京東回應《京東已成批發商》報告：計算方式和邏輯推導存大量錯誤

虎嗅注：本月16號，美國投資機構J Capital發表了《京東已成批發商》的報告，報告認為京東存在六大問題：1、30%-50%銷售額來自線下批發商，正不斷虧損；2、把大量商品賣回給製造商，會計手段掩蓋補貼；3、虛增GMV數字；4、結構性缺陷導致無法繼續增長，自營業務無法產生利潤；5、購買土地資產價格過高；6、誤導投資者京東業務的真實性質。並給出了「賣出」的評級。

對此京東對報告指出的問題進行了回應，並表示如果媒體和投資人需要，京東將提供完整的回應報告，同時保留向SEC投訴的權利。本文轉載自新浪科技，原文標題為《京東回應做空報告：嚴重誤導投資者和公眾》。

京東近日就美國投資諮詢機構J Capital發布的《京東已成批發商》報告作出回應，回應表示報告無視京東公開披露的財務數據和企業經營事實，採用大量錯誤的計算方式和邏輯推導，得出與事實完全不符的結論，嚴重誤導了投資者和公眾。

以下為京東關於J Capital 6月16日發布的誤導報告的回應：

報告：京東30-50%的銷售額來自線下批發商。

京東回應：京東根據自身業務發展和戰略規劃，在適當的品類中開展B2B業務。目前B2B業務占京東總收入的比例非常小，占比僅為個位數，遠非報告中所描述的30%-50%。報告中提及的京東主要依靠B2B業務、並且因該類業務的毛利率非常低因此未來盈利能力存疑等假設，均不是事實，相關的描述與推測是沒有根據的。

報告：京東將商品賣回給批發商，並提供3%補貼。

京東回應：京東公司有史以來，購買存貨後因質量等原因將貨物退回供應商的比率，一直非常低，並且京東所有的退貨均遵循逆向採購流程，在退貨時減少庫存、並從未結算的貨款中扣除退貨金額，並不存在以銷售方式賣回給供應商的做法。所謂的線上退貨，只是通過退貨系統以非手工的方式進行退貨的操作，並不意味著這些線上操作的退貨會被確認為收入，這是明顯的錯誤理解。

報告：京東的傭金率是10%，並用這個10%的傭金率乘以GMV進行傭金收入的匡算，推導出京東存在虛假GMV的結論。

京東回應：這樣的計算和推導是完全不正確的，與事實不符。從京東網站上公開發布的商家傭金率政策清單中可以看出，除了極少數品類的傭金率是10%之外，京東絕大部分品類的傭金率都在2%-8%之間，因此直接用10%作為平均傭金率來進行財務數據的匡算是不合理且錯誤的；

同時，京東披露的GMV的定義中明確顯示，GMV是指下單口徑的交易量，下單口徑的交易量與實際完成的交易量是有區別的，直接用GMV乘以傭金率是無法匡算出準確的傭金收入的，因此文中的計算和結論都是不準確的，由此推導的結論也是錯誤的。

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