不怕泡沫 勇於在泡沫中生存

注：這篇文章的重點是跟大家分享一些VC的觀點，他們的一些看法可能會讓身為投資者或者創業者的你眼前一亮。　　

同創偉業合夥人王維：泡沫讓人既愛又憎　

做了20年投資或相關的行業，感覺泡沫是一個讓人既愛又憎的東西，高估值投資人進去被拍在沙灘上了，但幾乎大部分優秀企業都是在泡沫期間發現和成長。往往泡沫使大家對整個行業關注度很高，導致隨後有些企業出現非理性估值。我過去投的回報在這個十個以上的項目，基本沒有跟別人搶下來的。　

對於目前，資本泡沫的說法來自國內國外兩個方向。美國特別是08年以來美元超發，這個已經到了轉變的邊緣，美聯儲改變政策不是簡單的一次，是連續多次，比如加息，明年會進入加息風暴，有大量國內熱錢通過香港其它口岸回到美國。明年預測整個資金鏈的情況一定比現在更緊張，大家享受泡沫盡量享受泡沫，在前段時間已經出現了一些變化，所以在資金層面大家要做好偏緊的準備。　

中國這一撥真正的浪潮還沒開始，這裡包括移動互聯網，也包括中國資本市場的變化，為什麼這麼講?大家老是比較關注目前比較熱的一些企業及發展方向，其實我們應該認真想的是未來兩三年甚至四五年以後的事情，不要再去拍賣市場搶項目。在現在環境下，未來三到五年有哪些方向真正有機會?電商格局明顯了，這時候我覺得可能大概也就這麼一個框架了。　

電商、包括雲，雲計算，不僅僅是我們現在好推的私雲搭建商業模式，未來更多是人機交換的平台，在平台裡面有很多好的應用，將來類似於IM核心巨頭面臨很大問題，數據安排可能會排在很重要的位置上，並且端到端儲存方、數據使用開發團隊對雲的服務效能包括中間安全性以及中間的應用特別是人機交互需求很強。未來的趨勢不是很清楚，蒙朦朧朧的產業方向掙錢掙最多，看得很清楚細分方向，相對風險少一些，回報少一些，但不是回報真正方向。

梅花天使創投合夥人吳世春 ：不怕泡沫，勇於在泡沫中生存　　

現在資本市場有兩種聲音，一種是泡沫很嚴重，還有一種是現在正在風口上面，該投還得投。我認為是現在正是創業的黃金時代，對於創業者來說你們的黃金時代已經到來了。什麼是黃金年代呢?縱向相比最好，橫向對比全球最佳，這稱為現代創業者的黃金時代。我們知道創業首先是驅動這個市場最重要的驅動力，有市場需求才有創業者的機會。現在對於互聯網創業和移動互聯網創業有三個比較重要的機會，消費升級機會，改造傳統行業機會還有一個全球化的機會。　

現在的形式對於微信真的是泡沫對於創業者來說不是泡沫，很多項目只要你的團隊靠譜，方向符合一個趨勢，只要你項目靠譜、團隊靠譜，基本上拿錢是沒有問題的。現在在全球十大互聯網公司，中國有4家，還不包括像小米這樣沒上市的公司，剩下六大公司在美國。所以中國唯一能夠跟美國並肩的互聯網創業的地方，也是唯一跟美國並肩被全球資本市場認可的國家。　

看起來投資領域像是有泡沫的樣子，但對我們而言不是這樣的，首先投的都是非常早期，其次，貴的我們就不投了，一個項目超過我們的認知範圍，比如說今天上午見到他的時候，估值還是一千萬，到晚上吃飯的時候，他已經兩千萬了，這種項目我就不投了。我們一般不去搶項目，搶來那些項目不認可你的價值觀，會覺得你進去的話佔了他便宜，所以我們一般也不太怎麼去路演秀上找項目，那種秀經過媒體一包裝，往往估值漲好多。　

