彭博精選：Fed 目前的最佳作法就是維持耐心

彭博資訊社評認為，面對川普上任帶來的變局，Fed應保持耐心。路透

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2025/02/11 12:05:11

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從元月20日川普就任以來，持久藥 壯陽藥 持久藥哪裡買 持久液 持久液哪裡買 印度壯陽藥 壯陽藥推薦 哪裡購買持久液 馬牌藥局 必利吉 必利吉正品 印度必利吉 必利吉哪裡買 必利吉效果 必利吉p-force 必利吉副作用 藍P必利吉 必利吉心得
美國政經情勢已然丕變，因此聯準會（Fed）元月底仍維持貨幣政策不變，似乎顯得有些特異。

川普顯然即將啟動懲罰性關稅，可能推升物價，持久藥 壯陽藥 持久藥哪裡買 持久液 持久液哪裡買 印度壯陽藥 壯陽藥推薦 哪裡購買持久液 馬牌藥局 必利吉 必利吉正品 印度必利吉 必利吉哪裡買 必利吉效果 必利吉p-force 必利吉副作用 藍P必利吉 必利吉心得
攪亂經濟，並壓低成長。此外，國會也準備將2017年「減稅與就業法」的效期延長，並擴大減稅範圍。面對這些情勢，Fed是否應該隨之調整貨幣政策？

答案是Fed不應如此。此時此刻，不確定性當家主事。目前各界不可能確定白宮關稅措施的真正意圖何在；究竟只是短期威脅，使墨西哥與加拿大在邊境安全上做出讓步？還是為了取得長期性的稅收？或對外國製造業者建立壁壘？無論政府怎麼說，理論上川普將無法三樣全拿。

就目前而言，今年川普政府的財政計畫仍相當神秘。由於經濟已達到或接近充分就業，且通膨下降仍然緩慢，因此Fed無須調升或調降利率。於是主席鮑爾與決策官員們明智地採取待機而動的立場。

但金融市場可能會從Fed元月會議的聲明與鮑爾的談話中，拾取一些有趣的暗示。Fed修改了聲明的用辭，表示失業率「穩定在低水位」，而不再說「失業率已經上升，但仍處於低位」；而且Fed也改說「通膨仍然有些居高」，而不再說「通膨已朝向委員會的2%目標獲得進一步進展，但仍然有些居高」。這些改變暗示Fed對於風險平衡的判斷已經轉變，從「勞動市場正減弱」，轉為「通膨頑強」。持久藥 壯陽藥 持久藥哪裡買 持久液 持久液哪裡買 印度壯陽藥 壯陽藥推薦 哪裡購買持久液 馬牌藥局 必利吉 必利吉正品 印度必利吉 必利吉哪裡買 必利吉效果 必利吉p-force 必利吉副作用 藍P必利吉 必利吉心得
因此這顯示決策官員們認為溫和的約束性政策立場仍屬適當，而且相信政策利率更加「正常化」還應該多等一會。

這種立場的確合理，而且並非只是考慮就業與通膨數字而己。同樣重要的，則是官員們對「正常」或「中性」利率的懷疑。由於疫情及後續的財金政策嚴重扭曲經濟運作，因此現在沒有人能確定這項利率究竟在何處，包括Fed在內。加上各界對川普貿易與財政政策的疑慮，使情勢更加複雜。目前的政策利率有可能變成新的「正常」利率，亦即經濟需要較高、而非較低的利率水位。因此現在猜測Fed下一步將如何，其實並無意義。唯一確定的指引，將是後續的就業與物價數據。

鮑爾在記者會上也傳達出另一項訊息。他有禮且堅定地表示川普一再要求Fed降息，並不是Fed在決策時列入計算的因素。白宮如果聰明，就應該放下此一議題。如果投資人對Fed自主決策喪失信心，結果將是通膨預期急升；如此一來無論短期利率如何變動，長期利率仍將上升。值此政策面一片混亂的新時代，各界認定Fed擁有獨立性，比以往更為重要。