作者：程實 系工銀國際首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事
本文轉自第一財經《首席對策》
2025年伊始，“兩新”政策繼續加碼。國家發展改革委、財政部表示，2025年將擴圍支持消費品以舊換新，個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等數碼產品時，最高可享受500元折扣；購買冰箱、洗衣機、空調、電腦等家電產品時，最高可享受2000元折扣；購買新能源乘用車時，最高可享受2萬元折扣。此外，2025年超長期特別國債用於支持“兩新”的資金總規模比去年大幅增加，具體數額將在今年全國兩會期間公佈。具體來看，支持范圍將進一步擴展至電子信息、安全生產、設施農業等領域，重點支持高端化、智能化、綠色化設備應用。
隨著新一輪“兩新”政策的實施，業內認為，消費有望繼續保持增長勢頭。目前人均服務消費支出占消費總支出的比重呈逐年上升的趨勢，到2030年後有望升至50%以上。由此看來，促消費在未來幾年的時間裡，依舊有較大的增長空間。
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“首發經濟”未來如何促消費？如何理解釋放消費的過程中，財政支出的杠桿效應與擠入效應？財政政策應該如何在這方面發力？“以舊換新”帶動消費增長效果明顯，哪些品類將繼續擴容？2025還有哪些消費主題更值得佈局？消費是否能夠進一步增長？第一財經《首席對策》專訪工銀國際首席經濟學家程實。
程實的主要觀點：
“首發經濟”能夠發揮“鯰魚效應” 順勢而為挖掘消費新潛能
“兩新政策”適應正在發生的消費模式新變化
從“外炫”到“內娛” 供應端應更多滿足消費的多元變化
不同地區以舊換新的側重點不同
簡化流程優化資金配置 制度優化也是促消費重要一環
政府支出長期可產生消費“擠入效應”
花錢要果斷精細 長期效益會不斷顯現
積極的財政政策應更多直達微觀經濟部門
三方面打破約束 將更持久釋放消費潛力
消費築基是大趨勢 會創造消費市場新的藍海
第一財經：程總好，感謝接受我們的專訪。我們看到2024年，“以舊換新”在促消費方面的效果都非常好。您和您的團隊也提出了一個比較有意思的新提法，就是“首發經濟”可能會成為接下來促消費政策比較大的突破點，能否給我們具體來解釋一下？
程實：正如你所說，那麼提振消費確實是當前的一個政策的重心，那麼也取得了一定的效果。我想政策在提振消費這一方面，其實最重要的一點並不是說要刻意的讓老百姓去花錢去消費，而是說要順其自然，順勢而為去挖掘一些消費的新潛能。
那麼實際上我們現在在討論的“首發經濟”，就是這樣一個非常重要的風向。我覺得首發經濟對於消費市場而言，能夠從消費端和供給端兩側發揮“鯰魚效應”。
從消費端一側來看，首發經濟實際上是能夠滿足消費者的好奇心，滿足消費者對於原創性的、個性化的、多元化的這樣一種新的服務、新的產品的需求。另外一方面，首發經濟它也能夠激發生產者更多地去做一些創新，更多地去做一些個性化的、不一樣的，或者說國貨潮牌的一些產品和服務。實際上對於整個消費市場，我相信會發揮一種供需刺激的這樣一種鯰魚效應。
第一財經：您怎麼來看2025年？您覺得哪些消費主題值得去佈局？
程實：我覺得以舊換新實際上對應的就是我們中國在進入到中等收入國家的群體之後，我們的消費模式發生了一些變化。生產和消費的一些品種、服務會有升級換代的這樣一些客觀需求。以舊換新，包括整個中央的“兩新”政策，實際上都是適應了微觀經濟的這樣一種潛在的需求，做出了一些引導性的政策，激勵你們更多去做這些事情。
我最近做的一個研究就是在探討中國的消費模式正在發生哪些變化。我們做了一個總結，大的標題叫做“從外炫到內娛”。（消費者）不再追求一些炫耀性的消費，或者說盲目追求品牌或怎麼樣，更多的是追求實用性、品質，以及跟你個人的適配度，以及產生的內在愉悅感和效用的滿足。這實際上在新一代的中等收入主力人群的這種消費觀裡體現會更加深刻。
所以說我覺得接下來消費市場的關鍵點就是如何通過我們消費政策的引導，通過生產企業的進一步升級，提升自己的供應能力，進一步滿足消費者日益增長的多元化的跟新時代相關的這樣一種新的需求。
第一財經：我們看到最近已經有地方政府開始有自主措施，根據當地的具體情況對“兩新”范圍進行一些更新，所以能不能這麼理解，在2025年，是地方政府自主“兩新”擴圍的過程？
程實：毫無疑問肯定會有因地制宜的一種差異性的政策。那麼一二線城市跟三四線城市，之所以叫一二線和三四線，它肯定還是有不一樣的地方。它的平均的收入、家庭的消費習慣各個方面還是有一些差異的，所以說我相信“以舊換新”在不同的地區，特別是不同類型的地區，還是會有一些差異性的重心的不同。
第一財經：除了范圍擴容，還有哪些針對提高營商環境的促消費政策可以出臺？比如各地適當降低參與商戶門檻、加快代墊補貼資金撥付速度等等？
