估值越高就越好？小心變成「獨角獸僵屍」

這是科技蓬勃發展的年代，很明顯的一點在於，估值過10億美金的初創公司正成批地冒出。我們也幾乎可以趕忙為下一批獨角獸送上掌聲，如果，市場的這股子白熱化的勁還能持續下去的話。

「10億美金估值」這個概念，是兩年前由風險投資人 Aileen Lee提出來的。她發現，那些能為投資人帶來巨大回報的，諸如Facebook 以及LinkedIn一般的初創公司，都是能以10億美金或者更多估值退出的。由於數量稀少，Lee將這般體量的公司，稱作」獨角獸」。

自此，越來越多的初創公司將獲得10億美元的估值作為一個目標...然後，它們做到了，興許還有投資人那種不願錯過的迫切心態在推波助瀾。總之，你看，提供專車服務的Uber獲得了510億美元的估值，提供住房共用服務的Airbnb拿下了240億美元的估值，而幾乎，每個月，是的，每個月，都有越來越多的公司，加入到獨角獸的矩陣中來。

目前，總共有至少131家這樣的初創公司在私募市場裡拼殺，根據CB Insight（譯者注：為風險投資和天使投資資訊數據庫）發布的研究顯示，目前這131家初創企業總共市值為4.85萬億美元。

如果這場淘金熱能夠持續下去，投資人們可能會成全出更多的十億級公司。但從上周開始，全世界的股票市場都被打了臉，標準普爾500種股票指數（Standard & Poor』s 500-stock index）已經跌破2000點這一重要關口。著名的矽谷風險投資人Bill Gurley最近表示，如果科技股不能夠順利度過這次股災，那麼私募投資人的投資行為需更加謹慎。

為了搞清楚哪些公司是真正有潛力的，CB Insight為紐約時報做了一份分析。CB Insight利用一款名為Mosaic的軟件工具，分析了一家初創公司包括融資資訊、員工流動率、新聞條數、獎項、客戶增長、合作方在內的幾十項係數。同時，他們也分析了研究對象所在行業的整體生存環境及其投資者的質量。

Mosaic是由國家科學基金會（National Science Foundation ）贊助CB Insights開發的，Mosaic可以通過機器學習和數據挖掘將非結構文本轉化成可量化的工具用於衡量一家公司健康與否。

CB Insights在針對來自全球範圍內不同科技領域的各個公司進行了一番摸查後，列出了一張包含50家公司的名單。其中，有一半的公司都位於初創公司的集中地，舊金山以及矽谷，有十家走的是國際化路線，還有幾家來自中國和印度。

這些公司都親歷了初創公司的大繁榮，諸如中國手機廠商小米以及印度電子商務公司 Flipkart都已躋身獨角獸水準。而今，越來越多的美國投資人進駐到這些市場中，投身於像Uxin Pai這樣的海外初創公司，他們的投資視野進一步開拓，一如越來越多錢從外面湧向當地

被CB Insights 點中的公司，多出自時下熱門的科技領域。只需輕輕一觸APP便能為消費者提供食物、剃鬚刀、勤雜工、鋼琴老師的以服務業為主的新創公司，尤其吸引投資則的青睞。這些公司包括可以從任意一家商店或餐廳進行產品配送的英國食品配送公司Deliveroo和Postmates。

另外上榜的，還有衛星公司Planet Labs、無人機公司3D Robotics和Airware，這表明，投資者把賭注下在了天上，以期在未來獲利。

能夠上榜無疑是成功的標誌，但這其間傳達的信息，畢竟是片面的。很多被CB Insights定義為「初創」的企業們都經歷了近十年的存活期，比如無線揚聲器和音頻產品製造商Sonos，它們都並不曾被估值達十億美金過。而根據Pitchbook公佈的數據顯示，如今獨角獸俱樂部的成員們僅用了不到八年的時間就達到了十億級美元的估值。

此外，其他人可能發現，如果那些深受科技股下跌和股票市場動蕩所害的投資人，能夠吸取教訓，更慎重地投資私有企業的話，很多初創公司的估值都將受到限制，甚至停滯不前。Gurley認為這次股災可能是個拐點，使投資人重新專註在公司的營收上，而不像之前只盲目地投資高速增長的公司。

儘管如此，仍有許多創業者表示如果自家公司能上榜的話，會是件了不起的事情。北京在線學習網站「一起作業」的CEO劉暢表示，他正設法讓自己的公司擠進獨角獸俱樂部。

此外，Cyanogen（一款正與蘋果的iOS和谷歌的安卓競爭的操作系統）的創始人Kirt McMaster曾對獨角獸公司提出過更深度的質疑，「行業內的獨角獸已經泛濫，其中很多被估值十億美元的公司可用永遠都不會盈利，幾年之後就會被市場無情地淘汰。」

當然，McMaster也承認，這種高估值，可以為初創公司自身帶來很多好處，「持續增長的估值可以讓公司融資更容易。」

Tom Lee，獨角獸級醫療公司One Medical的主要創始人，他認為上榜獨角獸的確可以獲得很多利益，同時也為創業者和公司帶來了不少壓力，「成為獨角獸之後，人們要麼覺得你會短期內獲得高增長，擴張公司規模，要麼會認為你被高估了。」

就職於Benchmark（投資過Uber和Snapchat的風投公司）的Gurley一直警告外借不要神化「獨角獸」這個詞，對創業者和投資人造成誘惑。為了實現十億估值的目標，很多創業者都和投資人達成了經濟默契——例如創業者承諾投資人一份切實的經濟回報，但這些行為只會「讓估值變得更低」，Gurley在一次訪談中表示。

今年年初，Gurley先生表示，2015年將會出現「獨角獸之死」，而現在，他卻說「獨角獸僵屍」或許才是更加準確的形容詞。因為，垂死掙紮的公司很少會很快放棄。這些公司會在私下裡努力拼搏，往往不是被迫籌錢，就是以低於之前所估的價值將自己賣出。

「概率的基本原則告訴我們，真正能觸發高地的畢竟是少數，高處不勝寒嘛。」他說道。

創造了「獨角獸」一詞的Lee女士則表示，現在的十億級私人公司之所以增多，一部分原因是因為酒店和的士等大規模產業對於新創公司而言是可以公平競爭的場地。她說，重要的問題是要注意，能否在燒完籌到的資金之前實現自己在變成獨角獸公司時所設下的目標和夢想。

「他們要不這麼做，處境可救危險了。」她說道。

From 虎嗅

虎嗅注：文章來自紐約時報，虎嗅翻譯。