一條原則教你分辨「善意做空」、「惡意做多」及其他

根據公開報道，公安部副部長孟慶豐率隊於7月9日前往證監會，排查近期惡意賣空股票與股指的線索。股民歡欣鼓舞之餘不禁要問：惡意做空和善意做空有何區別？

空頭兇猛與制度bug

因為恐懼的力量大於貪婪，所以做空具有天然優勢。特別是在大盤不穩的情況下，利空消息、砸盤的破壞力極大。有鑒於此，歐美股市普遍對做空進行嚴格限制。以美股為例，要做空賣空者第一步必須先把股票賣出，在賣空過程中支付高額手續費，此外，美股還規定當一隻股票當天跌幅達到10%以上時，3天內自動禁止融券賣空，避免非理性的加速下跌。在這三重剎車中，歐美股票市場更加安全穩固。

而在我國的做空機制中則存在「裸賣空」（即不賣出手裡股票就能做空）、股市和股指期貨市場的規則不同步（股市T+1，期指卻T+0）、個股跌幅與融券業務之間沒有熔斷機制等問題。

在此次股市災情中空頭如此兇猛，在相當程度上是由於做空機制存在缺陷，空頭可以輕易利用這些漏洞反覆砸盤、賺取暴利。

「惡意」標籤背後的行政威懾

在資本市場，做空還是做多取決於對趨勢的判斷，不存在惡意善意之分。但證監會7月2日表態要打擊「惡意做空」，給做空貼上了「惡意」的標籤。7月9日，證監會、公安部執法人員開始對涉嫌惡意做空大盤藍籌股的十餘家機構和個人開展核查取證工作。

由於「惡意做空」方面的法律空白，公安部的此次行動主要依據現行《證券法》第七十七條，根據有關禁止操縱證券市場的規定，對常見操縱市場的行為進行處理整頓。

在昨日公安部打擊部署中，公安部宣佈要依法嚴查內幕交易、編造傳播證券期貨交易虛假資訊、操縱證券期貨市場等犯罪行為，並迅速對惡意賣空股票與股指的犯罪行為展開調查。結合公安部等官方動作來判斷，這輪「嚴打行動「主要瞄準此次股市震蕩過程中的造謠、傳謠人士與相關機構。

「惡意做空」這個罪名主要是為威懾而生，意在警告各路投資機構：做空，小心公安來查你的「惡意」。

如何判斷做空與做多是惡意還是善意

既然做空有惡意之說，也應當有善意的。同理，做多也有善意和惡意之說。善意做多、惡意做多、善意做空、惡意做空……這就讓人有些糊塗。

其實，在這片神奇的土地上，只需用一條原則就能區別善與惡，那就是行政意志。

以股市為例，監管部門認為市場過熱、估值偏高，報紙談泡沫、電台警告風險，央行加息、提准，還一味炒作，拉抬股價的就是惡意做多；此時做空是善意的，不必擔心公安上門。而在央行「雙降」、國家隊入場時，為國接盤、鎖倉是善意做多；此時開足馬力大舉做空，對沖政府救市行動的效果，甚至造成大面積暴跌，這分明是與政策做對，毫無疑問是惡意的。

From 虎嗅