利好組合拳被迅速瓦解，或許我們應該反思「救市行為」

從上周起，監管層面就一直在連放救市大招，甚至週末也沒閑著。虎嗅君也在曾在周日（7月5日）擬文梳理政府層面具體措施《這個週末，政府都做了什麼以圖救市？》。在文章（微信推送版本）的最後，虎嗅君發起了一項投票收集廣大讀者對股市的預期，其結果如下：

從結果中可以看出兩級分化比較嚴重，而週一股票的走勢也如也如預測的一般大玩過山車遊戲，大盤高開3975.2點（漲幅＋7.37％）。但是隨後則一路下跌，盤中也一度飄綠。然後又是在慣例般神奇2點半左右大盤開始強力反擊，最終收盤上漲2.41%，但是上漲的基本也是權重股，中小股一片慘綠。並且除了上證指數以外，其餘板塊全部下跌：深成指下跌1.39%、創業板下跌4.28%、中小板下跌0.49%。

「史上最強救市組合拳」帶來了一個高開後竟然被迅速瓦解，人們不禁好奇：監管層這樣做真的是明智的麼？英國衛報今早發文《China is panicking over a market bubble. What would it do in a real crisis?》探討中國監管層面是否應該對股價下跌採取過多幹預。有時身在其中無法看清時局，那麼有時聽聽歪果仁不同角度的意見或許也不是什麼壞事。

文章由虎嗅翻譯，有刪節，僅作交流參考而不構成任何投資建議。

中國正陷入對泡沫的恐慌，那真正的危機來襲又該怎麼辦？

中國的很多事情都是西方國家無法理解的，尤其是一組數據：最主要的兩個股票指數——截至6月中旬，上證指數與深證指數在過去的一年中漲了150%，對應著6.5萬億美金的市值增量。而在之後的2周內，又斷崖式下跌30%，2萬億美金又瞬間蒸發了。

股市從來沒有這麼瘋狂過，這意味著如果投資者在一年前購買了股票，那麼現在賺的已經翻番都不止了，但是繁榮的下面卻隱藏著幾個顯而易見的問題：

第一、市場上出現大量新進的狂熱份子，5月份的新增賬戶達到了1200萬個，而他們渾然不知即將迎來一段黑暗地暴跌。

第二、，這些新進者並沒有很強的風險承受能力，但是卻習慣使用杠桿工具。這使得他們的投資損失被很快放大，進而很快被強制平倉。

第三、股市的危機衝擊實體經濟，消費者的信心會遭受嚴重打擊。更直接的說，企業將很難獲得新增資本，中國的市場經濟的改革也將逐漸放緩進而為了獲得安全區域而對外資更為抗拒並變得封閉起來。

這些擔憂充分說明瞭為何監管層對股價如此敏感。利率在下降，並且對杠桿的要求也在放鬆，這看上去好像是幫助投資人脫困。銀行也暗示他們將進一步減少準備金利率以增加貨幣的供給，雖然這一切暫時還沒奏效。

上週五（7月3日），證監會表示「發現非法操縱股票市場的證據」，這通常是一個欲加之罪的老套藉口，做空變成了一個需要被責備的事情。監管層也清晰的表示將會在國家出門組織資金以托起股市。

中國監管層採取措施經常性過度反應，如果他們感覺漲了150%後只跌了30%是一件箭在弦上必須強力糾正的事情話，那麼給未來帶去更多隱患可能會更多。投資者們將會認為股票價格是被「官方操縱」的而不是由公司的發展前景去決定，從而依靠揣摩政府與權貴之人的態度作出投資決定。這不是市場經濟的行為，而是為下一次製造一個更大的泡沫。

即使緊急措施能減少更大範圍內的經濟危機，監管層也似乎行動得太快了。在6月中旬股市跌了20%的時候，利率進行了下調了。而這僅僅只是政府刺激股價措施中一個極小的動作，投資人並沒有因此打消股價下跌風險的疑慮。中國在為股市制定利率而忽略經濟格局，中國所謂的長期戰略去哪了？

通常確定適合處理股價泡沫的方式就是隨股價降到一個合理價位就好。如果中國的監管層認為股市的不穩定對金融系統的穩定性是一個潛在的威脅，那麼他們在應對更加嚴峻的危機時還有足夠的措施嗎？

From 虎嗅