虎嗅注：2015年7月30日，PayPal向美國證券交易委員會遞交檔，披露了該公司自脫離eBay以來的首份季度財報，這也是該公司截至6月底的2015年第二季度財報。財報顯示， PayPal整體實現利潤3.05億美元，摺合每股收益0.25美元，高於一年前的2.81億美元，摺合每股收益0.23美元。
提議將PayPal從eBay拆分的代表人物，是eBay激進投資者卡爾·伊坎。他說，「PayPal是一塊寶石，而eBay正在掩蓋它的光芒。假如把PayPal拆分獨立上市，那麼投資者會從它的增長中獲得巨大收益。」而PayPal創始人之一、SpaceX和特斯拉的締造者艾倫·馬斯克也對外表示，「一個全球性的支付系統歸屬於一個在線拍賣網站，這簡直毫無意義。假如它依然還是eBay的一部分，那麼它會被蘋果、亞馬遜和其他支付初創公司打敗，只有剝離出來才有存活的空間。」
近年來PayPal增長迅速，並早已慢慢擺脫了對eBay的依賴。2014年，PayPal總營收同比增長19%、客戶量增長13%。若同eBay分拆的計劃如約完成，PayPal隨即將因此獲得約60億美元的現金儲備。
相比於PayPal，業內更擔心ebay的發展，失去了PayPal的eBay如何面對其他競爭對手的衝擊？
這種擔憂反映在二者的股價上。PayPal正式完成與eBay的分拆，重返納斯達克，開盤後其股價一度上揚11%，公司估值約520億美元，而其母公司eBay的市值在分拆後直接下滑到約340億美元。
PayPal為何能青出於藍而勝於藍，而eBay為何把自己變平庸的？以下文章來自Forbes.com，由福布斯中文網翻譯：
eBay曾經是一個遊戲規則改變者。在互聯網還很年輕的時候，提供電子商務的公司寥寥無幾，eBay就是其中的先驅。eBay的開端很不起眼，販賣的是Pez糖果盒，如今該公司已經成長為電商巨頭。
過去我們在自己的車庫甩賣舊貨，現在則可以放到eBay出售。小企業可以在eBay上創建在線商店，把自己的商品銷售給以前永遠無緣的顧客。拍賣行意識到，他們可以把包括無用飾品、精美藝術品和祖傳古董在內的所有東西賣給收藏家以及此前無法找到的設計師們。eBay的銷售出現了爆炸式的增長，同時傳統零售業開始走下坡路。
為了推動增長，eBay意識到那些銷售交易需要一種簡單的方式來向無法或者不願意使用信用卡的消費者收款。為了擴大自己的增長，eBay在2002年斥資15億美元收購了初出茅廬的PayPal，此舉進一步推動了電子商務的更快增長。依託eBay的PayPal可謂風生水起。
PayPal和eBay的體量差不多，但它們面臨著非常不同的競爭前景。
時代已經變了。現在，eBay和PayPay的營收已經大致持平，各自的年營收都在80億美元左右。但eBay遭遇了激烈的競爭，因為CraigsList已經成長起來，接管了「車庫甩賣」和本地小企業的電子商務。與此同時，電商巨頭亞馬遜的在線商店業務發展成熟，並簡單易用，讓或大或小的企業都能依靠它的平臺銷售產品。而且，更多的企業意識到，它們可以獨立發展在線銷售業務，利用搜尋引擎優化（SEO）技術和社交媒體來為自己的電商網站吸引流量，從而完全繞開電商平臺。
eBay增長陷入停滯，而PayPal還在改變遊戲規則
eBay陷入增長停滯。
eBay曾經是一個遊戲規則改變者，但該公司現在被一種已經變得不太重要的商業模式困住了。其結果是，eBay的營收已經連續兩個季度出現下滑。據此，我們可以根據定義稱eBay陷入了增長停滯，而只有不到7%的公司能夠走出增長停滯，讓自己的年營收增長率恢復到2%的水準。為什麼呢？因為一旦陷入增長停滯，這就意味著該公司已經錯過了市場轉變，競爭會迅速把客戶引領到新的方向。像eBay這樣的舊市場領導者，它們會繼續為自己的業務設定激進的目標，並告訴每個人說自己會在其他地區或垂直市場找到新的客戶。但那種事情幾乎不會變成現實，因為市場轉變正在讓它們的產品和服務顯得過時。
