滬港通啟動初期 南風壓倒北風乃信息不對稱

滬港通包括滬股通和港股通兩部分：滬股通讓香港資金北上炒Ａ股，是為南風；港股通讓大陸資金南下炒港股，是為北風。滬港通啟動的首個交易日（11月17日），南風絕對性地壓倒了北風：盤前競價時段滬股通130億元的限額就已消耗55%，下午13:59分，滬股通今日餘額全部消耗殆盡，提前逾1小時結束交易；而港股通105億元額度到收盤時只用掉17.68億元，83.16%的額度沒有被使用。

關於南風壓到北風，媒體找到一些原因：匯率問題、手續費問題、因不設漲跌停顧慮風險等，這些都有一定道理。到于說「大陸股民屬於風險厭惡型的較多」，則純屬小編沒見過Ａ股的瘋狂。

滬港通初期南風壓倒北風的根本原因是信息不對稱。

不要忘記，香港是國際級金融中心，大陸資本市場的發達程度仍有不小的差距，大學生參加中學生考試總要輕鬆一些。而且，盤踞在香港的國際資本，對大陸的投資標的研究早已十分透徹，通過QFII等渠道的投資實踐經驗相當豐富。實際上，首日130億成交額中相當大的一部是QFII在換倉。就是外資通過滬股通購買正股，把寶貴的QFII額度替換下來用於投資債券、ETF等其他資產。這些當然都是早早規劃好，就等「發令槍響」了。

反觀南下資金，即便是機構投資者對香港上市公司的研究也極不充分，散戶更是茫然無措。一句話，南風是有備而來的集團軍，北風是兩眼一摸黑的散兵游勇。港股通首個交易日，南下17.68億資金購買的主要是沖A+H股價而來的（即那些在滬、港兩地同時上市，而且在港交易價格低於上海的個股）或者是大陸人較為熟悉公司，如騰訊、港交所等等。

但實際上，港股通對大陸投資人的吸引力遠遠大於滬股通對香港投資人吸引力。最終的結果將是「北風」壓倒「南風」。

因為大陸資本可以選擇的投資標的少之又少，香港主版有和黃、匯控這些大藍籌，有騰訊、金山等科技股，還有博彩類上市公司……除了標的豐富，香港T+0 、不設漲停跌停限制的交易規則對不少大陸投資人很有吸引力。

而香港是國際金融中心、資金自由港，全世界的投資標的物沒有什麼是香港資金不可以炒的，包括Ａ股也可以通過QFII進行投資。滬股通只不過是增加了一個便捷通道而已。

隨着大陸散戶對香港上市公司及交易規則的逐漸熟悉，特別是當「賺錢效應」出現時，「中國大媽「一但聞風而動，每日105億額度恐怕是杯水車薪了。故此，應香港監管當局要求，專門對港股通投資者設置了「機構或賬戶餘額不低於50萬元的個人」的限制性門檻，這是要把一眾「大媽」拒之門外的節奏。而對滬股通投資者沒有對等的限制。這從一個方面說明「南風」對「北風」的畏懼。

From Eastland
相片提供：筆與置評