程實：對，您提到這些都是制度的創新或者制度的優化。制度的優化毫無疑問對好的政策，把好事辦好，實際上會有更好的促進作用。制度優化主要是從兩個方面去做的：一個方面是簡化流程，優化資金的配置，把錢花在效果更好的地方。因為前期已經有一些經驗了，哪些地方可能會更適合這些政策，會做得更多一點，在資金的再分配上會有更多的一些傾斜；另一方面在門檻的降低，在整個申報流程審批流程上會更加進一步簡化，這都是應有之意了。
另一方面也要進一步加強監管，還要規范市場的行為。因為在這個過程之中，畢竟政府的錢都是非常寶貴的政策資源，所以說在花的過程之中要讓它更加的高效，避免浪費，避免出現一些可能的違法行為。
第一財經：您還有一個比較有意思的研究，就是釋放消費的一個過程當中，要考慮到財政支出的杠桿效應和擠入效應，我們平常都說擠出效應，您特別提到擠入效應，能不能也給我們具體來解讀一下？
程實：杠桿效應的體現就是，它帶來的結果會比它的投入要大很多，在新興市場這一點非常的明確。當然很大一部分原因是由於新興市場本身是一個成長性的市場，它有非常多的經濟增長潛在的空間是可以去被挖掘的。
還有一個效應叫做擠入效應。當政府花錢，隔了一段時間之後，你會發現它慢慢會對消費產生一些正向的刺激作用，這種擠入效應是一個漸進的逐步增強的過程。而且確實我們發現是有的，這是事實。
為什麼會有這種擠入的效應？我們也是做了一些分析，我覺得最核心的一點就在於，政府的支出一方面如果能夠直達到微觀經濟部門，家庭部門和民營經濟部門的話，實際上會對就業市場產生非常重要的一些提振作用，進而會給國民收入和消費增長帶來一些長期的動能。另外一方面，政府的支出本身就是一個非常重要的風向標的效應，它會帶動市場的信心和預期的變化，進而會帶來一連串的消費行為的變化。
第一財經：針對您說的這種擠入效應，宏觀政策怎麼有針對性推進？
程實：一方面花錢還是要堅決，政府還是要敢於支出。我覺得我們實證研究還是有價值的，因為它是一個實證研究，所以它講的是事實。既然是事實的話，這兩種效應在長期中是存在的，所以政府特別是在當前內需不振的情況下，如果說能有進一步的果決的財政赤字的提升的話，實際上會有非常明顯的長期的效應，所以說花錢要果斷。第二點就是花錢要精細，就是說你要花到刀刃上，要能真正影響到微觀經濟部門，就是我提到的民營經濟、民營企業和家庭部門的資產負債表，這一點是非常重要的。
所以我想，接下來我覺得對於中國的政策來說，如果說要進一步體現這兩種效應，進一步把積極的財政政策落到實處；第二就是把積極的財政政策更多地要直達微觀經濟部門；第三就是積極的財政政策，還是要轟轟烈烈把它做出來，這對於整個市場信心和預期的影響才能夠進一步的體現。
第一財經：需求達到了一定程度之後，怎麼能讓這個邊際效益持續時間更長一點？
程實：經濟學有一個非常重要的思維方式，就是我們所有這些經典的結論都是在一個前提之下。這個前提是假設其他條件不變的情況下，才有這樣的結論。所以說你要想讓這個結論打破它應有的疆界的話，我覺得就一件事情，一個方向可以去努力，就是改變它的前面的這些既定的條件，優化它的這些條件。
第一個我覺得更多地還是要鼓勵創新。因為創新本身它就會激發一些潛在的需求，包括現在看到的很多國貨潮牌，包括一些酷玩方面的，包括現在資本市場很流行的谷子經濟，這些很多都是從無到有，創造出來的一些非常好的一些想象力。
那麼第二點我覺得非常重要的一點還是要抓住就業。如果說收入提升的話，那麼實際上我們的整個消費的約束條件就會放松。在收入上升這一方面有兩個重點：第一個是工資性的收入，另外一個是財產性的收入。工資性收入還是要進一步支持民企，讓民企更多發揮穩就業、保證國民收入穩定增長這樣的功能。另外一方面就是財產性收入這塊，還是要進一步穩定穩住股市，發揮資本市場的樞紐功能，發揮資本市場從融資功能向投資功能這樣一種轉變。
放松條件的第三個關鍵點在哪裡？可以進一步去提振市場的信心。如果說預期和信心這種主觀的東西發生變化之後，實際上很有可能消費行為和我們既定的這種約束就會被打破。所以說我相信這是三個重要方向，創新、就業和信心。
第一財經：所以綜合來看，在2024年促消費有一個比較好的效益增長的基礎上，2025年跟2024年相比是一個什麼樣的情況？還會有一個比較明顯的躍升嗎？
程實：從量的角度來看的話，我覺得會是一個穩步增長的狀況，實際上我們測算可能是未來10年，會更長一點，不光是2025年2026年這樣。那麼我覺得關於消費的增長非常重要一點，就是它的結構性的變遷。
一代人終將老去，但總有人正年輕。正年輕的這部分人正是消費的主力，他們的消費口味，消費的模式是決定消費市場主流的關鍵點。所以說我覺得中國消費最重要的一個特點是，我們現在不能夠簡單地說消費升級還是降級，這不重要。更重要的是，大家的消費行為本身更多能夠反映內心，所以說我覺得中國未來的最大的一個消費的趨勢叫做消費築基，就是廣大人民群眾衣食住行用玩密切相關的基礎性消費和服務消費的增量體制，會創造一整片中國消費市場未來的新的藍海。
