2014年，中國互聯網公司掀起赴美上市潮，全年有阿裡、京東、獵豹等12家企業在納斯達克或紐交所IPO。2015年則是回歸之年，已經或將要踏上回歸之旅的中概公司超過10家。此外，市值低於10億美元，疑似被低估，而同類公司在A股「雞犬升天」的中概公司亦達10餘家。不久的將來，一批經歷成熟資本市場洗禮的「海歸」將出現在資本市場，或許將形成一個市值超過1萬億的板塊。
歸途中的11家
已經踏上歸途的11家分為兩類：第一類遭遇做空、被低估，產生「早知如此，何必去父母之邦」的感覺，萬般不如意下選擇退市；第二類是被A股的火爆所吸引，創始人聯合一致行動人士主動提出私有化建議。
第一類公司有三家：分眾傳媒、盛大遊戲和巨人網絡。根據業績、規模，參照A股「行情」，這三家公司登陸A股時，總市值應在1500億到2000億之間。退市是回歸的第一步，三家算是佔得先機。
2005年上市的分眾傳媒經歷了從受追捧到被質疑的全過程，在閱盡人間春色、參透世態炎涼之後，決定從納斯達克市場退市。2012年8月，江南春聯合方源資本、凱雷集團、中信資本、鼎暉投資、中國光大控股等5家機構提交私有化建議。退市時，分眾傳媒市值為27億美元。
2015年5月20日，停牌5個多月的宏達新材（002211.SZ）宣佈公司通過資產置換、發行股份及支付現金獲得分眾100%股權。宏達新材將不晚於6月9月復牌，這意味著分眾傳媒將成為第一家回歸A股的中概公司。
2007年，巨人遊戲在紐交所上市。苗連生是首位敲鐘不結領帶的CEO，史玉柱穿的是運動服！六年後，曾放言「哪裡監管最嚴我們就要去哪裡上市」的史玉柱提出私有化要約。退市時，巨人遊戲市值不到30億美元，相當於峰值的60%。雖然巨人遊戲未透露在A股上市的意向，但財技高超的史玉柱怎會放過財富的盛宴！
2014年1月，盛大遊戲啟動私有化。由於方案一變再變，直到2015年4月才宣佈了最終版本，退市代價為19億美元。由於處於緘默期，盛大遊戲回歸A股未置可否。
屬於第二類的八家公司，於2015年陸續宣佈私有化。按A股的估值水準，它們回歸時的總市值應在2000億以上。但與第一類公司相比，它們回歸進程落後6到12個月，如果A股的「風停」了，這些「豬」會摔得很慘。
1月2日，在納斯達克上市的中國遊戲公司完美世界宣佈，收到董事長池宇峰的私有化提議，預計今年下半年完成。
3月3日，世紀佳緣接到宏利聯合創投基金髮出私有化要約。
3月10日，弘成教育宣佈接到管理層的收購要約：董事會執行主席黃波和CEO丁向東以現金收購所有流通股。
4月21日，學大教育宣佈收到A股上市公司銀潤投資私人化要約。
4月27日，中國首家、規模最大及覆蓋地區最多的臍帶血儲存機構——中國臍帶血庫公司宣佈收到金衛醫療以每股6.40美元回購全部已發行股票的建議。
4月29日，紐交所上市公司葯明康得宣佈收到了由創始人和投資者（匯橋資本集團組成的財團）提交的退市建議。其全資子公司合生葯業已於4月3日掛牌新三板。
4月30日，久邦數碼接CEO和COO聯合提出私有化要約。
5月18日，中國手遊宣佈收到東方鴻泰（北京）投資管理有限公司私有化建議。
哪些中概公司回歸的可能性大
已經啟動私有化的11家，只是「海歸」中的一小部分。在美國上市成本高、監管嚴、估值不理想、被做空的風險大，而且公司的業務和用戶全部在中國……所以，赴美上市並非最佳選擇。隨著中國資本市場集資能力的增強，新三板、備案制還有擬議中的創新板、國際板，這些都大幅降低了企業上市融資的難度和不確定性。而樂視網、暴風科技、全通教育的瘋漲則極大地加強了A股的魅力。
當然，不是所有中概念公司都想回歸，也不是想回就能回得來。
在A股上市不易，否則也不會有那麼多企業遠赴美國。如今要從納斯達克或紐交所退市，回來走A股上市的華榮道，非常「折騰」且充滿不確定性。除非有極強的動機，中概公司不會輕言退市回A股。
"准海歸"們共同的境遇是：在美國混得不好，估值偏低，同類公司在A股炙手可熱(例如媒體、教育、互聯網)。使它們倍受煎熬的是：不遠萬裡赴美上市，卻難以被美國投資人理解，市值徘徊於3億到5億美元一線。而自己跟本看不上眼的競品公司，在Ａ股的市值動輒數百億元人民幣。
回歸可行性包括兩個方面：
一是虧損不能過高，可通過努力能夠滿足A股盈利要求或者借殼。2014年虧掉8.4億的優酷土豆，再怎麼羡慕暴風影音也沒辦法回歸。
二是市值不能過高，李彥宏曾多次表達回歸意向，但市值800億美元的百度不可能通過退市、拆VIE架構的方式回歸（只有寄望於早日推出國際板）。
理論上，市值近40億美元的聚美優品可以在私有化後回歸，陳歐也表達了這種意向。但此等規模的私有化需要數家投資機構聯手操作，尋找、談判、交易的難度大、週期長，可性行不及市值7億美元的噹噹網。
從動機和可行性想個方面考量，眾多中概公司中兩三年內可能回到A股上市的不過十幾家。
回歸可能性較大的11家
通過初步篩選，潛在動機大、可行性高的公司有11家。
博納影業2014的營收近16億，市值摺合人民幣42億，而營收24億的華誼兄弟市值達526億，營收12億的光線傳媒市值亦達416億。
正保遠程教育2014年營收、爭利潤分別為6億和1.4億，市值摺合人民幣45億。2014年營收、凈利潤分別為1.9億和4488萬元的全通教育，市值幾乎是正保遠程的10倍。
被渾水攪得死去活來的網秦，2014年曾接到私有化要約，2015年通過將業務注入野馬國際獲得這家香港公司的控股權。但真想圈錢、耍概念還是得回A股。
資深電商噹噹網，2014年營收近80億，凈利潤8812萬，市值摺合人民幣45億。電商在A股是稀缺品種，蘇寧雲商線下有1500多家門店被歸在「商業連鎖」板塊，市值近1500億。
鄧中瀚創辦的中星微電子，2014年營收1億美元，虧損3386萬美元，市值摺合人民幣20.8億。儘管虧損，由於其視頻監控技術有一定的先進性，上海綜藝集團於2014年購得中星微16.3%股權，成為第一大股東。私有化、裝入A股上市公司是遲早的事。
這11家公司如能在兩年回歸，將獲得數倍於在美國資本市場的估值。預計回歸時的總市值可達2000億。
未來三年內，將有超過20家中概公司從美國退市回歸A股。回歸之初，它們的總市值可達6000億以上。最終，將有可能形成一個市值超過萬億的「海歸」板塊。
（數據由虎嗅實習生周揚帆收集）
From Eastland
A股回歸潮，22家「海歸」企盼萬億市值
