人人看淡經濟 無人看空股票

上市五（12月5日），滬深兩市成交突破一萬億大關創來全球股市單日成交紀錄，平均分鐘成交42億元！

周一（12月8日），開盤不到一小時，滬深兩市成交額已逼近3200億，預計今天又將是一個「萬億日」。

眾所周知，中國經濟正面臨很大的下行壓力。今年前三季度GDP同比增幅分別為7.4%、7.5%和7.3%。投資、消費、出口「三駕馬車」中：消費持續低迷，個人消費總體下滑、公款消費被極大抑制；製造業、房地產、基礎建設三大主要投資領域里，只有政府主導的基礎建設維持持20%左右增速。預計2014年，房地產投資增速僅為12.5%（正常年景在20%以上），政府已經採取救市措施；出口方面，受益於全球經濟復蘇，剛剛開始復蘇，但仍然有很大變數。

短期來看，阻礙經濟增長的因素依然存在：房地產業的頹勢非一朝一夕可以扭轉；解決產能過剩、減少環境污染、限制公款消費，都是中國經濟結構性調整的必要措施，但短期內對經濟增長的負面影響是客觀存在的。今年第四季度及2015年全年，GDP同比增速有可能進一步下滑到7%左右。

12月2日，央行發布年度經濟金融展望報告稱2015年很可能是中國本輪經濟下行的階段性低點或谷底。

在幾乎沒人看好短期經濟前景的背景下，股市刷出天量現得十分怪異。

2007年，美國次貸危機還未擴大，北京奧運臨近，高盛放出《2007年前景：為奧運12000點熱身》報告。回過頭來年，當年的大漲的確非理性，但好孬還是建立在對經濟前景相當看好的基礎上。如果2007年，大家普遍認為2008年增速將只有7%（實際為9.6%），滬指會衝上6000點嗎？

天量成交當然是天量資金推動。在看淡短期經濟前景及房市的情況下，資金從實體經濟、從房地產投資撤出，Ａ股僅為峰值一半的點位，低價、低市盈率的誘人標的遍地都是。許多人擔心不入市就會錯過「這一輪牛市」。與之相比，2014年未及2015年將迎來的「牛市」則十分理性！既然實體經濟前景不佳，股市機會看起來很大，理性的投資者當然會做出使自己利益最大化的選擇。

此外，杠桿操作成倍地放大了增量資金的作用。上周Ａ股日均交易額8321億，其中日均融資買入1327億元，占比達到15.9%。而上交所的數據顯示，截止到周三（12月3日）融資餘額達5521億元，創歷史新高。除了融資融券，上市公司大股東將股權質押融資所獲資金有多少流回股市，難以統計。

晚清的上海曾出現過全民抄股，「大清第一股招商局」實炒到近300兩白銀一股（有興趣都可以研究在北京、上海能買多少平米房）。

在流動性並不寬鬆的情況下，降息降准無法精準地為實業輸血，釋放出的流動性注入資本市場，推高股價，賺錢效應會吸引更多的資金，有可能使實體經濟更加艱難。實業資本帶着強烈的投機心態轉戰資本市場，實體經濟赤地千里、資本市場洪水滔天，股市的繁榮終將成無本之木、無源之水。

From 虎嗅