央媽出手救市？降准降息「突襲」

虎嗅注：在經歷了近乎股災般的626之後，股民對央媽出手救市的期盼望眼欲穿。念念不忘，必有迴響——今日（27日）晚間，央行緊急降准降息，這會是週一迎來股市回溫的重大利好嗎？文綜合鳳凰財經及騰訊財經。

週六晚間，中國人民銀行決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降准，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。

（1）對「三農」貸款占比達到定向降准標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。

（2）對「三農」或小微企業貸款達到定向降准標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。（3）降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

同時，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

分析人士認為，降息同時並降准對於股市整體來說屬於實質性利好，但是考慮到行業屬性的不同，各個行業所受的影響也不盡相同。再考慮時間跨度的影響，即使是一個行業從短期和長期來看，所受的影響也不盡相同。

降准降息對於股市受益板塊的影響及個股

地產：市場普遍認為雙降對於地產股來說屬於利好。從供給端來講，雙降之後，有利於降低房地產開發商的財務費用；從需求端來講，降息降准有利於減輕人們購買房地產的負擔，從而刺激消費者買房。

券商研報稱，地產股後續股價上行的驅動因素將主要來自於政策層面的邊際改善（貨幣政策寬鬆和調控政策淡化），整體看，房地產市場將呈現「量升價平」格局，政策收緊的壓力在未來一段時間內應該不會出現。投資策略方面關注以下四大選股思路，

1、龍頭：保利地產、招商地產、萬科A，華僑城A；

2、國企改革：格力地產、天健集團；

3、轉型之優質標的：中天城投、華業地產；

4、京津冀概念：華夏幸福、榮盛發展、廊坊發展。

民生證券管清友：貨幣雖甜杠桿苦口

1、為什麼降？

1）降低社會融資成本，緩解地方債務置換、債務到期和季末資金面壓力，穩定短期利率，降低長端利率，維持寬鬆貨幣環境；

2）定向降准+降息的工具選擇既有助於扶持新的經濟增長點，也有助於降低長端利率和實體融資成本，疏通貨幣政策到實體的傳導管道，這和之前的貨幣寬鬆思路略有不同；

3）嚴查杠桿之後股市投機風險受到抑制，掃除貨幣寬鬆障礙，而A股暴跌也在一定程度上倒逼寬鬆加速。4）對稱降息，而且沒有同時擴大利率上浮區間，有助於減少對銀行負債成本和利潤空間的衝擊，也減少對銀行放貸意願的影響。

2、對經濟的作用？

貨幣持續寬鬆助力經濟從失速走向企穩，二季度穩增長持續發力，下半年經濟將持平或略有回升，出現明顯下行和上行的可能性都不大。一是房地產在房貸利率大幅下行、房貸標準放鬆的支撐下出現局部企穩，但庫存依然高企，人口壓力也是長期趨勢，地產投資很難隨銷售反彈。二是地方政府加快尋找新的融資管道，PPP和城鎮化基金在二季度明顯加速，下半年基建有望回升。三是人民幣匯率的升值壓力緩解，出口繼續下行的空間不大。

從政策角度看，下半年的主要任務是啟動財政，把貨幣寬鬆和上半年推出的一系列項目落到實處，這個過程中，央行仍會維持寬鬆的貨幣環境，但由於目前短端利率已經穩定在低位，央行的貨幣寬鬆力度可能邊際減弱，寬鬆的思路也會有所改變，在穩定短端的基礎上通過定向和貨幣財政化措施疏通貨幣傳導將是重點。

3、對市場走勢的影響？

短期來看，降杠桿引發的市場恐慌情緒已經形成，降准降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發大規模平倉的風險，監管層仍不可大意。而且如果降息降准再度引發市場資金尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監管層再度趨嚴，對市場不見得是好事。

長期來看，也不用過度悲觀。從週六這個降准降息時點的選擇來看，中央已經在有意識的進行危機應對，堅決避免大規模強制平倉引發系統性的金融風險，這有助於市場信心的恢復。歸根到底，市場的方向並沒有發生變化，只不過節奏放緩、波動加大，未來賺錢將越來越難。一方面，牛市的方向沒有變，因為基礎性因素沒有質變：房地產下行之下的居民資產重配、政府信用收縮之下的銀行資產重配、經濟下行之下的貨幣寬鬆。但另一方面，牛市的節奏會放緩，因為基礎性因素出現了一些量變：房地產局部已經逐步走出低谷，政府信用開始通過PPP和城鎮化基金等模式對沖債務約束，貨幣寬鬆的節奏也可能有所放緩，開始更多採用定向工具。此外，作為牛市催化劑的杠桿資金現在監管也更加嚴格，這些都會讓市場更加敏感。

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