在另一方面，PayPal自身已經發展成為一個遊戲規則改變者。它不僅能夠為持續增長的在線購物者群體處理現金和信用卡交易，而且它還在為優步（Uber）和AirBnB那樣的高增長服務供應商提供全套的支付系統。PayPal的工具支援以各種貨幣結算的企業交易，其中包括新興的比特幣（bitcoin），該公司甚至提供國際金融交易服務以及面向企業的周轉資金。
PayPal是銀行業的遊戲規則改變者。
Paypal正日益對傳統銀行構成威脅，尤其是個人銀行業務。如今，大多數人使用銀行來儲蓄工資和進行支付。銀行還提供貸款，但大多數消費貸款都是怎麼合算怎麼來，跟消費者的銀行關係不大——這很像是使用信用卡，大多數人都是為了得到實惠，而不是跟發卡銀行有什麼交情。如果消費者越來越多地通過PayPal進行支付，並通過Quicken Loans（隸屬於財捷集團）那樣的服務進行借貸，那麼他們何必需要「銀行」呢？如今，發現卡服務（Discover Card Services）在信用卡服務之上還提供了現金存款和貸款服務，該公司發現它可以通過取代傳統銀行獲得大幅增長。
如今，PayPal正身處數字化支付處理服務的最前沿。這是一個快速增長的市場，很多傳統銀行將被取而代之。當然了，像Apple Pay和谷歌錢包（Google Wallet）那樣的新興競爭對手將進一步改變市場面貌，同時對其增長起到幫助作用。我們並不清楚事情會演變成什麼樣子，但顯而易見的是，PayPal的季度營收增長率自2012年以來至少達到60%以上，並在過去兩個季度超過了100%。
PayPal或許遭到低估，而eBay很有可能是被高估了
PayPal目前的市值大約是470億美元，這差不多跟美國第五大銀行紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）以及第八大發卡機構第一資本金融公司（Capital One）和排名第九位的PNC銀行處在同一水準線上，比排名第十位的道富銀行（State Street）則要高出50%。PayPal的市值比財捷集團（Intuit）和發現卡也高出了50%左右。基於其目前的市場領導地位以及作為銀行業遊戲規則改變者的身份，PayPal股票的市銷率大概在8倍左右。然而，如果該公司的季度營收繼續以100%的速度增長，那麼其營收一年後將突破380億美元，這就讓該公司目前的市銷率變成區區1.25倍。
與此同時，eBay的市值大約是340億美元。考慮到eBay剩下的一切只是一家陷入增長停滯的過時在線電商巨頭，其市值水準非常難以證明其合理性。eBay的市銷率大概是4.25倍。但如果該公司的營收繼續下滑——就像連續兩個季度的情況一樣——這個倍數將會擴大。隨著投資者只能寄希望於出現轉機，eBay將越來越難以證明自己市值的合理性。
eBay曾經是一個遊戲規則改變者，但該公司的領導層變得志得意滿，它現在的市值很可能被高估了。這就像雅虎當初淪落的境地，即該公司的市值是依賴於對阿里巴巴集團的持股，而不是內生的營收增長（因為雅虎的市場份額不斷被競爭對手穀歌奪走）。與此同時，PayPal成了一個快速增長市場的領導者，這個市場改變的可能不僅是支付手段的面貌，而且還包括我們開展個人和企業財務活動的方式。PayPal和eBay誰更值錢這個問題現在已經毫無疑問，而且未來很有可能也是一樣。
From Forbes.com
當PayPal還在改變遊戲規則而eBay已不能，是該拋棄後者股票了