泡沫都是被媒體吹出來的，像創業家、創業邦等媒體天天都在包裝那些企業，吹噓這些企業，估值就會上來很快。我們恰恰很多項目，我們自己投出來的，感覺比較好的項目，這個人比較務實出來創業了，他也有個想法，我們聽完這個想法不是很靠譜，再跟他聊，你這個項目再修正一下，投點錢再做起來。出去外面經常秀的項目，經常大部分的時間在趕場比VC還忙，收集名片比VC的名片還多，這種現象不是好現象。　　

起源資本合夥人王曉瑩 ：泡沫代表着新的投資機會　　

現在創業環境的確是非常好，說到泡沫，其實作為VC行業從業者來說的確有一些泡沫，有泡沫並不一定是壞事，有泡沫代表着新的投資機會。　　

很多的傳統行業，他們加了互聯網和移動互聯網的因素之後，其實給我們整個生活衣食住行帶來了很大的改變。比如說醫療領域、旅遊領域、汽車領域、餐飲領域等，這些領域爆發了很多移動端APP，是因為整個市場其實足夠大，譬如僅僅旅遊市場規模就已經達到了600多億。從今年1月1號到現在，整個在線旅遊領域，已經披露的投資案例就已經是77起。還有目的地導遊，今年9月份到10月兩個月內就發生了三起投資案件。　　

傳媒夢工場創投總監呂子睿 ：不管有無泡沫 該投資還得投資　　

媒體實際上傳統意義上來講，媒體只有三種錢可以收：第一種叫AD，第二種，不管是搞活動還是拉贊助實際上都是AD，包括開個專題專欄都是AD;第二種是差價，媒體後面自己搞一個什麼電商導購亂七八糟的東西，最早是報紙的中間郵購，二十年前就有了，電視台報紙有公信，可以賺差價;第三類是傭金，我在中間倒騰，你給我點傭金，傭金中的最傳統的就相當於說是我媒體搞一個活動，包括某些媒體然後是搞大賽，搞完大賽以後，他要求如果有投的項目，他中間要跟一兩年，這一塊我就不說了。　　

回過頭來說泡沫這個事情，實際上泡沫這個東西沒辦法的，要隨大流，泡沫的時候就是泡沫的時候，不是泡沫的時候就不是泡沫的時候，本質上來講，並不是說我們在泡沫期間就不願意給錢，核心是我要去看那個創業者駕馭錢的能力。這很重要，如果你連50塊錢一天生活費都沒花過，你就不知道一天花500塊錢，花錢的能力以及有效規劃花錢的能力也是要慢慢鍛煉出來的。也就是說很多項目一下子給他太多的錢，並不是幫了他而是害了他，他往往會拿錢買一些東西回來，拿錢買些東西往往是水貨，那不是你真正的核心價值，是你拿錢換來的，不是你真正積累的數據或者用戶。就像一個項目拿的錢50%到80%到營銷，然後就沒錢了。你問我多要錢沒問題，你告訴我打算怎麼花錢，這個錢花得讓我同意的，那多一點就多一點。最怕那種因為那個項目這麼貴所以我就這麼貴，那拜拜吧你。　　

泰達科技投資總監張鵬 ：泡沫並不可怕，可怕的是沒有常識和邏輯的盲從　　

對於泡沫，泡沫是一個中性的，無所謂好壞，因為它是一個過度繁榮的現象。說它過度繁榮說明它促進了繁榮，從這點上來講泡沫是有益的，把資源快速推到一兩個領域發展起來，另一方面泡沫的危險在什麼地方?讓我們資源配置失衡，讓我們失去耐心，會讓我們失去最初的目標，會讓大家浮躁，這是雙刃劍有好有壞。　　

我們不在意這個泡沫，是因為什麼?大概幾個方面，我們做VC是這麼看待這個問題，第一，泡沫從行業角度來講肯定是有泡沫的，這個過度繁榮的現象，當然我覺得對於個體來講是不存在泡沫，我要投一個項目，這個項目是一個交易，他估值高你可以不投，這個泡沫是不存在的，我不批評你，我們自我批評這個行業。我們投的好企業跟行業沒有太大關係，我不關心泡沫，我關心他是不是好企業，能不能解決一些消費群體的需求，這個消費群體是夠大，幫助他成長起來，不管用互聯網手段還是傳統手段。　　

