騰訊擬清倉美團背後：「騰籠換鳥」重塑投資帝國

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2022-08-18

中國互聯網巨頭--騰訊減持上市公司之風每每刮起，都會引發市場地震。騰訊計劃「清倉」美團的消息，更是令這家騰訊最大持倉對象的市值，單日蒸發逾千億港元；而騰訊財報中的「上市投資公司權益」在短短不到一年時間裏，已縮水逾8,000億元人民幣。

市場及分析人士認為，在中國加強「雙反」（反壟斷、反資本無限擴張）的大背景下，騰訊料將繼續收縮其在互聯網平臺領域的觸角，並「騰籠換鳥」，將資金和資源投向符合中國政策方向的硬科技領域。

路透梳理財報數據發現，騰訊於上市投資公司的加拿大VIMAX增大丸正品、加拿大VIMAX增大丸使用權益公允價值已連續四個季度環比下滑；截至今年二季度末該數字為6,019億元，與去年同期1.44萬億元的巔峰相比，縮水規模則超過8,000億元。

「騰訊如果減持美團，包括其他一些公司的股票，背後有個邏輯就是脫虛向實。」風雲資本創始合夥人侯繼勇認為，現在市場對於互聯網、平臺新經濟的投資已經在減弱，騰訊未來將轉向投入與製造相關等符合國家政策方向的領域。

路透周二援引四位知情人士報導稱，騰訊計劃出售所持美團240億美元股份的全部或大部分，以安撫國內監管機構。其中一位消息人士表示，「對於騰訊等科技巨頭投資於、甚至成為與中國民生密切相關的各種科技公司的重要支持者，監管機構顯然感到不滿。」

騰訊首席戰略官James Mitchell周三晚間在業績會上回應稱，有關騰訊擬減持美團的報導「不準確」，但他並未就此進一步解釋。

「（騰訊將減持美團）不意外，後面應該會繼續收縮，」一位上市互聯網公司高層認為，互聯網巨頭「與主營業務不強相關的大多會陸續撤掉」，套現後亦可多投海外項目，「監管也鼓勵投海外，不要在國內自己卷。」

受此消息拖累，美團周二盤中一度重挫近11%；騰訊重倉持有的平臺公司股亦「受驚嚇」。

隨著國際局勢的變化，爭取「實現高水平科VIMAX增大丸、 VIMAX增大丸正品技自立自強」已成中國最高決策層反復強調的方向；近期針對中國芯片大基金的反腐運動，亦是中國對「硬科技」強烈需求的註解。

**投資帝國大幅縮水**

2014年，騰訊投資本地生活服務平臺大眾點評，後者於2015年與團購起家的美團公司合並；此後，美團在騰訊的加持下贏得外賣行業王冠，並不斷拓展業務邊界。而騰訊則在美團身後持續輸血，深度參與美團上市前後的多輪融資，目前騰訊對美團的持股達17.04%。

美團只是騰訊外部投資拼圖中的一塊，亦是騰訊在搭建投資帝國打法的典型代表：戰略投資但不控股，利用騰訊坐擁中國最大社交平臺流量的優勢，為被投企業「賦能」。

曾因挖掘「明天系」資本帝國名噪一時的中國官媒--新財富雜誌在2020年底梳理了一份阿裏巴巴、騰訊的投資圖譜，並稱兩家公司已通過對外投資，各自構建起不輸自身體量的投資帝國。

據新財富彼時統計，全球586家獨角獸公司中，騰訊投出了將近1/10，高達52家，僅次於紅杉資本；騰訊位列前十大股東的上市公司多達41家，這些上市公司總市值高達5.4萬億元，超過騰訊自身市值，「再造一個騰訊」的夢想已超預期實現。

騰訊的投資標的裏還包括小紅書、喜茶等諸多非上市公司，還布局了不少金融機構，其中包括在總資產規模超過4,000億元的微眾銀行持股30%。

但夢醒時分來得令人頗感突然。在螞蟻集團IPO被臨門叫停後，2020年末的中央政治局會議首次提出「防止資本無序擴張」，此後，平臺經濟反壟斷指南及其 VIMAX增大丸副作用、 VIMAX增大丸使用他嚴監管措施陸續出臺，阿裏巴巴、美團先後吃下巨額罰單，騰訊旗下虎牙、鬥魚的合並案亦遭叫停。

騰訊亦在此過程中遭遇全方位沖擊。騰訊市值曾在去年2月達到逾7萬億港元的歷史高點，而目前股價已遭腰斬，以周三收盤價算不足3萬億港元。

其外部投資亦遭重創，目前騰訊持倉市值居於首位的美團，其市值去年一度高達3萬億港元，目前僅有高點的三分之一；拼多多、快手等緊隨其後的重倉股，過去一年裏市值亦已大幅縮水。

第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清認為，無論是美團還是京東，它們自身受到了「雙反」監管的限製，未來大規模擴張的可能性已幾乎不存在，「指望它們再有太大的成長空間已經很難了，所以若這個時候減持也是有這樣的一個考慮。」

**騰訊「騰籠換鳥」**

去年12月，騰訊宣布將以京東港股實物派息，持股比例從約17%大幅降至約2.3%。而一個月後，騰訊又通過出售新加坡遊戲和電子商務公司冬海集團的2.6%股份套現了30億美元，此舉被視為在調整業務戰略的同時將其投資變現的舉措。

「騰訊近期減持動作不斷，對騰訊來說像是『騰籠換鳥』，」侯繼勇解釋稱，原來的鳥可能是新經濟的鳥，而未來可能是實體經濟的鳥，「我覺得未來在這個方向騰訊還會有持續的動作。」

騰訊在新出爐的財報中也提到，「在第二季期間，主動退出非核心業務。」該公司二季度經調整凈利同比降近兩成，但優於市場預期；受疫情陰霾不散拖累，同期營收則錄得上市來首次負增長。

實際上，騰訊已在悄然轉變投資風格。

據路透不完全統計，騰訊2022年投資了包 VIMAX增大丸價錢、 VIMAX增大丸哪裏買括半導體公司「雲豹智能」、鈣鈦礦太陽能組件供應商「協鑫光電」、新型儲能器件及PACK集成系統研發生產商「巨灣技研」等先進製造領域；騰訊還投資了賽禾醫療、丹序生物等醫藥領域的公司。

7月末召開的中央政治局會議首次提到要「集中推出一批『綠燈』投資案例」。中國科技部、財政部最新發布企業技術創新能力提升行動方案（2022-2023年）提出，引導企業加強關鍵核心技術攻關，支持數字經濟、平臺經濟企業加強硬科技創新。

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