這些年來的價與值

近期股市高位，觀察到一些有趣印象，就是同一支股票，同一家公司，股民或資金對它的觀感突然有180度的轉變，借機拿一些例子來討論一下。



談談這些年幾支股票公司的變化，先談匯控，相信大家還記得它自金融海嘯出事後股價一直低迷，低迷期之中也有高有低，就早三兩年，它就經歷了谷底。

當時有不少對匯控不利的消息，包括低息、息差收窄、資金氾濫時它的優勢出不來、狂被監管機構罰款等。以前寫了不少，見《匯控回購有感》及《匯控被罰令股價低迷》，還有巴塞爾協定將會提高標準，見《國際銀行的難處》。差不多壞消息集於一身，經歷漫長的股價低潮，還說買匯控會被人笑。

這幾個月出現不少好消息，例如憧憬加息週期有望把息差拉闊，將會有利一眾銀行股，還有熱錢南下，匯控成為追捧對象之一，資金湧至，北水焦點，有運行了。看見不少推介指現在是買入匯控的時候，因為它將會受惠今次升浪。

前者不利消息纏身，後者全城追捧，作為投資者，定必買入後者而避開前者吧，對不？難道投資者不是買「會升的」，而是買「會跌的」嗎？

前者與後者也是同一家公司，基本面沒多大改變，大概只是大環境的變化。前者股價是40多元，後者股價是80多元，我反而想買前者，想賣後者。

另一支是建行，這三兩年的光景特別大對比。股價經歷頗長的低迷，一直估值不高(其實如今也不算太高)，主因眾所周知的問題，包括壞帳、假數、中國債務水平嚴重、增長減慢、中國經濟硬著陸等，一眾內銀賺多少也是阿爺控制，國家機器，想飛也飛不起，不是基金大戶竉兒。

近期的建行似變了另一家公司似的，搖身一變，成為資金熱追的對象。報導提出不少理據，包括加息令息差拉闊、北水南下追捧、中央降準、估值夠平、息率吸引、中國PMI與GDP增幅分析指內地經濟明顯有好轉，內銀是首先受惠的一群。

突然之間，壞帳問題無人提，假數問題無人提，國家機器無人理，其增長仍未有從前般強勁，但中國經濟問題好似消失了。這些觀察在不久前也有討論，見《匯控建行突變硬》。

同樣一家建行，在前者壞消息不斷時，你會買嗎？到後者開始變成基金大戶竉兒，才是追逐對象嗎？大眾對投資理念又會是買「會升的」吧。

前者股價是4元多，後者股價卻是9元多了，計一計，這是一個兩年賺一倍的機會，還未計股息。若倒轉來操作，4元多沽，9元多追買，我不清楚這些追潮、趁勢的理念如何可令投資者累積財富。

還有一家值得談的六福，在2014年零售業出事之後盈利大跌，股價也跟蹤大跌，反覆跌至2016年的谷低。這三兩年來，自由行數目大減、出現水貨客事件、佔中事件，零售業步入寒冬，整個行業前景不明，更有人提出零售業的結構性問題，就是被網購打擊，零售業可謂百病纏身，沽的人多，買的人疏。

相比三兩年前，今天零售其實未見極大好轉，一定未回復2014年出事前的輝煌，但各界看似認為最壞時間已經過去了，如今沒有自由行數量減少的問題，亦沒有佔中問題，沒太多人再提網購打擊零售業這個論述，看來零售股相對明朗得多了。

三兩年前的六福處於陰霾之中，不太可能作出投資吧。反而今天再次成為升市其中受惠股，投資者要「寧買當頭起」吧。又要看看，前者股價為13元多，後者股價曾高見$35.6，是一個計及股息，兩年升近三倍的投資機會。


趁勢、找勢頭、追熱錢、買「會升的」，這都是投資方法之一，但細心一點看，出來的結果是低買高賣，還是高買低賣，則要好好探討。依這些概念作投資，從以上的例子中多會選擇投資後者的股票公司，於2015、2016年更不會買股票，今天則會走來買股。

追潮這個操作頗危險，危險在自己危險也不知道，買貴貨還以為自己精明，今天積極考慮入市，問一眾blogger應買什麼股票的網友，在2015、2016年時有否問過這問題？有否想過買股票？

李嘉誠買賣東西很厲害，總在人人不看好時買東西，買入企業，苦苦經營，養大後則於天時地利人和的利好因素之下把它以高價賣掉，以前「賣橙」賺千億令全城嘩然。我們買賣股票時，不妨也可想想首富的操作理念，在人人都不看好該東西時買入，到人人都看好時賣出。當然，前提是這東西總要是好東西，若人人以為垃圾，你當寶買回來，但這原來它真的是件垃圾，這結果會很可悲。

這只是價值投資的其中一種玩法，當然亦有很多不同玩法。例如買入穩定增長的派息股，如領展、港鐵，又或者增長強勁的公司，如騰訊，買入並持有，可能更簡單吧。條條大路通羅馬，大家也有自己的一套了嗎？是否在收成期？