三星「太子」李在鎔想「登基」 要先過這些難關

虎嗅注：在即將面臨掌門人更迭的關鍵時期，三星的業績卻突然遭遇了重大的下滑。對於三星的「太子」李在鎔來說，他面臨著管理層順利交接和扭轉三星局勢的雙重壓力。現年46歲的李在鎔從未接受過如此重大的考驗，現在需要他證明自己能夠帶領三星繼續前行。

12月1日，對於三星集團而言，李健熙(Lee Kun-hee)不僅是董事長，更是公司前進的驅動力。今年5月份，李健熙因出現呼吸困難，隨後被送進附近醫院的急診室。隨後，其掌管的集團也出現了近年 來少有的危機。在過去數月中，該集團旗下最重要子公司三星電子的Galaxy品牌智能手機銷量出現大幅下滑。眼下，李健熙所建立的龐大商業帝國正在通過復 雜的上市和併購來實現重建。

對於現年46歲的李在鎔(Lee Jae-yong)而言，這位尚未經歷考驗的中年人將從其父親李健熙手中接過權杖，出任該集團的新董事長。要知道，三星集團可是全亞洲最為成功的企業之一。

在 李健熙5月份入院治療后，其長子李在鎔在重大場合頻頻露面。今年10月份，中國國家主席習近平在北京人民大會堂會見博鰲亞洲論壇理事會工作會 議代表，李在鎔作為理事出席了活動。在此之前，李在鎔還會見了前來韓國訪問的Facebook CEO馬克•扎克伯格(Mark Zuckerberg)。李健熙為兒子接班鋪路的意圖十分明顯。

三星集團包括85個下屬公司及若干其他法人機構，業務涉及電子、金融、機 械、化學等眾多領域。近期，三星集團進行一系列資產處理、資產負債表調 整以及產業剝離。有分析稱，經過這一番操作，三星家族在繼承問題上的不確定性進一步減少。由此，李在鎔將繼承三星電子、金融、建築等集團主力業務部門的格 局更加明晰。

作為韓國歷史最為悠久的財閥之一，三星在李健熙的領導下有差不多27年的歷史，雖然掌門人沒有發生變化，但該公司對於改變從未感到陌生。

1938 年3月1日，三星前任董事長李秉喆(Lee Byung-chull)，也就是李健熙的父親，在韓國大邱市成立了「三星商會」。在李健熙的領導下，三星成為全球銷售額最大的科技企業。2002年， 三星市值超過競爭對手索尼。目前，三星市值為1700億美元，為索尼的七倍。

當三星從索尼手中搶來全球消費類電子產品領導者的頭銜后，卻發現好日子並沒有過多久，其市場份額逐漸被中國崛起的新一代企業所蠶食，這其中就包括智能手機製造商小米、電信設備製造商華為以及PC製造商聯想。

據市場研究機構Strategy Analytics的數據，三星全球智能手機市場份額在今年第三季度為24.7%，較上年的35%出現明顯下滑。公司在該行業的利潤也出現下滑。

作為三星集團的未來繼承人，有「王儲」之稱的李在鎔將面臨不少挑戰。

分析韓國財閥集團網站Chaebul負責人Chung Sun-seop說：「在父親不在的情況下，李在鎔似乎能夠有效地掌管整個集團。他最大的挑戰可能在於如何令集團最大的子公司三星電子重新點燃發展動力。」

不過，批評人士表示，三星正在重蹈其他財閥的覆轍，通過強勢的子公司來幫助較弱的子公司擺脫困境。

野村證券(Nomura)戰略家Michael Na認為：「三星重工實際上正在幫助其處於困境的工程部門，但是不具有競爭力的部門就應該允許其消失，只有這樣，才能使得資源有效利用。這對於國民經濟和公司來說都是好事。」

由於韓國政府方面正在試圖遏制家族經營大集團，以提升企業管理，三星集團還面臨簡化股權結構的壓力。在韓國財閥中，三星擁有最為複雜的交叉持股結構。相比LG和Doosan，這兩家企業都是由一家控股公司掌管所有的子公司。

雖然在各個子公司有少量的直接持股，例如李健熙對三星電子的直接股份只有3.4%，但李氏家族可以通過交叉持股的複雜網絡控制整個集團。

李 在鎔是三星電子材料附屬公司第一毛織公司(Cheil Industries)的最大股東，佔有25.1%的股權，因此實際上第一毛織公司就是三星集團的控股公司。因為第一毛織公司擁有三星人壽保險 (Samsung Life Insurance)19.4%的股份，而三星人壽保險又是三星電子的最大持股方。

有律師就建議說，李在鎔需要對交叉持股進行調整，使之成為控股公司的結構，這樣一來有利於提升其個人的可靠性。

不過，分析師認為，創建一家控股公司來掌管龐大的商業帝國並不是一件很容易的事情。三星集團已經將部分企業上市或即將上市，通過這種資本運作來幫助李健熙子女支付巨額的遺產稅。據稱，這筆遺產稅將超過50億美元。

專門研究財閥的專家指出，這種繼承性質的重組可能將面臨來自股東的反對，因為此類交易或許不能提升股東的收益。上月，三星重工取消與三星工程合併計劃就是由於股東的反對。三星重工在聲明中表示，取消併購是為了保護股東價值。

在提到三星系企業近期股價下跌時，分析人士還指出，在重組方面實行單邊行動最重要的目的在於使得交接更加容易。不過，大量的小股東可能在這一過程中遭受損失。

不過，法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師Peter Yu表示：「李在鎔本意就是精簡其父親和祖父打造的十分龐雜的商業帝國，將股權關係簡化。」

Peter Yu還表示：「雖然由於他的管理能力可能導致公司的不穩定，但這樣的努力主要是為了提升核心競爭力，對於投資者而言是一個積極的信號。」

上月以來，三星集團一直在為管理層重組做準備，這一舉措將允許李在鎔進一步鞏固其對集團的控制以及為羸弱的部門注入新動力。

作 為三星集團最重要的子公司，三星電子今年第三季度的營業利潤為4.06萬億韓元(約合人民幣235億元)，比去年同期(10.16億韓元)減 少60.05%。這是三星電子單季度營業利潤自2011年第四季度以來首次降至5萬億韓元以下。如何扭轉頹勢，實在考驗李在鎔的功力。

在目前智能手機領域，三星面臨蘋果和中國企業的雙重打壓。隨着利潤的急劇下跌，有人開始將其看作下一個「諾基亞」或「摩托羅拉」。

新加坡國立大學教授Chang Sea-jin表示：「由於其產品的領先性、廣泛的銷售渠道以及品牌價值，三星還沒有走上窮途末路。不過，該公司的軟件一直是硬傷，要保持領先，急需補充更為出眾的軟件實力」。

在這方面，三星並沒有少花功夫。為了擺脫對谷歌Android操作系統的依賴，三星近幾個月加緊研發新型移動操作軟件Tizen。雖然該公司推出基於該軟件的手機產品一直往後拖延，但還是發布了一款Tizen智能手錶，不過可以使用的應用卻非常有限。

野村證券戰略家Michael Na指出：「三星如果堅持一直只靠智能手機等硬件產品賺錢，其將陷入真正的麻煩。不幸的是，鑒於固執的企業文化以及領導者主推硬件的定勢思維，軟件並不是三星的DNA。」

法國巴黎銀行分析師Peter Yu依然對三星的前途保持樂觀：「你可以看到很多偉大品牌的興衰，但是三星尤其善於克服危機。他們一直能夠在經歷痛苦的重組后煥發生機。」