對比2000年同期投資數據，看當前距離互聯網泡沫究竟有多近？

譯註：本文來自TOMASZ TUNGUZ，中文版由天地會珠海分舵編譯。

根據NVCA披露的最新數據，在2015年第二季度，VC總共進行了167億美元的投資，大約是2000年互聯網泡沫時候同期的66%，且這個勢頭看上去還將持續。而這些投資的很大一部分是由共同基金和對沖基金這些非傳統的投資機構貢獻的，佔了所有投資金額的40%。儘管當前某些方面跟互聯網泡沫時期很相似，但還是有不少地方是大相徑庭的。

令人驚訝的是，在歷來單季風投資金投入最高的前十名榜單中，從2014年第二、第四季度到2015年第一、第二季度這四個季度，以及互聯網泡沫時期的1999年第四季度到2000年第四季度這連續四個季度，竟然同時榜上有名。

但是，單季投資項目數量卻只有2000年的一半（參照上圖），這就意味著現今獲得大輪投資的初創企業相對變少了，同時也意味著在很多不同行業存在著「贏家吃掉大部分（winner-take-most）或類似的情況。行業細分領域執牛耳者都在學習並應用著朱元璋的「廣積糧，高築牆」策略，都在大量的囤積著儲備資金，深挖著各自的護城河，防止後來者進入到它們的領域當中。

可以確定的是，上圖展示的2015年第二季度每個項目平均投資額為1470萬美元，超過了2000年同期的1310萬美元。換個說法就是，平均每個初創企業獲得的投資金額達到了前所未有的高度。

通過分析上面不同時期的數據，在考慮了通脹因數的情況下，當前A輪和B輪的平均投資規模分別是1000萬美元2000萬美元，兩者皆創了歷史新高。晚輪的規模也是高居不下，但還沒有超過2000年時期，儘管最近12到18個月期間共有大概10家左右的初創企業融了十億美元以上的資金。

隨著平均投資額的增加，估值也是水漲船高，投資者也越來越早採取行動。不象互聯網泡沫時期，現在的B輪和C輪就投資項目數量上看來還算平穩，但A輪的投資項目數量卻比2005年翻了一倍。種子輪的數量雖然沒有看到有實質性的太大波動，但不排除跟NVCA收集數據的方式有關係。

當從不同投資領域的角度來審視這些數據的時候，我們可以看到消費品和服務領域，以及金融服務領域的初創企業獲得的融資金額是最大的。金融服務領域企業在第二季度平均融資金額應到達三千萬美元，上圖只是因為手繪的關係沒有看到最後那細細的延長線而已。消費品和服務領域的初創企業也達到了兩千萬美元的額度。

當前投資者投資初創企業的的資金規模越來越接近互聯網泡沫時期的水準，根據上面的這些數據顯示，儘管這兩個時期有不少相似之處，但同時也存在很多重要的差別之處。現在的投資者們相對以往，對A輪的追逐變得越加狂熱，這可能是因為大家都想在估值不斷上升之前出手進行投資的原因吧。同時大家投資的目標也更集中，投資者們都在對每個領域有限的那幾個可能的勝出者進行追逐。

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From 天地會珠海分舵