真格的顧三小姐，近來有點發愁。原因是她搗鼓出了個新項目，卻不知道怎麼來稱呼它。現在，姑且管它叫做「真股眾籌平臺」。上個月末，一場微信發布會一開，真格要做股權眾籌這事就這麼傳開了。但其實，「我們的東西跟現在說的『股權眾籌』，根本不一樣。」
究竟怎麼不一樣，不久前，虎嗅和顧三小姐聊了聊。
是什麼？
「真股眾籌平臺」是幹什麼的，官方版說法是「真格基金將其精挑細選的項目拿出一部分股份與普通用戶共用。」就此看來，點不過是平臺上的項目，全是由真格領投，然而「領頭＋跟投」的形式，在現在日趨火熱的股權眾籌中並不少見。那顧三口中的「根本不一樣」，到底體現在哪裡？
首先還是得瞭解這所謂的「真股」是個什麼東西。
時常被提及的「股權眾籌」，不過是將原本的私募股權眾籌複製到線上來，這實際上，仍是一件非常有門檻的事情，「眾籌」之眾在股權這裡，畢竟還是少數人的遊戲，表現在兩點：其一，股東人數的限制，其二，對投資人的個人資產也有相關的規定。比如投資單個融資項目的最低金額不低於100萬元人民幣的單位或個人；凈資產不低於1000萬元人民幣的單位；金融資產不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人。
而真股的玩法卻不一樣。就此次平臺首發的項目來看，一共發售了500份真股，每份定價為233.3元，對參與者的唯一要求便是，你得是這款標的項目的用戶。顧三告訴虎嗅，真股其實是一款基於公司股票權益設立的的類似期權的投資產品。「我們做了一次小小的金融創新。」所謂「期權」，是境外公司通行的一種股權工具，相較於非上市公司股東人數不得超過200人的限制，期權在持有人數上是沒有任何規定的。而真股的法律結構設計，接近於期權的形式，換句人話說，「真股東」在人數上並不受限。
但「真股東」到底不是真正的股東，這也就意味著，他們實際上並不享有諸如投票權、分紅權等股東權益。「我們會換個方式把它們補回來。」顧三介紹說：投票權去掉了，但會針對單個項目建立「真股東會」，讓他們進行自我管理，傳達資訊，組織活動，以及對產品、對公司發展提出意見；分紅權去掉了，但是會以市場定價為基準，設置一個回購的視窗，公司一旦增值，反而不用去等其盈利便能拿到分紅。
具體的進退出機制長這樣：
真股依據參與項目的最新一輪融資來計算出該公司的估值，在此基礎上，確定其每一「股」的定價。人們可以以該價格購進統一額度的股份數，持有期間不得轉讓與他人，項目公司每年有一個回購視窗，在一個月的時間內，持股者可以來作出選擇：是賣回給公司，還是繼續揣兜裡等待下一年的回購。此時的真股價格會根據公司又一次的估值來進行調整。以第一次眾籌的項目為例，首發每份是233元，若該項目明年估值升為今年的5倍，則回購的價格就變成了233*5元。
如此說來，真股的這種方式，一方面，降低了門檻，擴大了參與者數量，另一方面，似乎也免去了標的公司去就發售股權的相關手續進行管理的一系列成本。
但是，還是以真股平臺的首發項目為例，如果你簡單計算下，便會發現，此次項目籌得的款項不足12萬，再加上每個真股東還能收到的相當價值的福袋，這……如此低效率的拿錢，甚至從賬面上看幾乎虧本的買賣，平臺上的項目圖啥？真格來做這事，又圖啥？
圖什麼？
拿人
