你夠聰明嗎？特斯拉財報的純理性猜想

財經

2015-07-27 |

虎嗅網

1983

特斯拉第二季度財報公佈日期敲定。在那以前，分析濕們已經為這個資本的寵兒勞心費神地做出了有根據的猜測。

近日，特斯拉第二季度財報公佈的日子終於定了：8月5日。

特斯拉的第一季度財報，不僅使得股價上飄了15%，還使市值「雞凍」地膨脹到了340億美元。由此可見，第二季度財報也會是一記重量級的未爆彈。

特斯拉拋得出令人歡喜的報表嗎？

分析濕們是這麼看的

財報中，最關鍵的指標，就是收益和收入。分析濕們預期，特斯拉第二季度的利潤應該能達到11億6000萬美元，會比去年同期高出35.4%。這個數字反映出特斯拉汽車交付量，在過去的一季中，正在迅猛增長。

然而，分析濕們對特斯拉的股票收益卻並不樂觀。普遍觀點是，每股將虧損0.60美元。比起去年同期每股盈利0.11美元，這個下降反映出特斯拉花了大把銀子，砸在研發、銷售，以及日常的管理運營開銷上。

特斯拉一面大力開拓銷售和服務疆土，一面還要準備在兩個月內推出SUV車型Model X，而定價稍低的車款Model 3的上市準備時間也只剩兩年多了。

另外，貨幣因素也被認為會對特斯拉的盈利能力產生負面影響。

雖然特斯拉為了彌補貶值的歐元，在歐洲市場採取了應對措施，對Model S進行提價，但是這個補差效果只適用於第三季度及以後的交付計算。對於無力回天的第二季度交付，只能當作被歐元日了。

特斯拉管理層也已經預計到了貨幣問題會對毛利率產生的負面影響，他們有心理準備，負面程度會略多於100個基點。

不過，這些都只是分析濕們的專業意見。從第一季度的表現來看，專業是阻止不了特斯拉的。

第一季度分析濕們就預測特斯拉收益10億4000萬美元，每股虧損0.50美元；而實際上，特斯拉第一季度報表收益達到了11億美元，每股盈餘僅虧損0.36美元。

值得注意的是，以上數據都是基於Non-GAAP（非美國通用會計準則）下的財務數據進行的估測。

GAAP，它基於相同的假設和標準，不同公司間可以相互比較。企業按照自己的準則上報，是為了更好地反映企業實際盈利情況。例如，企業認為一些項目與日常經營無關，不能向投資者傳遞準確的經營資訊，可以在GAAP的基礎上進行調整，也就形成了Non-GAAP。

美國允許公司在財報中發布Non-GAAP報表，這類報表是公司按照自己的準則報告的，比起GAAP（美國通用會計準則），缺乏統一標準，比方說公司如果認為一些GAAP的計入項目，包括特別的收入費用利得損失和日常經營無關，就會把這些踢掉。Non-GAAP的本意，其實是公司為了更準確地向投資人傳遞經營信息的非標報表。特斯拉，就喜歡披露Non-GAAP報表。

但是，之前有觀察猿揪住過特斯拉的BUG，認為特斯拉是借Non-GAAP粉飾實際經營狀況，剔除了成本項目，使得利潤看上去很美。那是2013年的第三季度，特斯拉Non-GAAP下的營業收入為6.03億美元，比GAAP下的營業收入高出40%；Non-GAAP下實現了凈利潤1600萬美元，而GAAP下卻顯示凈虧損3800萬美元。