第二，我們認為泡沫會體現在價格上。對於投資機構來講你不要抱怨這個，項目定價能力是體現投資機構專業性的體現，你覺得他高就不投。另外，泡沫現象是周期性的，現在有破滅了再有很正常，非常正常，但對於投資機構來講泡沫沒關係，考驗你的，有沒有泡沫情況下，你永遠要有對項目的定位，這個項目到底是不是好項目，一個好項目定價是什麼，這是投資機構的基本功不是泡沫的原因是自己的原因。　　

我們更在意常識和邏輯。我們希望能夠理解我們所關注行業的常識，並通過了解這個常識了解創業者所處這個行業的常識，通過常識提煉我們投資邏輯，我們通過這種方式來去識別什麼是真泡沫什麼是真繁榮。通過橫向和縱向的逐步深入行業這個生態環境，我們想知道應該在什麼階段投什麼樣的環節，有哪些產品是真正具有長生命周期，有哪些產品很快被顛覆掉，有哪些產品被其它方案相互之間替代，我們需要知道投資的時點和投資落腳點是什麼。

所以，泡沫並不可怕，沒有常識和邏輯的盲從才最可怕。　　

沁和元通投資總監田耕 ：「人事財」三個方面成就創業項目

我們對天使階段考察要素的總結，說起來就是人事財三個方面。對於創業者都是事出發，過來先講商業模式我們要做什麼東西，市場有規模多大，用戶有什麼需求。對於天使是從人出發的，他們過來都說同樣的事，事變得不這麼重要，經常上非誠勿擾都差不多，我們要從人出發聚在一起做什麼樣的事情，之後這個邏輯在回到你們這件事情需要花多少錢，掙多少錢，目前需要什麼錢，大概是這樣一個邏輯。　　

人的方面，我們從長期來看會覺得這些東西留得住。第一胸懷很重要，是說你到底你有多大的分享和包容能力以及到底你的志向是什麼樣子。第二是要有社會責任感，你要想財富是什麼? 財富無非就是說這個社會欠你的它就是財富。第三是關於包容和分享，人格裡邊，他能走多遠，很大程度看他的包容能力和分享能力。在專業的問題上，我們不太看中大公司背，看中的是人對所從事的事情是不是足夠專業，這樣後期可以轉化為影響力。在溝通能力上，要學會換位思考與激勵談判，一個創業團隊面臨問題很多，更多時候是看你個人的魅力和激勵能力，當然，這個人還要能堅持。團隊要有共同目標，更要股權合理，包括家庭和睦這一點我們也認可，家庭和睦說明兩個事情：一個是控制力，家庭和睦是個人控制力的表現，另外一點你往後退出的時候，會不會中間搗亂給找麻煩。　　

事的方面，我們關注你到底是如何滿足你的受眾群體的，另外你對用戶是怎麼樣去定位，怎麼樣把控，你怎麼去理解你的用戶，這個是比較重要。另外如何用你的自有資源匹配你認可的這個事情，你憑什麼做這個事，這也是個問題。第三是主業沒有核心競爭優勢，你的行業趨勢把握必須是創業者本身有把握動力去做，不然別人能救很難救。　　

財這個問題也是兩個方面，一個是說你自己的財，你自己的錢你是怎麼花，怎麼規劃。第二是不能理性的去預期資金調配。從大的趨勢上，我們建議這個創業團隊一開始規範財務，另外引申到下一個問題，規範財務使用資金合理。多投資公司號稱投資幾千萬，分期分批下去，很大原因看你使用和兌現的承諾。　　

最後簡單說下泡沫這個問題，泡沫熱了之後很多人都想飛上天，飛上天變得比較浮，方向天天換，還有一些人其實是有很多底牌，創業不是他唯一選擇，很多時候創業被逼，一種被別人逼一種被自己逼，我們更傾向於自己逼的。　　

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