攜程三季報：Ｑ3營業利潤率負增長

2014年11月25日，攜程公了三季度財報。營收、酒店預訂間夜數、交通票預訂等重要指標不同程度超過預計：營收21億，同比增長38%（預計為30％至35%）；前三季度酒店預訂間夜數同比分別增長67%、64％和69%（Ｑ3預期為50%至60%）；交通票預訂同比增長98%（預期為60%到70%）。

2013年，攜程酒店預訂數為4100萬間夜，交通票預訂數為4800萬張。按前三個季度的趨勢，2014年全年酒店及交通票預訂數增速預計分別高於65%和85%，分別達到6700萬間夜和8800萬張以上。

「我們對攜程在2014年第三季度的優秀業績感到滿意，」攜程董事會主席兼首席執行官梁建章先生表示。「住宿預訂和交通票務保持強勁增長勢頭，業務量同比增長速度分別達到69%和98%。攜程旅行無線應用已經擁有約3.5億累計下載量，環比增長75%。我們新業務的成長也令人鼓舞。目前，我們的開放平台已經整合了約1000家酒店供應商、國內前600大機票供應商、以及800余家旅行社的產品。酒店平台季度銷售額已經近10億元人民幣。我們將投資建設開放平台，增強平台技術和服務，為客戶和合作夥伴創造更多價值。」

營收及各項業務增長的代價是產品（包括研發及酒店客戶資源）及市場費用增速遠高於營收。各項成本、費用占營收比例持續增長。

2014年Ｑ3，攜程營業利潤率從去的同期的19%，劇降到今年的4%。距離虧損僅有一步之遙。事實上，財報后電話會議中攜程已經預警今年Q4將首次出現季度虧損。

在烽煙四起的在線旅遊領域，攜程、藝龍、去哪兒、途牛暫時捨棄利潤奪取市場份額的做法沒有錯誤。問題在於，攜程以往一直是贏利的，吸引的是「績優、籃籌股愛好者」，利潤跌下來，市盈率就顯得高了，股價就會被近下行，股東就會不滿意。而去哪兒的股東就沒指望兩三年內看到什麼盈利，更不會根據市盈率為股票估估值，搶到市場份額就行。

本周虎嗅一篇文章《翻翻攜程、去哪兒資本戰的底牌》計算了攜程有多少可以動用的資本。但前提是股東讓管理團隊用！

當年投資人不滿新浪業績、逼迫王志東下課時，新浪賬上現金超過1億美元（當年這是一筆「大錢」，夠燒好幾年的）。

當然，粱建章一定早有防備，不會讓自己成為又一個王志東。引入產業Priceline可以極大地優化股東結構，因為產業投資者更看中市份額而不會過分留意眼前利益及股價波動。

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