「我們不要錢，我們要人。」參與真股眾籌的一大前提，便是要成為所投項目的用戶。用顧三的話說，是希望通過這種方式，圈住一群用戶，讓他們參與到相關創業項目的成長、發展中來，通過這種投入、回報的方式提升一部分用戶的粘性，使之成為公司壯大的基石。說白了，就是想用這種方式做兩件事，一是找到種子用戶，二是把他們牢牢抓住，建立「強關係」。種子用戶對於一個項目的重要性，自是不用多說，尤其是在現在同質化產品越來越多的情況下，拿用戶的成本也是成倍地增長，如何讓用戶來，又如何讓用戶留下來，是讓很多創業者頭疼的事情。而真股的這個做法，以或可期的盈利將用戶與公司綁在一起，提升用戶參與感，對項目的關注度，也從某種程度上，加大了項目口碑傳播的可能性。相較於一般撒錢或是社區運營的方式，這樣的拿用戶，無論是從從時間成本、還是人力以及金錢成本上來看，似乎投入的都要小得多。
宣傳
別的先不說，單就是依著「股權眾籌」這股熱風，真股上的第一個眾籌項目在媒體上的曝光度也是翻了個番。但是，當然這種宣傳紅利到底還是針對平臺上「第一個吃螃蟹的人」，難以複製，也無法持續。所以，這裡所說的宣傳價值主要是針對真格基金而言。
近來， vc圈入場者持續增加，投資機構間的競爭也是可想而知，越來越多的投資方除了強調自身的資金注入，品牌背書外，角色也逐步由資金的提供者轉向為為更多創業服務的提供者，從技術支援到人員招聘到媒體推廣等。Vc機構似乎越來越像孵化器。真格這次發起的真股眾籌，也是對其手中創業項目的再次加持，畢竟是「它好我才好」的事。而除此之外，也是在試圖告訴更多創業者，在真格能獲得的更多可能。
有問題？
項目的局限性
正如顧三小姐所說，真股眾籌的初衷是為了籌人，幫助用戶與產品之間建立一種「強關係」。這也就意味著，並不是所有的項目，都適合在這一眾籌平臺上發布，畢竟不是每一類型的產品都有類似的需求。那麼如何在真格基金的籃子中去選擇適合眾籌的項目，本身就是一件需要斟酌的事，而除了產品的類型之外，還需考量產品已有的體量，太過初生的項目難以啟動，過於成熟的項目意義又不甚大，如何在這中間拿捏，真正適合的項目又有多少，都是真股想要做下去，需要思考的，如果平臺上不能有足夠多的項目進行補充，又怎麼玩得下去？
低門檻低粘性
低門檻本意是想讓更多的用戶參與到眾籌中來，從而達到擴大用戶體量，抓住重度用戶的目的。但是這也就意味著較低的利益相關性。現在的二百來塊錢說白了不過是一頓飯錢，也許有人圖一時新鮮，參與進來，但隨後也不過就是下個應用在手機裡躺屍。這錢圈來的很有可能是對眾籌這件事有好奇心，對產品本身倒沒什麼興趣的人，所謂的關注公司發展，促進產品與用戶的交流，甚至在親朋好友間做一些推廣宣傳的事似乎都不會發生。這樣的人對於參與眾籌的產品而言，實際上並沒有什麼價值。
目前，真股是採用半邀請的方式對參與眾籌的投資人進行了一定程度的篩選，但若日後做起來，這種邀請機制能否持續下去？更重要的事，如果不能實現「有關係」到「強關係」之間的轉化，這樣的眾籌難免會變成一場快速的熱鬧，然後就沒有然後了.......如何實現這種轉化，不僅是眾籌項目的創業者需要通過產品本身，通過運營手段去實現的，真格如何在這其中發揮作用也才是自身價值的體現，相信這一點也是顧三小姐以及真股需要去思量的。
哦，忘記說了，其實顧三小姐，也不是真的三小姐，她叫顧旻曼，是真格基金的投資經理，這次的項目，就是她代領幾個實習生做出來的。「這是我們的一次新嘗試。」採訪的最後，她再次強調到。
From 王立嫻
不一樣的股權眾籌是怎麼玩的，看真格的「要人不要錢」
