【答分歧】創業公司首輪融資真的是靠拍腦袋，憑感覺？

創業

2014-12-15 |

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這周微信讀者@鄺CK 在後台向虎嗅君提問：初創公司在引入第一筆投資時，如何為出售的股份定價？

虎嗅君為此先後採訪了一些創業者和投資人，聽聽甲方和乙方是怎麼來算錢／股份的。

怎麼出價？

或許@鄺CK同學正打算或已經走在創業的路上，我們先從創業者的角度來談談第一輪融資要拿多少錢的問題。關涉企業的商業秘密，有關創業者均為匿名。

一般而言，計算第一輪需要融資的數額以公司未來一年運營費用的預算為準。公司在種子輪融資的時候，沒有足夠的歷史數據做支撐，對自身的估值更多的是依賴創業者的主觀判斷。目前產品處於什麼樣的階段，希望第一輪融資能夠支撐產品走到什麼樣的階段。周期一般為12—18個月。目標集中於里程碑式的量化指標，例如用戶數、流量、收入等，作為下一輪融資的籌碼。

而創業團隊需要計算的，就是在第一輪融資的周期內，要達到產品預期的目標，需要多少投入。包括產品開發、運營及維護、市場推廣等費用。視具體產品情況有所不同。在此基礎上，增加3個月左右的預算以備不時之需。確定了融資數額之後，接下來要考慮的就是團隊願意出讓多少股份。

關於股權問題，不同的創業者風格不同，沒有統一標準，15%—25%是相對常見的結構。在保證創業團隊對公司控制權的前提下，股權細節還是要視具體情況而定。

綜上，天使輪融資的部分，股份的作價其實是通過預算的融資數額以及願意出讓的股份倒推得出的。

為什麼同意你的出價？

但融資不是創業公司的獨角戲，在股權定價過程中有重要話語權的，還有投資人。虎嗅君採訪到了圈內的一位投資經理，希望能從投資人的角度為@鄺CK同學解答第一輪融資能拿多少錢的問題。

第一輪融資投資人最看重的是團隊。投資人會對創業團隊進行一系列的考察和評估，這裡涉及到一些維度標準，比如團隊的履歷背景、產品的開發經驗、團隊成員之間的關係、團隊成員的各項素質測評等等作為參考。

如果團隊仍在起步階段，暫時也沒有成形的產品，那麼能拿到的一般是100萬美金以下的天使輪。但如果是BAT等超級互聯網企業資深人士組成的團隊，產品又有明確的方向，就可能跳過天使輪直接A輪，拿到200萬美金以上。

團隊之外，創業公司拿錢多少也跟市場行情有關。如果同行業的公司先後拿到大佬金額不菲的投資，資本就會在一定程度上湧向這個行業，行業里其他公司的身價也隨之水漲船高。至於拿多少股權，不同的投資人和投資機構有比較大的差異。普遍被認可的一條是，天使投資的股份宜少不宜多。因為一開始想拿更多錢而不得不讓出更多股份，對後續融資及管理團隊的長遠發展皆為不利。

多數初創公司不知如何真正有效的利用資本的杠桿力量，多拿錢反易受其害。少拿錢則有利於循序漸進地使用資本價值，讓資本跟着人走，而不是人被資本牽着走。

第一輪融資股權定價，實在是創業者和投資人之間的博弈遊戲。只是，大家各自犧牲十萬億腦細胞後意識到一個令人抓狂的事實：早期融資不可預知的變量實在太多，在實操上不可能有準確的量化標準，因此要找到放之四海而皆準的股權作價方法也是不可能的。因此，虎嗅君在採訪過程中聽到的最多的方法是：拍腦袋，憑感覺。