了股價。」海通證券陳瑞明說，「只有很少一部分能夠最終做大，比例約為5%或10%。」

From Bloomberg

虎嗅注：中國科技股的暴漲令當年美國的.com泡沫都相形見絀，近期中國科技板塊的估值大幅飆升，各項指標都超過上世紀末的美國.com泡沫，表明風險正在逐步加大。

原文來自 Bloomberg，本文轉自新浪科技，原文標題《彭博社：中國科技行業暴漲很像.com泡沫》。